机器视觉领域领先企业，拓展人工智能视觉算法软件

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年05月30日优于大市奥普特（688686.SH）机器视觉领域领先企业，拓展人工智能视觉算法软件核心观点公司研究·财报点评机械设备·自动化设备证券分析师：吴双证券分析师：杜松阳0755-819813620755-81981934wushuang2@guosen.com.cn dusongyang@guosen.com.cnS0980519120001S0980524120002基础数据投资评级优于大市(首次)合理估值103.91 - 118.75 元收盘价87.49 元总市值/流通市值10694/10694 百万元52 周最高价/最低价107.97/42.76 元近 3 个月日均成交额108.26 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《奥普特（688686.SH）-下游需求承压导致收入增速放缓，加大研发投入布局新技术》 ——2023-08-312025 年一季度业绩增长 18.09%，业务拓展导致费用率增加。公司 2024 年实现营收 9.11 亿元，同比下滑 3.44%；归母净利润 1.36 亿元，同比下滑 29.66%，主要系技术研发、产品品类拓展、海外市场投入增加所致。单季度看，2024年四季度营收 1.78 亿元，同比下滑 21.24%；归母净利润 0.04 亿元，同比大幅下滑 76.77%。2025 年第一季度实现营收 2.68 亿元，同比增长 18.09%；归母净利润 0.58 亿元，同比增长 0.97%，半导体、汽车行业需求回暖带动营收增长。盈利能力方面，2024 年公司毛利率/净利率为 63.57%/14.95%，同比下降 0.66/5.57pct，主因研发增加和海外团队扩张导致费用率增长；2025年一季度毛利率/净利率回升至 62.70%/21.61%。费用方面，2024 年销售/管理/研发/财务费用率分别为 24.64%/3.89%/23.81%/-0.76%，同比分别变动+3.54/-0.03/+2.38/+0.46pct。国内机器视觉领先企业，持续加强自动化核心零部件竞争力。公司是国内机器视觉领先企业，主要从事机器视觉核心软硬件产品的研发、生产、销售，已拥有完整的机器视觉核心软硬件产品。2009 年被评为国家高新技术企业，2023 年荣获“机器视觉光源国家级制造业单项冠军企业”称号。公司发展重心分为三部分：1）传统主业领域，拓展自动化核心零部件布局；2）立足工业 AI 技术优势，推动应用场景和方案落地；3）拓展人形机器人等新兴行业需求。主业方面，公司的核心技术包括工业 AI 算法、传统视觉算法、3D 视觉算法、光源控制和光学成像等，产品线拓展完善，并持续在光源及其控制技术、镜头技术、智能相机技术、视觉处理分析软件技术方面进行强化，同时拓展智能感知和融合技术、智能数据处理与分析技术等传感器技术，以及高端超精密运动部件驱动及驱控一体技术等，加强公司在自动化核心零部件领域的产品竞争力。大力发展 AI 技术，推出人工智能视觉软件并深化底层算法。工业 AI 是推动机器视觉跨越式发展的关键技术，是公司研发战略的核心组成部分。公司推出的两款基于人工智能工业视觉软件—DeepVision 3 与 Web 版 AI 平台，突破了底层算法、中间层软件和上层的深度应用。基于海量工业数据与深厚行业经验，通过自监督对比学习训练专用预训练模型，并结合模型剪枝与知识蒸馏技术，打造出高精度轻量化 AI 模型，逐步构建了一个高效的视觉生态平台，降低 AI 项目实施门槛，降低项目实施成本、提高项目开发效率。AI产品与解决方案覆盖锂电、3C 电子、半导体等领域，2024 年实施规模以上项目数百项，检测产品数十亿件。积极探索人形机器人领域应用，计划加大关键部件研发投入。公司充分发挥在工业机器人领域长期积累的经验和技术优势，拓展人形机器人等新兴热点领域对机器视觉的需求。基于自身成熟的 3D 视觉、AI 算法技术、核心传统视觉模组产品能力，着手研发面向人形机器人等新型终端的视觉模组和解决方案。截至目前，公司在消费级机器人领域规划了小型化的散斑结构光系列和 TOF 相机系统，更适用于人形机器人和导航避障类的 3D 视觉应用。公司计划进一步加大在精密运动和机器人关键部件的研发投入，例如气浮平台、ZR 精密旋转（DD）轴，以及空心杯电机、无框力矩电机等，形成“视觉+传感+运动控制”的综合能力。投资建议：公司立足机器视觉技术，是机器视觉光源制造业单项冠军；同时请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告积极布局人工智能视觉算法，未来有望显著受益于具身智能产业发展。我们预计 2025 年-2027 年归属母公司净利润分别为 1.81/2.42/3.00 亿元，对应PE 57/43/35 倍，一年期合理估值为 103.91-118.75 元（对应 2025 年 PE70-80x），首次覆盖给予“优于大市”评级。风险提示：锂电需求不及预期、AI 业务拓展节奏不及预期、人形机器人产品拓展不及预期、行业竞争加剧的风险。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)9449111,0421,2441,547(+/-%)-17.3%-3.4%14.33%19.35%24.37%净利润(百万元)194136181.4241.5300.5(+/-%)-40.4%-29.7%33.16%33.11%24.41%每股收益（元）1.581.111.481.982.46EBITMargin16.7%10.2%15.6%18.3%18.9%净资产收益率（ROE）6.7%4.7%6.0%7.7%9.2%市盈率（PE）53.776.457.443.134.6EV/EBITDA61.296.348.336.830.0市净率（PB）3.623.573.463.333.19资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3国内领先的轴承保持架企业及汽车精密冲压件优秀供应商公司的主营业务为机器视觉核心软硬件产品的研发、生产、销售。公司立足机器视觉技术，公司以机器视觉软硬件产品为主，依托机器视觉技术向传感器、运动产品线延伸，用先进技术及产品助力客户精益生产、降本增效，快速为客户提供智能、前沿的自动化核心产品及解决方案。奥普特成立于 2006 年，是我国国内较早进入机器视觉领域的企业之一。在成立之初，以机器视觉核心部件中的光源产品为突破口，奥普特进入了当时主要为国际品牌所垄断的机器视觉市场。在十几年的发展过程中，公司坚持“深耕优势、以点带面、以面促点、逐个突破”的发展路径，将产品线逐步拓展至其他机器视觉部件。奥普特拥有完整的机器视觉核心软硬件产品，自主产品线已全面覆盖视觉算法库、智能视觉平台、工业 AI、光源、光源控制器、工业镜头、工业相机、智能读码器、3D 传感器、一键测量仪。同时，奥普特以核心光学技术为基础，加大在先进工业传感器领域的研发投入，持续推出多品类工业传感器；结合资本优势，在运动产品领域进行布局，并购成熟协同企业，拓