电力设备新能源2025年5月投资策略：2024年报与2025年一季报业绩总结，中美和谈后对美出口或迎加速时刻

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年05月16日优于大市电力设备新能源 2025 年 5 月投资策略2024 年报与 2025 年一季报业绩总结，中美和谈后对美出口或迎加速时刻核心观点行业研究·行业投资策略电力设备优于大市·维持证券分析师：王蔚祺证券分析师：李恒源010-88005313021-60875174wangweiqi2@guosen.com.cnlihengyuan@guosen.com.cnS0980520080003S0980520080009证券分析师：王晓声证券分析师：徐文辉010-88005231021-60375426wangxiaosheng@guosen.com.cn xuwenhui@guosen.com.cnS0980523050002S0980524030001证券分析师：李全证券分析师：袁阳021-603754340755-22940078liquan2@guosen.com.cnyuanyang2@guosen.com.cnS0980524070002S0980524030002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《电新行业中美关税政策点评-消除不确定性，5 月份以后对美出口或迎来加速时刻》 ——2025-05-12《AIDC 电力设备/电网产业链周评（5 月第 1 周）-电力现货市场建设提速，海外 AIDC 设备需求持续上行》 ——2025-05-05《AIDC 电力设备/电网产业链周评（4 月第 3 周）-虚拟电厂定位与发展目标明确，24-28 年全球 AI 总投资 CAGR 有望达 33%》 ——2025-04-18《电力设备新能源 2025 年 4 月投资策略-全球数据中心电力需求预计大幅增长，固态电池产业催化不断》 ——2025-04-16《AIDC 电力设备/电网产业链周评（4 月第 1 周）-电价市场化改革持续推进，电网投资内需保持强劲》 ——2025-04-05中美和谈后，对美出口或迎加速时刻。瑞士时间 5 月 12 日上午双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，所达成的协议极大的利好电新板块对美出口企业的业务恢复。原来受关税政策影响较大的环节包括：动力电池产业链、光伏逆变器、储能电池、AIDC 设备、电网设备、消费锂电、风电零部件环节，上述环节有望在 5 月份以来迎来对美出货的修复和加速。同时对于美国客户未来的供应链管理方面，本次双方高层的态度也将发挥积极的作用。建议关注【宁德时代】、【科达利】、【新宙邦】、【阳光电源】、【盛弘股份】、【麦格米特】、【金盘科技】、【禾望电气】、【伊戈尔】、【珠海冠宇】、【豪鹏科技】、【中际联合】。AIDC 电力设备企业业绩有望逐步兑现。2024 年开始在头部互联网企业的带动下国内 AI 算力投资大幅提升，但由于订单尚未兑现以及 AI 业务占比较低，2024 年 AIDC 电力设备企业业绩表现较为平淡。2025 年以来，DeepSeek 大模型大幅降低模型训练成本，阿里巴巴、腾讯等企业宣布大幅增加 AI 基础设施投入，海外云服务厂商 AI 方向资本开支创历史新高，AI 算力建设需求保持旺盛。分板块来看，变压器/开关柜、UPS、备用柴发电源、服务器电源等环节订单明确，业绩有望逐步放量。重点关注数据中心电力设备产业链企业【明阳电气】、【伊戈尔】、【宏发股份】、【麦格米特】等。风电企业量利齐增态势初显。2025 年一季度国内陆风招标、交付持续高增，零部件环节迎来量利齐增，主机环节下半年有望迎来毛利率反弹。一季度国内海风重点项目陆续开工，二季度交付有望进入高峰期。我们认为，风电零部件头部企业短期和长期成长性兼具，主机龙头当前具有较好的布局价值，出海细分方向具有较大空间。建议重点关注【金风科技】、【运达股份】、【广大特材】、【东方电缆】、【大金重工】、【日月股份】等。储能行业延续增长。2025 年一季度储能企业业绩表现分化较大，主要头部企业（如阳光电源、宁德时代）保持稳健增长。部分企业增长迅猛、同时亦有个别企业业绩下滑甚至亏损。受欧洲需求恢复、新兴市场（中东、澳洲）需求增长等影响，2025 年一季度储能行业整体延续增长，头部企业产能利用率比较饱和。但后续美国关税政策变动、国内 136 号文政策等因素，或将对企业 2025 全年经营业绩产生潜在影响。风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元） （亿元）2025E2026E2025E2026E002487.SZ大金重工优于大市28.581821.281.9422.314.8688676.SH金盘科技优于大市33.191521.812.3718.314.0002533.SZ金杯电工优于大市9.79721.001.209.88.2605305.SH中际联合优于大市26.49562.012.6113.210.1688819.SH天能股份优于大市27.392662.432.9411.39.3002851.SZ麦格米特优于大市46.52541.141.4740.931.7603606.SH东方电缆优于大市50.473472.483.2320.315.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录AIDC 电力设备产业链观点与数据追踪 ..............................................5AIDC 电力设备产业链观点 ............................................................... 5电网产业链数据追踪 .................................................................... 5电网产业链观点与数据追踪 ...................................................... 6电网产业链观点 ........................................................................ 6电网产业链数据追踪 .................................................................... 6风电产业链观点与数据追踪 ...................................................... 8风电产业链观点 ........................................................................ 8风电产业链数据追踪 .................................................................... 8锂电产业链观点与数据追踪 ..........................................