半导体设备行业2024年+2025一季报总结：收入端呈现加速上升势头，研发%2b新品影响短期盈利

【华西机械团队】黄瑞连： S1120524030001收入端呈现加速上升势头，研发+新品影响短期盈利请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明研究报告2025年5月5日半导体设备2024年&2025一季报总结：1收入端呈现加速上升势头，研发+新品影响短期盈利。半导体前道设备选取16家公司【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】 【华海清科】【盛美上海】【中科飞测】【精测电子】【华峰测控】【长川科技】【芯源微】【万业企业】【微导纳米】【京仪装备】【至纯科技】【精智达】【金海通】。1）收入端，2024&2025Q1半导体设备板块营收713.99、176.27亿元，分别同比+36.05%、38.85%，较2023年同比增速有所提升，逐步加速，表现出色，主要系在手订单充足，加快确认。2）利润端，2024&2025Q1半导体设备板块归母净利润116.57、25.55亿元，分别同比+17.30%、+41.20%，2024年归母净利润降速明显，低于营收端增长，盈利水平有所下降，2025Q1盈利水平出现一定改善，归母净利润同比大幅提升。3）存货&合同负债：① 2024&2025Q1半导体设备板块存货为637.92、682.54亿元，分别同比+35.19%、+28.20%，持续创新高，延续快速的增长势头，在手订单充足，同时设备交付同比大幅提升所致；②2024&2025Q1半导体设备板块合同负债195.13、203.97亿，分别同比+15.90%、+8.56%，较2023年同比增速有所提升，反映了在手订单向好，当前下游主要户付款方式有一定变化，部分客户设备发货才收到预付款，合同负债对在手订单指引性变弱，2024年板块新接订单仍延续高速增长势头。先进制程扩产空间广阔，制裁加速国产替代。1）下游积极扩产，先进制程空间广阔：①短期看，中芯国际2024年资本开支达到73.3亿美元，并预计2025年基本持平，维持高位，好于市场预期。此外，上海华力康桥二期产线启动、北电集成扩产启动、中芯京城0001-2地块挂牌出让等均释放了逻辑端积极扩产信号。长存、长鑫陆续增资背景下，24年重回正常扩产，25年有望延续大规模扩产势头。②中长期看，25Q1台积电7nm以下收入187亿美元，占比高达73%，2021-2024台积电年均资本开支超过300亿美元，主要用于3nm、2nm研发以及扩产，2025年资本开支预计达到380-420亿美元，对比台积电，不论营收体量，还是资本开支规模，中国大陆先进制程扩产具备较大空间。2）制裁升级将加速国产替代：①2024年12月2日，美国BIS发布管制文件，范围包括半导体制造设备、HBM、AI等，同时进一步扩大实体清单，2025年4月16日，英伟达发布公告称H20也将受限，美对华科技制裁进一步升级；②整体来看，2024年半导体设备国产化率21%，仍处于相对低位，对于光刻、量/检测、涂胶显影、离子注入设备等领域，我们预估国产化率仍低于10%，结合AMAT、TEL、KLA等指引了2025年中国大陆地区收入占比有望回归正常，国产替代背景下，看好本土设备国产化率快速提升。投资建议：前道设备受益标的北方华创、拓荆科技、中科飞测、华海清科、中微公司、京仪装备、精测电子、芯源微、万业企业、盛美上海、微导纳米、至纯科技；后道测试设备受益标的长川科技、华峰测控、金海通、精智达。风险提示：海外制裁、半导体行业景气度下滑、晶圆厂资本开支不及预期等。2图表：半导体设备行业重点公司2024&2025Q1主要业绩情况资料来源：wind，华西证券研究所整理2024年营收（亿元）同比增长2025Q1营收（亿元） 同比增长2024年归母净利润（亿元）同比增长2025年Q1归母净利润（亿元）同比增长2024归母净利率2025Q1归母净利率2024毛利率利率2025Q1毛利率北方华创298.3835.14%82.0637.90%56.2144.17%15.8138.80%18.84%19.26%42.85%43.02%中微公司90.6544.73%21.7335.40%16.16-9.53%3.1325.67%17.82%14.41%41.06%41.54%盛美上海56.1844.48%13.0641.73%11.5326.65%2.46207.21%20.53%18.86%48.86%50.87%华海清科34.0635.82%9.1234.14%10.2341.40%2.3315.47%30.05%25.58%43.20%46.37%长川科技36.42105.15%8.1545.74%4.58915.14%1.112623.82%12.59%13.62%54.85%52.75%至纯科技36.0514.40%7.28-10.32%0.24-93.75%0.19-70.09%0.65%2.61%31.40%33.90%拓荆科技41.0351.70%7.0950.22%6.883.86%-1.47-1503.33%16.77%-20.74%41.69%19.89%精测电子25.655.59%6.8964.92%-0.98-165.02%0.38336.06%-3.80%5.45%39.97%41.75%微导纳米27.0060.74%5.10198.95%2.27-16.16%0.842253.57%8.40%16.48%39.99%36.14%京仪装备10.2638.28%3.3854.23%1.5328.35%0.3627.94%14.90%10.62%32.79%31.37%中科飞测13.8054.94%2.9424.89%-0.12-108.21%-0.15-143.69%-0.83%-5.09%48.90%58.08%芯源微17.542.13%2.7512.74%2.03-19.08%0.05-70.89%11.57%1.69%37.67%34.29%华峰测控9.0531.05%1.9844.46%3.3432.69%0.62164.23%36.88%31.33%73.31%75.29%万业企业5.81-39.72%1.9294.09%1.08-28.85%-0.2023.22%18.50%-10.65%47.67%36.31%精智达8.0323.83%1.5283.16%0.80-30.71%-0.1612.28%9.98%-10.66%32.82%27.71%金海通4.0717.12%1.2945.21%0.78-7.44%0.2672.29%19.30%19.95%47.46%48.26%3图表：2024&2025Q1半导体设备营收同比+36.05%、+38.85%资料来源：wind，华西证券研究所2024&2025Q1十六家半导体设备公司合计营收713.99、176.27亿元，分别同比+36.05%、38.85%，较2023年同比增速有所提升，逐步加速，表现出色，主要系在手订单充足，加快确认。进一步分析：2024&2025Q1拓荆科技、盛美上海、长川科技、微导纳米同比增速超过40%，好于板块表现，其中拓荆科技、微导纳米同比增长均超过50%，表现最为出色，与其订单加速确认有关； 2025Q1精测电子、微导纳米、京仪装备、华峰测控