建筑材料行业：“一揽子”政策增强稳地产预期，关注建材板块底部机会

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 “一揽子”政策增强稳地产预期，关注建材板块底部机会 [Table_Summary] 核心观点：  5 月 7 日国新办举行新闻发布会，房地产政策主要涉及降低公积金贷款利率及供给侧房地产开发、个人住房、城市更新贷款等信贷融资政策。克尔瑞百强房企数据显示 1-4 月中国房地产市场整体延续止跌回稳态势，4 月楼市整体增长动能显著放缓，新房供给持平上月，但成交环比回落，成交规模与去年同期基本持平。建材各子行业均在过去一年见到盈利底部，若需求持续显著改善将带来更大的盈利修复空间，我们继续看好建材的投资机会。2025 年是建材板块盈利修复的一年，供给端带来较强支撑，需求端提供潜在弹性，竞争力强的龙头公司盈利率先修复。建议关注成长性较强、估值弹性较大的消费建材板块（首推零售建材），和盈利处于底部、供给端出现积极变化的水泥玻纤玻璃龙头，和部分结构性景气赛道（药玻、风电等）。  消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、中国联塑、东鹏控股，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。  水泥：上周全国水泥市场均价环比下跌 1.2%。据数字水泥网，截至 5月 9 日，全国水泥均价 383 元/吨，环比-4.67 元/吨，同比+27 元/吨；水泥出货率 48.07%，环比-1.47pct，同比 6.13ct。由于部分地区 4 月份错峰生产执行情况欠佳，以及前期价格连续上涨，导致最后一轮价格推涨出现回落，预计后期价格将维持震荡调整走势。目前行业估值在历史底部区域，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。  玻璃：浮法玻璃价格跌多涨少、交投不温不火，光伏玻璃交投欠佳、库存缓增。据卓创资讯，截至 5 月 9 日，浮法玻璃均价 1319 元/吨，环比-0.9%，同比去年-22.5%，库存天数 30.26 天，较上周三增加 1.19天。2.0mm 镀膜面板价格 13.5-14 元/平，较 4 月 30 日持平，库存天数 27.81 天，环比+0.84 天，同比+7.36 天。当前玻璃龙头估值偏低，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。  玻纤/碳基复材：玻纤市场价格暂稳运行，电子纱近期暂报稳。据卓创资讯，截至 5 月 8 日，国内 2400tex 缠绕直接纱均价 3500-3800 元/吨，环比持平，同比下跌 1.34%；电子纱 G75 主流报价 8800-9200元/吨，环比持平。玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，看好中国巨石、中材科技、长海股份，关注金博股份。  风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2025-05-12 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 分析师： 吴红艳 SAC 执证号：S0260525020003 021-38003590 wuhongyan@gf.com.cn 请注意，张乾,吴红艳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:25Q1 基金和陆股通均加仓玻纤和新材料 2025-05-09 建材行业 2024 年报及 2025年 1 季报总结:供给优化，盈利底部改善 2025-05-05 建筑材料行业:房地产市场“提质增量”进一步清晰，关注建材板块底部机会 2025-04-27 [Table_Contacts] -30%-20%-10%0%10%20%05/2407/2410/2412/2402/2505/25建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 东方雨虹 002271.SZ CNY 11.33 2024/10/30 买入 18.65 0.93 1.24 12.18 9.14 4.40 3.71 8.00 10.40 科顺股份 300737.SZ RMB 4.84 2023/10/30 买入 9.60 0.72 - 6.59 - 5.32 - 12.3 - 三棵树 603737.SH RMB 47.72 2024/04/26 买入 37.68 2.25 2.79 14.63 11.80 8.54 6.81 28.4 27.2 坚朗五金 002791.SZ RMB 22.95 2024/04/25 买入 49.35 2.22 2.80 14.01 11.13 5.55 4.13 12.0 13.7 北新建材 000786.SZ CNY 29.48 2025/04/10 买入 37.36 2.67 3.11 11.04 9.48 7.99 6.90 15.90 16.70 伟星新材 002372.SZ CNY 11.91 2025/04/28 买入 15.37 0.65 0.70 18.32 17.01 13.01 12.01 19.00 18.10 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 8.42 2023/10/26 买入 19.36 2.15 - 4.11 - 2.42 - 15.4 - 东鹏控股 003012.SZ CNY 6.26 2025/04/27 买入 7.12 0.36 0.41 17.39 15.27 5.98 5.49 5.00 5.30 兔宝宝 002043.SZ CNY 10.58 2025/02/26 买入 14.55 0.90 1.17 11