计算机行业2025年1季报总结：25Q1企稳回升，关注AI应用与算力、信创、智驾等高景气度板块

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 [Table_Page] 跟踪分析|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 2025 年 1 季报总结 25Q1 企稳回升，关注 AI 应用与算力、信创、智驾等高景气度板块 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 截至 25 年 4 月 30 日，计算机行业 2025 一季报披露完毕，本文采用中位数法（股票池 208 家公司）、整体法（自 17 年以来有财务数据的159 家公司）对一季报业绩情况进行了分析，数据来源为 wind 数据。 ⚫ 中位数法下，25Q1 行业收入同比增速中位数为 2.56%，较 24Q1 的1.77%上升 0.78pct；25Q1 归母净利润同比增速中位数为 7.17%，较24Q1 的 2.26%上升 4.91pct。从收入增速/归母净利润增速/扣非归母净利润增速三个指标来看，25Q1 行业仍实现了稳健增长，同比增速较24Q1 均有所提升。整体法下预收账款+合同负债增速加快，行业景气度进一步恢复；中位数法下应收账款持续下降，加强回款初显成效。 ⚫ 从单季度业绩增速趋势来看，细分板块表现差异较大。25Q1 市场化程度更高的板块有更好的收入表现，比如智能车载、人工智能等；但企业级软件、医疗 IT 等板块受下游需求影响依然未见起色；金融 IT 受机构降费、监管趋严影响表现不佳，但金融信息服务商和支付公司受益于权益市场和宏观经济回暖已明显企稳。 ⚫ 总体观点：截至 2025 年 4 月 30 日收盘，计算机行业市盈率（中信分类-TTM 整体法-剔除负值）为 46 倍，行业估值仍具性价比。随着 24年年报及 25 年一季报的发布，少部分优秀公司持续快速增长，但大多数行业内公司表现一般。随着宏观经济逐渐回暖、相关政策持续落地、客户需求逐渐回升，预计后续行业估值将持续修复。建议关注结构性差异带来的机会。（1）在 AI 大模型的加持下，企业应用和工业软件公司的产品力在过去两年已有较大幅度提升。在 DeepSeek 带来 AI 推理成本下降的推动下，AI 应用的商业化落地有望迎来突破。（2）25Q1，信创订单的加速放量增强了软硬件国产替代趋势的确定性，叠加鸿蒙PC 及相关生态的拓展，兼备国产化属性和市场化竞争力的产业龙头的行业优势有望凸显。（3）金融 IT：金融信息服务商业绩将保持快速增长，支付类公司受益于行业出清及出海起量业绩预计亦有不错表现，而证券 IT、银行 IT 以及保险 IT 厂商业绩将受益于大模型技术在应用侧的加速落地以及金融信创的深化呈现积极复苏态势。（4）在海外高端AI 芯片受限和关税政策影响下，芯片国产替代进程有望加速。（5）网安：AI 安全、鸿蒙安全、低空安全、卫星互联网安全、抗量子密码等新兴安全需求逐渐出现，叠加地方化债持续，网安行业有望逐渐复苏。 ⚫ 风险提示：依赖公共部门的细分领域基本面承压；政策落地不及预期压制下游；行业公司竞争加剧的风险；海内外国际形势变化。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-05-04 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675 gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 李婉云 SAC 执证号：S0260522120002 liwanyun@gf.com.cn 请注意，李婉云并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 计算机行业:不确定性减小、多线基本面曙光初现 2025-04-27 计算机行业:加大开放促进应用发展、多域共振积极布局 2025-04-20 计算机行业 AI 2025 算力系列（五）:海外芯片受关税政策影响较大，利好算力国产替代 2025-04-14 [Table_Contacts] -24%-9%6%20%35%50%05/2407/2409/2412/2402/2504/25计算机沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 [Table_PageText] 跟踪分析|计算机 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 卫宁健康 300253.SZ CNY 10.24 2024/10/30 买入 8.44 0.26 0.30 39.38 34.13 30.36 26.43 8.10 8.70 嘉和美康 688246.SH CNY 29.56 2024/10/31 买入 32.32 0.81 1.09 36.49 27.12 40.67 28.84 5.60 7.10 黑芝麻智能 02533.HK HKD 19.22 2025/04/01 买入 28.71 -1.59 -0.86 - - - - - - 德赛西威 002920.SZ CNY 104.26 2025/04/24 增持 117.31 4.69 6.48 22.23 16.09 16.69 12.92 22.60 25.40 锐明技术 002970.SZ CNY 49.21 2025/04/25 买入 72.21 2.41 3.09 20.42 15.93 21.71 16.10 20.20 20.60 同花顺 300033.SZ CNY 258.60 2025/04/25 买入 344.75 4.31 5.13 60.00 50.41 58.22 48.37 22.50 21.10 恒生电子 600570.SH CNY 25.95 2025/03/31 增持 29.16 0.73 0.93 35.55 27.90 31.19 25.05 14.20 15.80 顶点软件 603383.SH CNY 42.05 2025/04/12 买入 45.93 1.15 1.35 36.57 31.15 36.29 30.84 15.60 17.80 宇信科技 300674.SZ CNY 24.02 2025/04/01 买入 26.79 0.60 0.69 40.03 34.81 40.27 36.68 9.30 10.20 星环科技-U 688031.SH CNY 51.78 2025/04/28 增持 52.52 -1.78 -0.66 - - - - -23.90 -9.70 亿联网络 300628.SZ CNY 33.19 2025/04/24 买入 46.51 2.33 2.79