电子行业周报：台积电2025年资本开支有望创新高

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明中山证券 1/10/ve_invest]e_invest]中山证券研究所分析师：葛淼登记编号：S0290521120001邮箱：gemiao@zszq.com市场走势[table_main]中山行业研究类模板投资要点：●台积电 2025 年资本开支有望创新高。据外媒 NotebookCheck 报道，台积电计划在 2025 年开设或升级九座先进制造厂，包括八座晶圆厂和一条芯片-晶圆-基板（CoWoS）封装线，这将是公司历史上最大规模的一次单年扩张。随之而来的资本支出也将大幅增加。公司为 2025 年的预算设定在 380 亿至 420亿美元之间，较 2024 年的 292 亿美元有所上升，超过了 2022 年 352 亿美元的历史纪录。●一季度我国数字产业收入同比增长 9.4%。据工业和信息化部运行监测协调局披露信息，2025 年一季度我国数字产业实现业务收入 8.5 万亿元，同比增长 9.4%。◎回顾本周行情（5 月 15 日-5 月 21 日），本周上证综指下跌 0.48%，沪深 300 指数下跌 0.68%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌 2.11%，跑输上证综指 1.63 个百分点，跑输沪深 300 指数 1.43 个百分点。电子在申万一级行业排名第二十九。行业估值方面，本周 PE 估值下降至 49.84 倍左右。◎行业数据：一季度全球手机出货 3.05 亿台，同比增长 1.53%。中国 3 月智能手机出货量 2143 万台，同比增长 6%。3 月，全球半导体销售额 559 亿美元，同比增长 18.8%。3 月，日本半导体设备出货量同比增长 18.25%。◎行业动态：台积电 2025 年资本开支有望创新高；机构称 AI 需求提升台积电先进制程产能利用率；一季度我国数字产业收入同比增长 9.4%；机构称中国有望成为全球 AR/VR 市场增速最快的地区。◎公司动态：卓胜微：实际控制人拟减持公司股票。◎投资建议：下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。[table_subject]2025 年 05 月 22 日证券研究报告·电子行业周报台积电 2025 年资本开支有望创新高——中山证券电子行业周报请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明中山证券 2/10电子行业周报1.指数回顾回顾本周行情（5 月 15 日-5 月 21 日），本周上证综指下跌 0.48%，沪深 300 指数下跌 0.68%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌 2.11%，跑输上证综指 1.63 个百分点，跑输沪深300指数1.43个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数下跌2.39%，跑输上证综指 1.91 个百分点，跑输沪深 300 指数 1.71 个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数下跌 1.83%，跑输上证综指 1.35 个百分点，跑输沪深 300 指数 1.15 个百分点；申万二级元件指数下跌 1.97%，跑输上证综指 1.49 个百分点，跑输沪深 300 指数 1.29 个百分点；申万二级光学光电子指数下跌 0.39%，跑赢上证综指 0.1 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.29 个百分点；申万二级消费电子指数下跌 3.08%，跑输上证综指 2.6 个百分点，跑输沪深 300指数 2.4 个百分点。电子在申万一级行业排名第二十九。行业估值方面，本周 PE 估值下降至 49.84 倍左右。图 1.电子行业本周走势资料来源：Wind，中山证券研究所请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明中山证券 3/10电子行业周报图 2.申万一级行业本周排名资料来源：Wind，中山证券研究所图 3.电子行业 PE 区间资料来源：Wind，中山证券研究所2.本周观点全球手机销量同比增速下降。根据 IDC 数据，2025 年第一季度智能手机出货 3.05 亿台，同比增长 1.53%，相比 2024 年四季度的 1.72%小幅下降。请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明中山证券 4/10电子行业周报国内手机销量同比增速下降。根据信通院数据，中国 2025 年 3 月智能手机出货量 2143万台，同比增长 6.00%。增速相比 2025 年 2 月的 32.5%有所下降。本轮手机换机周期起始于 2023 年下半年，销量增速的上行到目前已经持续了两年。根据手机三年换机周期的历史经验，未来手机销售量增速下降的概率较大。半导体行业景气度上升。2025 年 3 月，全球半导体销售额 559 亿美元，同比增长 18.8%，相比 2025 年 2 月 17.1%的增速有所上升。半导体设备景气度下降。2025 年 3 月，日本半导体设备出货量同比增长 18.25%，相比 2025 年 2 月增速 29.82%有所下降。半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但以 AI为代表的海外半导体需求依然较强。同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。图 4. 全球智能手机出货量（单位：百万台）资料来源：IDC，中山证券研究所请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明中山证券 5/10电子行业周报图 5.国内智能手机出货量（单位：万台）资料来源：信通院，中山证券研究所图 6.全球半导体销售额（单位：十亿美元）资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明中山证券 6/10电子行业周报图 7.日本半导体设备制造商出货量同比资料来源：wind，中山证券研究所3.行业动态点评3.1.台积电 2025 年资本开支有望创新高据外媒 NotebookCheck 报道，台积电计划在 2025 年开设或升级九座先进制造厂，包括八座晶圆厂和一条芯片-晶圆-基板（CoWoS）封装线，这将是公司历史上最大规模的一次单年扩张。公司高层在 2025 年技术研讨会上详细介绍了这一扩张计划，并指出年均建厂数量已经从 2017 至 2020 年每年三座的平均水平，跃升至现在的三倍。随之而来的资本支出也将大幅增加。公司为 2025 年的预算设定在 380 亿至 420 亿美元之间，较 2024 年的 292 亿美元有所上升，超过了 2022 年 352 亿美元的历史纪录。管理层将这轮投资增长归因于高性能计算和 AI 领域的持续需求。大型 AI 加速器占用的硅片面积远大于传统处理器，导致客户需要更多晶圆以满足每个设计的需求。（信息来源：IT 之家）3.2.机构称 A