轻工制造-纺织服饰行业5月投资策略展望：家居企业业绩已有改善，持续关注宠物行业高景气

行业月报行业研究证券研究报告请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 13行业月报家居企业业绩已有改善，持续关注宠物行业高景气――轻工制造&纺织服饰行业 5 月投资策略展望分析师：袁艺博SAC NO：S11505211200022025 年 05 月 06 日轻工制造纺织服饰证券分析师袁艺博yuanyb@bhzq.com022-23839135研究助理子行业评级家居用品中性造纸中性纺织制造中性服装家纺中性重点品种推荐欧派家居增持索菲亚增持森马服饰增持探路者增持乖宝宠物增持中宠股份增持近半年行业指数走势图相关研究报告关注宠物食品高端化发展，家居企业业绩改善可期—轻工制造&纺织服饰行业周报2025.04.29国内零售数据改善，短期“抢出口”将持续—轻工制造&纺织服饰行业周报2025.04.21关税扰动持续，关注后续内需端的加力发展———轻工制造&纺织服饰行业周报2025.04.16投资要点：行业发展情况1-3 月，社会消费品零售总额家具类为 428.90 亿元，同比增长 18.10%。1-3 月，社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类为 3,869.30 亿元，同比增长 3.40%。行情回顾4 月 1 日至 4 月 30 日，轻工制造行业跑赢沪深 300 指数 0.92 个百分点：SW轻工制造（-2.08%）VS 沪深 300（-3.00%）；纺织服饰行业跑赢沪深 300 指数 1.51 个百分点：SW 纺织服饰（-1.49%）VS 沪深 300（-3.00%）。本月策略以旧换新已开始拉动家居企业业绩，预计后续将继续推动业绩改善。去年四季度家居以旧换新政策深化实施，推动家具类零售额同比增长 14.92%，但企业端业绩改善滞后，申万定制与成品家居板块归母净利同比下降 69.11%和82.11%。今年国家加大政策支持力度，一季度家具零售额同比增幅扩大至18.10%。申万定制家居归母净利润同比下降 7.14%，成品家居同比增长51.07%，较上季度环比提升 61.97 和 133.18 个百分点；存货周转率分别为1.37 次/1.07 次，同比提升 0.063 次/0.057 次；经营性现金流净额同比分别增长 53.10%/8.75%。一季度，定制家居合同负债同比增长 60.50%为 81.84 亿元，成品家居合同负债增长 7.44%。政策持续发力将为家居企业业绩改善提供稳固支撑。宠物食品上市企业业绩取得高增长，预计行业持续高景气。乖宝宠物和中宠股份两大头部宠物食品上市企业，在今年一季度业绩分别实现 37.68%和62.13%的同比增长。2024 年，国内城镇宠物（犬、猫）市场规模突破 3,000亿元，预计到 2027 年达到 4,042 亿元，CAGR 为 10.42%。近期，京东消费及产业发展研究院与京东宠物发布《2025 宠物行业消费趋势报告》，数据显示，超八成的养宠人将宠物视为亲密关系中一员（家人、朋友等），超六成愿为宠物的情绪付费。随着人宠关系不断升级，拟人化养宠逐渐成为主流方式。近年伴随消费者认可度的逐步提升，国产宠物食品品牌市场占有率逐步提升。另一方面，伴随人宠关系进阶，也将推动国产宠物食品高端化发展，预计量利同增的趋势有望持续。建议继续关注高景气度的宠物经济相关领域。综上，我们维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、乖宝宠物（301498.SZ）、中宠股份（002891.SZ）、探路者（300005.SZ）、森马服饰（002563.SZ）、“增持”评级。风险提示宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。行业月报请务必阅读正文之后的声明2 of 13目录1. 行业发展情况.................................................................................................................................................41.1 家居用品行业数据................................................................................................................................ 41.2 家居用品行业数据................................................................................................................................ 61.3 文体用品行业数据................................................................................................................................ 71.4 纺织服饰行业数据................................................................................................................................ 72. 行情回顾........................................................................................................................................................ 83. 本月策略........................................................................................................................................................ 94. 风险提示.......................................................................................................................................................11行业月报请务必阅读正文之后的声明3 of 13图 目 录图 1： 社会消费品零售总额家具类情况.....................................................................................................4图 2： 家具制造行业累计营收情况.........................................................