计算机行业：中期变化积极发酵，当前估值水平适宜积极配置

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 9 [Table_Page] 投资策略周报|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 中期变化积极发酵，当前估值水平适宜积极配置 [Table_Summary] 核心观点：  核心观点：①鸿蒙 PC 对国产软件应用和 IOT 行业鸿蒙应用的推广都有加速推进的巨大潜力。②率先实现 AI 应用商业化的泛 ERP 和智能制造等企业软件应用也将迎来第二波客户。③锐明技术和黑芝麻智能预料在下半年分别于欧洲前装市场和车型定点方面取得较大进展。④新大陆等公司的跨境支付有望期待积极信号的数据释放。⑤AI 算力芯片的国产化驱动也将有更好的表现。⑥前述相关领域的共同点均表现为短期已有乐观苗头、中期积极变化、长期不宜低估，结合当前行业估值水平，当前我们继续坚定推荐计算机行业。  鸿蒙的代表性：短期不高估、中长期不低估。①鸿蒙电脑 Matebook Pro发布，从评测看对于主流应用场景有相当好的基础，除了消费端外，对国产自主可控浪潮下的办公环境适应性较强。②生态应用方面，华为在沟通会上宣布了已有超过 300 款融合生态应用完成了适配，还有超过 2000 款融合生态应用正在加速适配，同时还有 TOP 150+专属电脑生态应用加速适配。国产典型应用如金山办公、中望 CAD、浩辰 CAD，钉钉、飞书、美图秀秀、剪映、万兴喵影等都完成了适配。中国软件国际和软通动力等公司有望充分借用其在大型企业等行业客户方面的优势受益于“行业信创”的产业其需求趋势。③从华为的发布会看，对于HarmonyOS 5 暂时还没有的应用，鸿蒙电脑系统可内置虚拟机；通过简单配置 Widnows 11 虚拟机以兼容 90%的 X86 应用。④有了 PC 的新起点会对现有行业有两方面的影响：冲击原有信创 PC 的硬件格局，以及促进国产软件应用的发展。Matebook Pro 在手机终端的丰富应用经验、软硬件全自主产业链、基于雄厚通信技术的互联创新，令其有足够的技术和生态影响，通过内置预装国产应用带动相关国产软件产品的加速普及。⑤IOT 领域的行业场景大发展：相关软件应用和终端公司收益确定性会增强、节奏预料加快。  主要重点个股：金山办公、金蝶国际、锐明技术、黑芝麻智能、中望软件、赛意信息、鼎捷数智、寒武纪、新大陆。  风险提示。外部环境的不稳定性等因素影响风险偏好；当前除少部分公司与新兴领域有积极事件外，行业整体缺少财务和下游需求等方面的显性数据刺激；公共部门端的需求有所稳定和一定程度反弹，但缺少大规模扩张的迹象；企业端用户对 AI 应用和信创的开支有结构性需求，但整体开支状态较为温和，因此对于大量缺少新技术产品的传统公司而言仍然面临较大挑战。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-05-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675 gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 周源 SAC 执证号：S0260523040001 0755-23948351 shzhouyuan@gf.com.cn 请注意，周源并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 计算机行业 AI 2025 算力系列（七）:腾讯、阿里 25Q1 AI 商业化逐步落地，投入端务实灵活 2025-05-24 计算机行业 AI 2025 算力系列（六）:美国加大限制 AI 芯片+英伟达中东签大单、国产替代进程加快 2025-05-14 计算机行业:从鸿蒙开始、多领域基本面价值将逐步凸显 2025-05-11 [Table_Contacts] -18%-2%13%29%44%60%05/2407/2409/2411/2401/2503/25计算机沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 9 [Table_PageText] 投资策略周报|计算机 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 浪潮信息 000977.SZ CNY 48.67 2025/04/30 增持 61.61 2.05 2.56 23.74 19.01 18.27 15.20 13.40 14.50 紫光股份 000938.SZ CNY 23.70 2025/04/29 买入 29.63 0.74 0.89 32.03 26.63 15.14 13.31 13.70 14.20 寒武纪-U 688256.SH CNY 658.60 2025/04/20 买入 811.83 3.45 5.13 190.90 128.38 161.06 113.61 20.70 23.50 星环科技-U 688031.SH CNY 45.87 2025/04/28 增持 52.52 -1.78 -0.66 - - - - -23.90 -9.70 亿联网络 300628.SZ CNY 34.84 2025/04/24 买入 46.51 2.33 2.79 14.95 12.49 13.31 11.19 29.10 32.70 金山办公 688111.SH CNY 279.36 2025/05/08 买入 403.42 3.87 4.59 72.19 60.86 62.59 53.19 14.10 14.70 石基信息 002153.SZ CNY 7.67 2025/05/06 买入 11.68 0.03 0.07 255.67 109.57 62.12 42.63 1.20 2.50 金蝶国际 00268.HK HKD 12.46 2025/03/18 买入 19.17 0.05 0.11 249.20 113.27 118.57 74.83 1.70 4.10 新点软件 688232.SH CNY 30.50 2025/04/28 买入 44.27 0.81 1.27 37.65 24.02 43.76 26.98 4.60 6.70 税友股份 603171.SH CNY 41.47 2024/10/27 买入 30.08 0.68 0.91 60.99 45.57 55.86 41.75 9.90 12.30 万兴科技 300624.SZ CNY 59.00 2025/04/29 增持 66.13 0.31 0.67 190.32 88.06 82.06 52.81 5.10 9.80 宝信软件