煤炭行业周报：迎峰度夏或拉动需求，关注煤炭板块配置机会

请务必阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告——煤炭行业周报 行业评级：中性 发布日期：2025.5.19 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 核心观点 ◆ 北港库存高位震荡，煤价继续下行。本周，煤炭价格继续下行，由于供应充足、需求疲软以及库存高企等因素的综合影响，短期内动力煤市场仍面临一定的下行压力，但随着夏季用电高峰的到来，后期煤价有望企稳。 ◆ 焦煤价格稳中有降，焦炭开启首轮提降。本周，部分钢厂开启焦炭首轮提降，炼焦煤价格呈弱势下滑态势，随着推进城市更新行动方案的印发和 LPR 贷款利率向下调整，或将进一步刺激煤焦钢需求。 ◆ 权益市场以涨为主，煤炭板块跑赢指数。本周，在中美关税摩擦开始缓和、印巴冲突全面停火、央行“双降”释放约 1 万亿长期资金、公募基金考核机制改革的影响下，A 股市场先扬后抑，上证指数突破 3400 点后回落至 3300 点以上。市场平均成交额 1.3 万亿元，单日融资买入额 1000 亿上下震荡，相较上周成交热度持平，在高股息引领下，煤炭行业跑赢大盘指数。 ◆ 综合上述分析，动力煤方面，由于供应充足、需求疲软以及库存高企等因素的综合影响，短期内动力煤市场仍面临一定的下行压力，但随着夏季用电高峰的到来，电厂逐步启动迎峰度夏备货，煤价有望在后期企稳。炼焦煤方面，目前炼焦煤供应宽松，下游刚需维持高位，部分钢厂开启焦炭首轮提降，价格呈弱势下滑态势，随着推进城市更新行动方案的印发和 LPR 贷款利率向下调整，或将进一步刺激煤焦钢需求。二级市场方面，在中美关税摩擦开始缓和、印巴冲突全面停火、央行“双降”释放约 1 万亿长期资金、公募基金考核机制改革的影响下，A 股市场先扬后抑，上证指数突破 3400 点后回落至 3300 点以上，在高股息引领下，煤炭行业跑赢大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 ◆ 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 0.70.80.91.01.11.21.32024-05-242024-06-242024-07-242024-08-242024-09-242024-10-242024-11-242024-12-242025-01-242025-02-242025-03-242025-04-24沪深300煤炭指数迎峰度夏或拉动需求，关注煤炭板块配置机会 【2025.5.12-2025.5.18】 请务必阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场以涨为主，煤炭板块跑赢指数 本周（2025.5.12-2025.5.18），权益市场以上涨为主，在中美关税摩擦开始缓和、印巴冲突全面停火、央行“双降”释放约 1 万亿长期资金、公募基金考核机制改革的影响下，A 股市场先扬后抑，上证指数突破 3400 点后回落至 3300 点以上。整体看，美容护理、非银金融、汽车行业涨幅居前，计算机、国防军工、传媒等跌幅居前。市场平均成交额 1.3 万亿元，单日融资买入额 1000 亿上下震荡，相较上周成交热度持平，在高股息引领下，煤炭行业跑赢大盘指数。具体来看，上证指数周度收涨 0.76%，收报 3367.46 点，沪深 300 指数收涨 1.12%，收报 3889.09 点。申万一级行业中，煤炭行业继续上涨，周收涨 1.51%，收报 2560.89 点，跑赢指数。个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司以涨为主，涨幅最大的三家公司分别为：大有能源(15.32%)、安源煤业(9.94%)、新大洲 A(6.74%)；跌幅最大的三家公司分别为：淮河能源(-1.30%)、苏能股份(-0.39%)、山西焦煤(-0.31%)。 图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 图表 2：煤炭行业涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 15.32 -1.30 -4-2024681012141618-2-1-101122334美容护理(申万)非银金融(申万)汽车(申万)交通运输(申万)基础化工(申万)综合(申万)商贸零售(申万)煤炭(申万)银行(申万)电力设备(申万)医药生物(申万)沪深300纺织服饰(申万)轻工制造(申万)建筑装饰(申万)上证指数石油石化(申万)有色金属(申万)食品饮料(申万)机械设备(申万)公用事业(申万)农林牧渔(申万)家用电器(申万)环保(申万)通信(申万)建筑材料(申万)房地产(申万)钢铁(申万)社会服务(申万)电子(申万)传媒(申万)国防军工(申万)计算机(申万) 请务必阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：北港库存高位震荡，煤价继续下行 本周，产地动力煤价继续下行。供需方面，供给侧来看，煤炭主产区供给正常，但受港口库存高位震荡、需求疲软的影响，产能利用率有所下降，100 家动力煤矿产能利用率达到92.7%，环比下降 1.0%，由于正处于用煤淡季，预计倒逼矿方控制产能；进口煤方面，在价差和汇率波动影响下，Q5500 进口煤到岸价环比下跌 13 元/吨，Q4700 进口煤到岸价环比下跌31 元/吨，当前国内终端库存较为充足、内贸市场走势疲软，预计采购进口煤的积极性或偏低、进口煤量将受到影响；港口库存方面，北方港口通过降低调入量、增加调出量极力疏港，但疏港压力仍大，库存高位震荡，市场悲观情绪浓厚，在“买涨不买跌”作用下，部分贸易商出货心态愈发明显。需求侧来看，随着气温将逐渐升高，南方各地陆续进入雨季，水电对煤电将有一定替代作用，对电煤需求造成影响，本周，电厂日耗震荡下行，南方电厂日耗 173.9万吨，环比减少 4.7 万吨，基本维持长协拉运；非电煤需求较为平稳，水泥行业开工率 44.1%，环比下降 4.2%，化工行业煤炭周耗 717 万吨，环比上升 1.7%，随着“金三银四”结束，钢铁、建材等非电行业采购原料煤的积极性或难有明显提升，在需求疲软态势下，预计短期内动力煤市场仍将面临一定的压力。 价格方面，本周，煤炭价格继续下行，由于供应充足、需求疲软以及库存高企等因素的综合影响，