银行行业：海外银行业如何化解风险？

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 29 [Table_Page] 深度分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 海外银行业如何化解风险？ [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 复盘 1990 年至今的海外银行业风险成因，可分为四大类。境外汇率风险与境内宏观压力导致的银行资产质量风险（日本长期信用银行）、地产风险与次级债务下的信用暴露风险（雷曼兄弟、贝尔斯登公司）、国家债务负担及高杠杆率下的资本及盈利下滑风险（德意志银行、德克夏银行）、资产弱流动性及负债挤兑下的流动性风险（硅谷银行、瑞士信贷）。 ⚫ 从政府风险处置态度上看，政府逐步退出实质性的风险化解，即政府流动性支持＞实际性纾困；从风险处置节奏上看，政府更倾向于提前发现、提前应对，从风险处置手段上看，“银行救银行、银行自救”是海外银行业应对信用风险的主要处置手段。1998-2006 年亚洲金融危机期间，银行自发风险处置如发行债券、股票、结盟等均收效一般，政府层面处置方式更多采取国有化托管，主动处置风险意愿强；2007 到2009 年次贷危机期间，银行主动“变卖资产保流动性”，如 2008 年雷曼兄弟通过出售资产、并购谈判等应对风险，但事后来看，政府在雷曼兄弟破产前拒绝救助导致风险蔓延，而破产后又通过降息、贷款援助等手段防控风险进一步延申，2010-2013 年欧债危机期间，海外银行风险管控意识进一步提升，如及时的市场融资、资产剥离、主动压降经营成本等，政府“以管代救”，如德意志银行风险期间政府拒绝直接注资救助，而协同欧盟加强银行业监管；2020 年-2023 年疫情后银行业风险期间，海外银行业更多面临流动性风险以及低利率下的利率波动风险，部分银行受制于客户结构与盈利模式薄弱，自身脆弱性提升，政府层面处置手段更多以流动性支持、协助推动资产出售等手段为主。 ⚫ 总结海外银行风险发展始末，拉长时间轴来看，海外银行业风险逐步由外生性向内生性与流动性传导。汇率及信用风险不再是导致银行出险的核心原因，这背后是银行主动管理风险的提升与资产质量的改善，而内生性问题成为新的核心关注点，如如何应对利率风险、流动性风险、单一客户结构风险等。 ⚫ 对于我国而言，2025 年区域银行风险处置进入新阶段，风险点在于存量如地产等不良资产出清与低利率下的流动性考验。从应对结果上看，一方面区域风险自治自担的处置手段延续，如各地相继成立省级农商行以规模优势应对资产质量问题，另一方面国内中小银行合并重组等应用拓展，如部分城商行退市或由大行托管，除此之外，资产端流动性与负债端压力也会考验国内银行的风险处置能力。 ⚫ 风险提示：（1）资产质量下行超预期，涉房敞口中按揭贷款和对公地产贷款不良率可能上升。（2）经济增长超预期下滑，外部环境存在诸多不确定性，可能导致经济下行超预期。（3）国际经济及金融风险超预期，当前国外局势较为复杂，可能带来超预期金融风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-12-03 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 林虎 SAC 执证号：S0260525040004 SFC CE No. BWK411 021-38003643 gflinhu@gf.com.cn 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:息差环比企稳，资本充足率下降——银行业2025 年三季度监管数据总结 2025-12-02 银行行业:利率如何定价通胀预期？——探寻利率方向（3） 2025-12-01 跨境流动性跟踪20251130:10 月未结汇贸易资金延续净回流 2025-11-30 [Table_Contacts] 联系人： 刘婉琴 021-38003645 liuwanqin@gf.com.cn -10%-2%6%14%22%30%12/2402/2504/2507/2509/2512/25银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 29 深度分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 工商银行 601398.SH CNY 8.09 2025/10/31 买入 8.58 1.00 1.04 8.11 7.81 0.74 0.69 9.43 9.15 建设银行 601939.SH CNY 9.65 2025/10/31 买入 11.16 1.28 1.34 7.55 7.22 0.72 0.67 10.03 9.63 农业银行 601288.SH CNY 7.99 2025/10/31 买入 8.61 0.78 0.82 10.22 9.70 1.00 0.93 10.16 9.94 中国银行 601988.SH CNY 6.07 2025/10/29 买入 6.64 0.70 0.73 8.63 8.27 0.71 0.67 8.79 8.33 邮储银行 601658.SH CNY 5.70 2025/10/31 买入 7.60 0.67 0.68 8.47 8.32 0.75 0.71 9.29 8.75 交通银行 601328.SH CNY 7.69 2025/10/31 买入 8.35 1.05 1.08 7.36 7.11 0.59 0.56 8.69 8.03 招商银行 600036.SH CNY 43.44 2025/10/29 买入 51.86 5.86 6.19 7.41 7.02 0.95 0.87 13.48 12.99 浦发银行 600000.SH CNY 11.54 2025/11/2 买入 15.65 1.45 1.54 7.95 7.48 0.50 0.48 6.59 6.56 兴业银行 601166.SH CNY 21.16 2025/10/31 买入 23.90 3.46 3.56 6.11 5.94 0.56 0.53 9.41 9.16 光大银行 601818.SH CNY 3.60 2025/11/2 买入 4.97 0.60 0.63 6.00 5.75 0.43 0.40 7.21 7.19 华夏银行 600015.SH CNY 7.01 2025/10/24 买入 9.70 1.50 1.50 4.67 4.66 0.34 0.32 7.64 7.16 浙商银行 601916.SH CNY 3.13 2025/10/31 买入