医药行业周报：ASCO大会多项国产创新药重磅数据公布，关注创新+业绩共振机会

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https：//research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业更新2025 年 5 月 29 日ASCO 大会多项国产创新药重磅数据公布，关注创新+业绩共振机会行情回顾：本周（2025/5/21-5/28）恒指跌 2.4%，恒生医疗保健指数跌1.0%，行业指数中排第 7 位，跑赢大市。子行业：生命科学工具和服务（+3.4%）、制药（+1.9%）、医疗保健提供商与服务（+0.7%）、医疗保健技术（-0.5%）、医疗保健设备与用品（-3.4%）、生物科技（-4.9%）。2025 年 ASCO 大会摘要数据正式公布。信达生物、荣昌生物、科伦博泰等多家创新药企展示了优异的临床数据。中国药企共有 71 项原创性研究成果入选口头发言环节，其中 11 项将以 LBA 形式公布。（详见第 2-5 页）投资启示：2025 ASCO 摘要中，中国创新药入选数量再创新高，印证中国创新药企研发竞争力实现跨越式突破，国际影响力日渐提高。ASCO 大会召开在即（5 月 30 日至 6 月 3 日），LBA 重磅数据即将揭晓，创新药板块有望迎来关注热潮、并有望在未来推动更多出海交易达成，市场情绪与板块估值将进入正向修复通道。考虑到板块投资性价比显著（估值仍显著低于历史平均值）、机构持仓处于低位、全链条支持创新药相关利好政策持续落地，我们建议短期后续可重点关注：1）荣昌生物、康方生物、信达生物、科伦博泰、德琪医药等短期催化剂丰富、盈利高增长或盈亏平衡时间点明确、估值有较大弹性的创新药标的；2）先声药业、翰森制药存在业绩高增速+估值倍数扩张潜力的处方药企；3）随着 DRG/DIP 改革影响基本消化完毕、医保结算机制持续完善、鼓励生育政策持续出台，民营医疗服务的盈利增长预期和估值有望逐步从底部回升，同时业务本身对地缘因素免疫，包括固生堂、海吉亚医疗、锦欣生殖等。估值概要 资料来源：FactSet，交银国际预测 行业与大盘一年趋势图 资料来源：FactSet 医药行业周报行业评级领先公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率---- 股息率FY25EFY26E FY25E FY26E FY25E FY26EFY25E(当地货币) (当地货币) (报表货币) (报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%)阿斯利康AZN US买入93.3070.964.6065.20915.413.62.412.08NA百济神州6160 HK买入208.80146.000.0430.540428.434.56.594.88NA翰森制药3692 HK买入24.6026.550.7000.84034.829.04.413.82NA信达生物1801 HK买入60.0059.550.4581.101119.349.66.255.41NA中国生物制药1177 HK买入4.804.250.1580.18724.720.82.212.07NA康方生物9926 HK买入115.0083.800.7392.329104.133.09.237.27NA科伦药业002422 CH买入42.5037.231.9562.24019.016.62.792.58NA科伦博泰生物6990 HK买入400.00317.60-2.3120.145NA 2,008.022.1920.46NA药明合联2268 HK买入51.0038.700.8931.17139.830.35.224.16NA传奇生物LEGN US买入65.0028.91-0.4370.290NA99.8NANANA和黄医药13 HK买入44.0021.350.5290.1745.215.7NANANA荣昌生物9995 HK买入66.0046.30-1.509-0.493NANA11.0811.99NA先声药业2096 HK买入11.2011.060.4720.58121.517.53.062.60NA金斯瑞生物1548 HK买入28.7512.720.1130.08514.419.10.750.73NA通化东宝600867 CH买入14.007.710.7330.82110.59.41.661.46NA云顶新耀1952 HK买入65.0042.95-0.8140.959NA41.13.272.97NA康诺亚2162 HK买入57.0040.70-3.109-2.820NANA6.5012.76NA海吉亚医疗6078 HK买入18.0015.281.1821.35711.910.31.491.17NA固生堂2273 HK买入42.0034.251.7542.25917.913.92.642.17NA锦欣生殖1951 HK买入3.752.760.1540.19016.513.30.660.652.7德琪医药6996 HK买入6.603.88-0.425-0.280NANANANANA恒瑞医药600276 CH中性51.0053.421.1161.29347.941.36.846.07NA药明生物2269 HK中性25.0023.701.1781.53518.514.21.701.52NA石药集团1093 HK中性5.806.900.4120.46115.413.72.172.07NA康宁杰瑞制药9966 HK中性5.008.86-0.100-0.042NANA3.083.13NA百时美施贵宝BMY US沽出33.1046.894.0453.98311.611.82.992.68NA平均51.4116.24.754.552.75/249/241/255/25-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%行业表现恒生指数丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com(852) 3766 1834诸葛乐懿Gloria.Zhuge@bocomgroup.com(852) 3766 18452025 年 5 月 29 日医药行业周报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https：//research.bocomgroup.com 2行业及公司动态2025 年 ASCO 大会摘要数据正式公布。5 月 30 日-6 月 3 日，2025 年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将在美国芝加哥正式召开。5 月 22 日，ASCO年会摘要全文公布，其中包括恒瑞医药、信达生物、荣昌生物、正大天晴、科伦博泰在内的多家创新药企展示了优异的临床数据。据统计，此次ASCO 大会中国创新再创新高，中国药企共有 71 项原创性研究成果入选口头 发 言 环 节 （ Oral Abstract Session/Rapid Oral Abstract Session/Clinical Science Symposium ） ， 其 中 11 项 研 究 将 以 重 磅 研 究 （ Late Breaking Abstract, LBA）形式公布。•信达生物：IBI363 治疗 IO 经治晚期肢端/粘膜黑色素