传媒行业5G应用之超高清视频产业深度报告：4K超高清视频浪潮已至，5G时代有望最先爆发

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 信息技术 | 传媒 推荐（维持） 4K超高清视频浪潮已至，5G时代有望最先爆发 2019 年12 月08 日 5G应用之超高清视频产业深度报告 上证指数 2912 行业规模 占比% 股票家数（只） 126 3.4 总市值（亿元） 13681 2.5 流通市值（亿元） 9732 2.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.0 11.5 11.3 相对表现 4.0 2.0 -11.4 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《传媒互联网行业周报—调整就是机会，关注核心龙头公司长期投资价值》2019-12-04 2、《传媒互联网行业周报—谷歌启动云游戏服务 Stadia，拥抱传媒核心龙头公司》2019-12-01 3、《传媒互联网行业周报—传媒行业2020 牛市可期，细分龙头表现出色》2019-11-24 我们在前期韩国 5G 应用研究中发现，4K 超高清视频将是 5G 时代最为明确的应用方向之一，并且有望最先迎来爆发。本篇报告里，我们纵向梳理中国超高清视频产业发展历程并横向对比全球主要国家超高清视频发展现状，探究超高清视频发展要素，并解析超高清视频产业链，4 万亿市场蓝图中，内容和行业应用将占据半壁江山。最后我们认为，1）5G 赋能超高清视频产业，解决发展掣肘；2）视频超高清化大势所在，超高清内容变现模式仍需探索；3）超高清视频深度赋能大屏端，将开启大屏娱乐新时代。 ❑ 从历史和全球视角再认知超高清视频发展。中国超高清视频起步晚，但政策驱动并且依托巨大市场空间和产业基础，实现快速发展；海外超高清视频起步时间早, 日韩引领技术优势，欧美影视内容丰富。中国超高清视频产业通过政策推动叠加市场需求，随着 5G 商用逐步落地，相关产业发展有望风起。 ❑ 超高清视频产业链梳理：4 万亿市场蓝图，内容和行业应用占据半壁江山。《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022 年）》按照“4K 先行、兼顾 8K”的总路线，预计 2022 年我国超高清视频产业规模达 4 万亿，覆盖全国 2 亿用户。其中，内容及应用占据超高清市场半壁江山，4K/8K 电视和 VR 头显将是主要显示设备，内容聚合平台服务，市场空间巨大。 ❑ 5G 全方位赋能，超高清视频迎来发展新浪潮。5G 基于其大宽带、超可靠、低时延等特征赋能视频行业在以下两个方向的升级：1）视频超高清化。5G刺激终端屏幕数量的爆发，激活超高清视频的需求，同时解决超高清视频的网络承载问题；2）媒介延伸，5G 解决 VR 技术在发展中对于带宽、延迟性的网络需求，VR 影视也将乘新一轮 VR 发展的东风快速成长。 ❑ 重点关注标的：随着 5G 商用的逐步落地，未来大屏新媒体发展前景广阔，建议关注：芒果超媒、新媒股份、爱奇艺、中视传媒、捷成股份、贵广网络等。 ❑ 风险提示：5G 建设发展不及预期；早期投入导致相关公司营收和利润承压；超高清、VR/AR 等技术研发进程不及预期；消费级产品的价格和性能不及预期；工业级应用行业覆盖不及预期等。 顾佳 021-68407977 gujia@cmschina.com.cn S1090513030002 朱珺 zhujun5@cmschina.com.cn S1090516080002 研究助理 陈良栋 chenliangdong@cmschina.com.cn 重点公司主要财务指标 股价 18EPS 19EPS 20EPS 19PE 20PE PB 评级 芒果超媒 33.34 0.87 0.68 0.88 49.0 37.9 6.9 强烈推荐-A 新媒股份 116.02 2.13 2.39 3.24 48.5 35.8 7.2 强烈推荐-A 中视传媒 12.72 0.29 0.39 0.48 32.3 26.8 4.1 暂无评级 贵广网络 7.78 0.30 0.27 0.33 29.3 23.4 1.8 暂无评级 捷成股份 3.38 0.04 0.27 0.30 12.4 11.1 0.9 暂无评级 资料来源：公司数据、招商证券 注：捷成股份、中视传媒和贵广网络盈利预测均采用wind一致预期。 -10010203040Dec/18Apr/19Jul/19Nov/19(%)(%)传媒沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 引言 ............................................................................................................................... 5 一、从历史和全球视角再认知超高清视频发展 ............................................................. 6 1.1 中国超高清视频起步晚，政策驱动产业快速发展 .................................................. 7 1.2 海外超高清视频起步时间早，日韩引领技术优势，欧美影视内容丰富 ................ 10 1.3 超高清视频发展再认知：政策推动叠加市场需求，5G 风起助力相关产业发展 ... 11 二、超高清视频产业链梳理：4 万亿市场蓝图，内容和行业应用占据半壁江山 ......... 13 2.1 内容及应用占据超高清市场半壁江山，广电文娱板块将大有可为 ....................... 14 2.2 硬件及系统层支撑产业发展，4K/8K 电视和 VR 头显将是主要显示设备 ............. 17 2.3 网络及运营层为产业提供管道支撑，内容聚合平台服务市场空间巨大 ................ 20 三、5G 全方位赋能，超高清视频迎来发展新浪潮 ..................................................... 21 3.1 超高清视频发展与 5G 关系何在？5G 将如何解决超高清发展掣肘？ .................. 21 3.2 视频超高清化的追求不会止步，超高清内容的变现模式仍在探索 ....................... 22 3.3 两个方向：超高清+智慧电视创造大屏新机遇，超高清+VR 开启极致新体验 ..... 25 3.3.1 超高清+智慧电视，5G 时代如何打造家庭新中枢？ ......................................... 26 3.3.2 超高清+VR，如何开启另一块大屏新体验？ ..................................................... 30 四、重点关注标的 .......................................................................................................