电子行业华虹25Q1跟踪报告：产能利用率维持高位，华虹制造产能持续爬坡

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 05 月 10 日 华虹 25Q1 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 华虹半导体（HHGrace，1347.HK）于 5 月 8 日发布 2025 年第一季度财报，25Q1 收入 5.41 亿美元，同比+17.6%/环比+0.3%，符合指引；毛利率 9.2%，同比+2.8pcts/环比-2.2pct，符合指引。综合财报及交流会议信息，总结如下： 评论： 1、25Q1 营收和毛利率符合指引，产能利用率维持相对高位。 1）收入与业绩：25Q1 收入 5.41 亿美元，同比+17.6%/环比+0.3%，符合指引（5.3-5.5 亿美元），其中 8 英寸晶圆收入 2.31 亿美元，同比-3.8%/环比-8.3%，12 英寸晶圆收入 3.1 亿美元，同比+40.9%/环比+8.0%；毛利率 9.2%，同比+2.8pcts/环比-2.2pcts，符合指引（9-11%）；归母净利润 375 万美金，同比-0.28亿美元/环比+0.29 亿美元；2）产能、产能利用率与 ASP：截至 25Q1 末公司折合 8 英寸产能为 41.3 万片/月，同比+5.6%/环比+5.6%；25Q1 晶圆出货量（折合 8 英寸）为 123.1 万片，同比+20%/环比+1.5%；稼动率 102.7%，同比+11pcts/环比-0.5pct；25Q1 折合 8 英寸 ASP 439 美元/片，同比-2%/环比-1%。 2、模拟等业务收入持续同比增长，指引 2025 年需求延续复苏态势。 公司表示关税对需求影响有限，25Q1 需求表现符合预期，2025 年需求预计延续 24H2 以来的复苏态势。1）模拟业务同比持续增长，功率器件恢复同比增长：25Q1 嵌入式非易失性存储器收入 1.30 亿美元，同比+9.3%/环比-5.0%；独立式非易失性存储器收入 0.43 亿美元，同比+37.9%/环比-6.7%；分立器件收入 1.63亿美元，同比+13.6%/环比-1.3%；逻辑及射频收入 0.67 亿美元，同比+4.0%/环比-1.0%；模拟与电源管理收入 1.37 亿美元，同比+34.8%/环比+11.2%；2）多数终端市场实现收入同比增长：25Q1 消费类收入 3.48 亿美元，同比+20.9%/环比+0.9%；工业及汽车收入 1.20 亿美元，同比+16.7%/环比-3.3%；通讯收入0.65 亿美元，同比+6.7%/环比-1.1%；3）55/65nm 收入同比持续快速增长：25Q1 55/65nm 收入 1.24 亿美元，同比+31.5%/环比-3.6%；90/95nm 收入 1.29 亿美元，同比+45.6%/环比+21.6%；0.11/0.13um 收入 0.54 亿美元，同比-24.2%/环比-22.7%；0.15/0.18um 收入 0.30 亿美元，同比持平/环比-3.5%；0.35um 及以上收入 2 亿美元，同比+19.2%/环比+0.7%。 3、公司指引 25Q2 收入同比稳健增长，预计未来将持续改善毛利率水平。 1）收入指引：25Q2 收入预计 5.5-5.7 亿美元，中值同比+17.0%/环比+3.5%；2）产能规划：25Q1 Fab9 开始爬坡，预计 2025 年中达到 2-3 万片/月产能，年底超 4 万片/月，2026 年中达到约 7 万片/月产能；3）价格和毛利率指引：25Q2预计毛利率 7-9%，中值同比-2.5pcts/环比-1.2pcts，主要系折旧影响；公司 12英寸价格逐步上升，希望未来 12-16 个月内将已有 12 英寸产线毛利率从 30%提升至 40%，8 英寸产线价格承压，将通过成本优化来缓解价格压力。 风险提示：宏观经济波动风险；产能利用率和 ASP 复苏不及预期的风险；华虹制造产能爬坡不及预期的风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 504 9.9 总市值（十亿元） 8706.3 10.1 流通市值（十亿元） 7401.4 9.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 17.3 2.5 35.6 相对表现 11.8 8.6 29.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《华虹 24Q4 跟踪报告：收入和毛利率符合指引，华虹制造产线建成投产》2025-02-14 2、《华虹 24Q3 跟踪报告：收入和毛利率略超指引，产能利用率持续复苏》2024-11-08 3、《华虹 24Q2 跟踪报告：产能利用率环比提升，指引 ASP 逐季反弹》2024-08-09 4、《华虹 24Q1 跟踪报告：产能利用率环比复苏，指引 ASP 触底反弹》2024-05-09 5、《华虹 23Q4 跟踪报告：CIS 和PMIC 订单有所复苏，指引稼动率和ASP 逐步触底》2024-02-19 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 王虹宇 研究助理 wanghongyu@cmschina.com.cn -200204060May/24Aug/24Dec/24Apr/25(%)电子沪深300产能利用率维持高位，华虹制造产能持续爬坡 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：华虹半导体 16Q1-25Q1 营收及同比增速 图 2：华虹半导体 16Q1-25Q1 归母净利润及同比增速 资料来源：华虹半导体，招商证券 资料来源：华虹半导体，招商证券 图 3：华虹半导体分季度产能和产能利用率 资料来源：华虹半导体，招商证券 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0123456716Q116Q417Q318Q219Q119Q420Q321Q222Q122Q423Q324Q225Q1营收（亿美元）同比-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%-0.6-0.300.30.60.91.21.51.816Q116Q417Q318Q219Q119Q420Q321Q222Q122Q423Q324Q225Q1净利润（亿美元）同比 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 图 4：华虹半导体按晶圆尺寸划分的销售收入 资料来源：华虹半导体，招商证券 图 5：华虹半导体按地域划分的销售收入 资料来源：华虹半导体，招商证券 敬请阅读末页的重要说明 4 行业简评报告 图 6：华虹半导体按技术平台划分的销售收入 资料来源：华虹半导体，招商证券 图 7：华虹半导体按工艺技术节点划分的销售收入 资料来源：华虹半导体，招商证券 敬请阅读末页的重要说明 5 行业简评报告 图 8：华虹半导体按终端市场分布划分的销售收入 资料来源：华虹半导体，招商证券 敬请阅读末页的重要说明 6 行业简评报告 图 9：25Q2 指引 资料来源：华虹半导体，招商证券 （后附 2025Q1 业绩说明会纪要全文） 敬请阅读末页的重要说明 7 行业简评