AI周观察：谷歌IO大会发布海量AI产品，市场已充分预期英伟达毛利率承压

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 - 国内外 AI 聊天助手活跃度普遍提升，谷歌 Gemini 尤其显著。谷歌在 I/O 大会上发布了 AI Mode 搜索体验、更强Gemini 模型及 Veo3 视频生成等创新工具。Mistral AI 推出开源 Devstral 模型，专注于软件开发。Anthropic发布 Claude 4 系列模型，提升编程等复杂任务能力。微软宣布 Windows 将支持模型上下文协议（MCP），旨在使AI 代理更深入地融入操作系统，提高效率。 - 英伟达将于 2025 年 5 月 28 日盘后公布 2026 财年 Q1 业绩，市场预计营收 430.71 亿美元，环比增 10%、同比增65%；Non-GAAP 毛利率预计 69.01%，环比降 4.45pct、同比降 9.93%，显著低于 71%指引。尽管市场已预期Blackwell 产品对毛利率施压，股价仍受沙特交易提振，短期难迎来大幅上涨。 - 美满电子将于 2025 年 5 月 29 日盘后披露 FY26Q1 财报，市场预期营收 18.78 亿美元，同比增长 62%、环比增3%；Non-GAAP 每股收益 0.61 美元，同比增长 155%、环比增 2%。数据中心业务预计收入 14.3 亿美元，同比增长74.8%，仍是业绩和股价核心驱动力。 - Palo Alto 于 5 月 20 日公布 2025 年第一季度财报（FY2025Q3），公司收入达到 22.9 亿美元，同比增长约 15%。下一代安全产品年度经常性收入达到 50.9 亿美元，同比增长 34%。 - 小米与 5 月 22 日发布了最新自研芯片玄戒 O1，成为了除苹果、高通、联发科外，第四家采用了台积电第二代3nm 工艺制程的公司。而从性能上来看，小米的玄戒 SoC 也已经逼近前三家主流手机 SoC 厂商。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 海外市场行情回顾................................................................................ 3 谷歌发布一系列新模型与应用，在视频生成领域领先.................................................. 4 英伟达 FY26Q1 前瞻：市场已预期毛利率承压，短期估值偏高........................................... 5 美满电子 FY26Q1 财报前瞻，数据中心与基础设施领跑增长............................................. 6 Palo Alto Networks 公布 FY2025Q3 财报 ............................................................ 7 小米发布玄戒芯片................................................................................ 8 风险提示........................................................................................ 9 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 海外市场行情回顾 图表1：截至 5 月 9 日海外 AI 相关个股行情 来源：Reuters、国金证券研究所 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 谷歌发布一系列新模型与应用，在视频生成领域领先 图表2：聊天助手类 AI 应用活跃度 来源：Similarweb、国金证券研究所 本周，海外聊天助手类应用活跃度多数保持上升趋势，其中 Gemini 上升趋势最为明显，行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 5 扫码获取更多服务 国内 AI 聊天类应用也有所回升，豆包、腾讯元宝、通义等均有环比提升。 图表3：Google I/O 大会中 AI 相关的发布内容 来源：Google、国金证券研究所 谷歌在近期的 Google I/O 大会上发布了多项重磅 AI 功能。AI Mode 正式发布，这是一全新的 AI 搜索体验，支持多模态输入和上下文推理，能帮助用户快速生成专业报告，并通过摄像头实时提问。在模型方面，谷歌推出了更强大的 Gemini2.5Pro 和 Flash 版本，前者拥有“深度思考”能力，后者则减少了计算资源需求，提升了编程等任务的流畅性。此外，谷歌还发布了视频生成模型 Veo3、图像生成工具 Imagen4，以及实时音乐生成工具 Lyria RealTime，极大地便利了用户的多媒体创作，其中 Veo3 可以生成包含声音和对应嘴形的高质量视频，引发了一阵视频生成的潮流。Mistral AI 公司与 All Hands AI 合作，推出了一款专为软件开发设计的开源 AI 模型 Devstral。这款拥有 240 亿参数的模型，以 Apache2.0 开源许可发布，允许商业用途。Devstral 的推出标志着“agentic”编码的进步，AI 能更主动地参与代码生成和复杂开发任务，提高开发者效率。Anthropic 在首届开发者大会上发布了 Claude4 模型系列，包括 Claude Opus4 和 Claude Sonnet4 两款，声称其在多项测试中表现出色，尤其针对编程任务进行了优化。Claude4 系列能分析大型数据集、执行长期任务和处理复杂操作，非常适合代码编写和编辑。Sonnet4 对所有用户开放，而功能更强的 Opus4 仅限付费用户。API 定价方面，Opus4 输入每百万 token 15 美元，输出 75 美元；Sonnet4 输入 3 美元，输出 15 美元。 微软宣布对 Windows 系统进行重大升级，以支持 Anthropic 推出的模型上下文协议（MCP），这一标准被称为“AI 应用的 USB-C 端口”。MCP 将使开发者能更便捷地让 AI 应用与其他应用、网络服务及 Windows 各部分互动。微软希望 AI 代理逐步成为操作系统的核心工作负载，改变用户与应用和设备的互动方式，提升任务效率。为此，微软在 Windows 中引入了新的开发者功能，使 AI 代理能访问关键的 Windows 功能。Windows 上的 MCP 注册表将成为 AI 代理安全访问所有 MCP 服务器的来源。微软演示了通过 MCP 简化文件搜索，用户只需自然语言提问即可快速定位文件，预示着 Windows 将开启更多自动化应用功能的可能性，提升用户体验。 英伟达 FY26Q1 前瞻：市场已预期毛利率承压，短期估值偏高 英伟达将于下周三（2025 年 5 月 28 日）美股盘后公布 2026 财年第一季度业绩。市场一致预期本季度营收将达到 4