农林牧渔行业月度点评：猪价淡季不淡，宠物食品外销业绩有望加速释放

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告报告 猪价淡季不淡，宠物食品外销业绩有望加速释放 2025 年 05 月 15 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 农林牧渔 -1.23 5.44 -7.18 沪深 300 5.14 0.97 7.60 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 相关报告 1 上市猪企 2025 年 3 月销售简报数据点评：商品猪出栏量环比提升，出栏体重环比增长2025-04-17 2 中美加征关税事件点评：贸易摩擦升级，我国粮食自主可控预期强化 2025-04-08 3 农林牧渔行业 2025 年 4 月月报：3 月生猪均 价 环 比 略 跌 ， 白 羽 鸡 均 价 环 比 反 弹2025-04-08 重 点股票 2024A 2025E 2026E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 牧原股份 3.27 12.21 2.64 15.14 3.93 10.16 增持 乖宝宠物 1.56 70.63 2.00 55.26 2.70 40.81 增持 中宠股份 1.33 45.64 1.58 38.59 1.94 31.48 增持 资料来源：Wind、财信证券 投资要点：  农林牧渔行业 4 月以来跑赢大市。据 wind 数据，上证综指 4 月以来（截至 5 月 14 日）上涨 2.04%，沪深 300 指数上涨 1.44%，同期农林牧渔指数上涨 5.12%，在 31 个申万一级行业指数中位列第 3 位。4 月以来，宠物食品(24.93%)、动物保健Ⅲ(13.65%)、果蔬加工(12.94%)涨幅居前,肉鸡养殖(-0.13%)、综合Ⅲ(1.46%)、生猪养殖(2.19%)涨跌幅排名靠后。截至 2025 年 5 月 14 日，农林牧渔板块 PE 为 24.99x,较全 A 市盈率水平低 0.62x；农林牧渔板块 PB 为 2.21x,较全 A 市净率水平低 0.30x，PE、PB 分别位于历史后 19.24%、16.82%分位。  畜禽养殖：4 月外三元生猪均价环比上涨，外三元仔猪均价环比上涨。据 Datayes 及 Wind 数据，4 月全国外三元生猪均价为 14.82 元/公斤，环比上涨 1.27%,同比下跌 1.71%；全国 15kg 外三元仔猪均价为 44.44元/公斤，环比上涨 9.31%,同比下跌 2.96%。自繁自养平均盈利约 69.44元/头，外购仔猪平均养殖利润为 7.92 元/头。 4 月主产区白羽鸡、肉鸡苗均价均环比上涨。据 Wind 数据，4 月全国主产区 白羽肉鸡平均 价为 7.42 元 /公斤 ,环 比上 涨 4.07%,同 比 下跌5.39%;4月全国主产区肉鸡苗平均价为 2.87元/羽,环比上涨 2.14%,同比下跌 13.25%。  宠物食品：3 月零售包装的猫狗饲料出口环比大幅上涨。据 Wind 数据，3 月我国零售包装的狗食或猫食饲料出口额为 1.27 亿美元,环比上涨62.35%,同比上涨 16.24%。其中，我国零售包装狗食或猫食饲料的罐头出口额为 1019.75 万美元,环比上涨 86.32%,同比上涨 96.23%。1-3 月我国零售包装的狗食或猫食饲料累计出口额为 3.41 亿美元,同比上涨10.80%,其中零售包装的狗食或猫食饲料的罐头累计出口额为 0.25 亿美元,同比上涨 66.34%。  投资建议：维持农林牧渔行业“同步大市”评级。生猪养殖：今年以来，猪价表现淡季不淡。在成本处于低位情况下，预计优质猪企仍有较好的盈利空间，牧原股份、温氏股份盈利释放同时注重股东回报，建议关注牧原股份、温氏股份等。禽类养殖：在父母代种鸡产能充足下，未来白羽肉鸡供应可能保持充足状态。建议关注祖代鸡引种进展，或对明年白羽鸡父母代鸡苗价格构成冲击。需求端方面，预计后续随着宏观经济回暖，对白羽肉鸡价格有支撑，预计白羽肉鸡价格将边际-25%-5%15%35%2024-052024-082024-112025-02农林牧渔沪深300行业月度点评 农林牧渔 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 改善。建议关注圣农发展、益生股份等。后周期：饲料板块业绩有望边际改善，建议重视饲料板块作为后周期品种的布局机会，建议关注国内饲料龙头海大集团。动保板块利润受到猪价和生猪存栏的共同影响，与猪价呈正相关关系。随着生猪存栏量逐步恢复，预计动保企业业绩有望逐步修复。此外，建议关注布局宠物疫苗领域的相关企业产品销售进展。标的方面，建议关注研发实力强的企业包括生物股份、科前生物、普瑞生物等。种子：在关税贸易战、全球极端天气事件频发、地缘格局震荡导致粮价波动幅度加剧的背景下，我国粮食种源自主可控预期加强，种子是确保国家粮食安全的根基。建议关注大北农、隆平高科、丰乐种业等。宠物食品：中美关税缓冲期内，对美代工产能及业绩有望加速释放。内外销共振驱动下，国内宠物食品行业预计将维持高景气度，建议关注乖宝宠物、中宠股份、路斯股份等。  风险提示：畜禽疫病大范围爆发风险，畜禽市场价格波动风险，需求不及预期风险，原料价格波动风险，极端自然灾害/虫害风险，贸易摩擦 风险等。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 4 2 生猪养殖 .................................................................................................................. 6 3 禽类养殖 .................................................................................................................. 8 4 渔业 ............................................................................