互联网行业深度报告：以云计算+AI为主线看阿里巴巴未来发展

产业研究报告 | 产业深度 http://www.stocke.com.cn 1/32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 互联网 报告日期：2025 年 05 月 22 日 以云计算+ AI 为主线看阿里巴巴未来发展 ——行业深度报告 跟踪要点 ❑ 人工智能的竞争是中美两国竞争的关键。在美国实行高端芯片对华出口封锁来限制中国人工智能产业发展的大背景下，中国形成了自己的 AI 产业联盟，包括底层算力（华为昇腾、寒武纪）+ 云计算基础设施（阿里云、华为云）+ 通用基础模型（DeepSeek、通义千问）。阿里巴巴，作为 AI 产业联盟中重要的一环，将在人工智能的浪潮中实现快速增长，其增长机会包括四个方面，分别是 AGI 端到端布局、云计算与 AI 融合、AI 原生应用探索以及 AI 赋能原有业务升级。 ❑ 要点 1：通用人工智能 AGI 端到端升级 围绕平头哥芯片自研（包括倚天处理器芯片、镇岳 SSD 主控芯片、含光人工智能芯片、羽阵 RFID 芯片）、算力中心基建和通义千问基础大模型打造 AI 底座。以通义千问全面开源为抓手，构建技术生态，加速模型创新，打造技术和商业壁垒，在 AGI 的探索中获得快速增长。目前，阿里的 AI 业务相关产品收入实现连续七个季度三位数增长，已经形成正向反馈。 ❑ 要点 2：云计算与 AI 融合 云计算与通义千问基础模型结合，为开发者提供从可弹性伸缩的算力，到高性能模型，再到开发者工具的一站式全栈解决方案，赋能个人和企业开发者高效使用高性价比的模型，优化自身业务逻辑。用户受益的同时也为云业务创造增量收益，包括模型 API 收益和云服务收益，帮助云智能集团在 2025 财年实现两位数同比增长（11%），实现商业闭环。 ❑ 要点 3：原生 AI 应用探索 打造 AI to B 的钉钉和 AI to C 的夸克两款旗舰应用产品，协同集团 To B 生态（内外部各类 Agent 生态）和 To C 生态（淘宝、天猫、饿了么、飞猪等各类 To C 应用），为用户提供 Agentic AI，定义大模型时代的全新用户体验。 其中，2025 上半财年（2024 年 4 月 1 日 — 2024 年 9 月 30 日），钉钉软件订阅ARR 突破 2 亿美元。2025 财年全年（2024 年 4 月 1 日 — 2025 年 3 月 30 日），钉钉的软件订阅年化收入预计突破 4 亿美元（约合 28.8 亿元）。利润侧，预计钉钉能在 2025 年实现盈亏平衡。 夸克的表现同样亮眼，2025 年 3 月，根据 AI 产品榜数据，夸克凭借全球近 1.5 亿的月活跃用户数（MAU）在中国 AI 应用中位居榜首。 ❑ 要点 4：AI 赋能原有业务升级 通过 AI 大模型，优化传统电商零售、物流（淘天集团、菜鸟集团、阿里国际数字商业集团等）的链路，升级用户体验，降低综合成本，提升整体经营效率。 ❑ 风险提示：技术突破不及预期、中美竞争加剧、AI 商业化推进不及预期。 分析师：代云龙 执业证书号: S1230524070006 邮箱:daiyunlong@stocke.com.cn 产业深度 http://www.stocke.com.cn 2/32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 总结 ............................................................................................................................................................... 5 1.1 通用人工智能 AGI 端到端升级 ......................................................................................................................................... 5 1.2 云计算与 AI 融合 ................................................................................................................................................................ 5 1.3 原生 AI 应用探索 ................................................................................................................................................................ 5 1.4 AI 赋能原有业务升级 .......................................................................................................................................................... 5 2 中美博弈背景下的 AI 产业联盟 .................................................................................................................. 6 3 阿里 AGI 端到端探索持续构建护城河，预计将快速增长 ....................................................................... 6 3.1 当下，对比国内外核心大型科技厂商，阿里集团的 AI 能力处于第一梯队................................................................. 6 3.2 未来阿里在探索 AGI 的过程中将持续构建护城河，获得快速增长 .............................................................................. 7 3.2.1 AGI 是构建智能时代技术&商业壁垒的主要方式 .................................................................................................. 7 3.2.2 阿里集团在构建 AGI 过程中的独特竞争优势 ...................................................................................................... 8 3.3 我们预估阿里集团在 AGI