柯力传感(603662)公司深度报告：力传感器龙头企业，传感器森林布局日趋完善-渤海证券

公司深度报告公司研究证券研究报告公司深度报告请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 26力传感器龙头企业，传感器森林布局日趋完善——柯力传感(603662)公司深度报告分析师：宁前羽SAC NO：S11505220700012025 年 06 月 25 日机械设备-------仪器仪表证券分析师宁前羽ningqy@bhzq.com022-23839174研究助理评级：买入上次评级：最新收盘价：63.75最近半年股价相对走势相关研究报告投资要点：国内传感器龙头，传感器产业森林布局进一步完善公司成立于 1995 年，自成立初期便专注于传感器及相关仪器仪表生产制造，经历 30 年发展，目前公司已拥有传感器产业最完善的技术、制造、业务、采购共性平台，是国内传感器行业品种最多的上市公司之一。公司发展路线清晰，在上市阶段便意识到通过在国内和国际相关行业进行收购、兼并、参股或技术买断，以资本运作为手段实现跨越式发展。2024 年公司新增完成了“七控二参”共 9 个项目的战略投资，传感器产业森林布局进一步完善。全球传感器市场规模稳步增长，公司力学传感器优势明显传感器作为数据测量的源头部件，其发展水平是当代科学技术发展的重要标志。根据 Fortune Business Insights 的数据，2024 年全球传感器市场规模为2410.6 亿美元，同比增长 6.71%，随着物联网和工业自动化需求日益高涨，预计到 2032 年全球传感器市场规模有望增至 4572.6 亿美元，对应年复合增速为 8.33%。目前全球应变式传感器行业集中度较高，第一梯队以美国威世（Vishay）测量集团、德国 HBM 公司、瑞士梅特勒-托利多（Mettler Toledo）集团等跨国公司为代表。公司力学传感器优势明显，拥有年产 300 万台传感器、50 万套仪表、20000KM 导线的产能，产能位居世界前列，公司是连续十五年全国市场占有率第一的称重测力传感器品牌。人形机器人催化频出，公司积极布局机器人传感器根据 MIR 睿工业的数据，2023 年人形机器人行业六维力传感器市场规模为3.7 百万元，同比增长 146.7%，远超 14.3%的行业平均增速。2025 年内多个全球首次人形机器人竞赛活动成功举办，迅速掀起行业关注热潮。六维力传感器作为人形机器人核心零部件结构复杂，并非多个低维传感器简单叠加，在标定、解耦算法等多方面都有更高要求。公司紧跟市场需求，提出围绕六维力传感器、机器人关节力/力矩传感器、触觉传感器、多物理量传感器方向全面推进“新四样”传感器发展。2025 年 4 月，公司购置并启用六维力自动化测试设备及机加工设备，对六维力传感器提高产品精度、稳定性和可靠性均有正向作用。此外公司积极拓展机器人传感器产品线布局，近日完成猿声科技战略投资，实现在多维触觉传感和电子皮肤方向的重要布局。盈利预测与评级中性情景下，我们预计公司 2025-2027 年实现营业收入 15.27、18.23、21.96亿元；归母净利润分别为 3.26、3.93、4.82 亿元；EPS 分别为 1.16、1.40、1.71 元，对应 2025 年 PE 为 55.13 倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。风险提示：市场竞争风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险，下游需求变化风险，关键预期不能成立的风险公司深度报告请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2 of 26财务摘要（百万元）2023A2024A2025E2026E2027E营业收入1,0721,2951,5271,8232,196营业收入增长率%1.1%20.8%17.9%19.3%20.5%息税前利润（EBIT）258306409493601息税前利润增长率%0.8%18.5%33.8%20.6%21.8%归母净利润312261326393482归母净利润增长率%20.1%-16.6%25.0%20.6%22.6%每股收益（元）1.100.921.161.401.71公司深度报告请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格3 of 26表：三张表及主要财务指标资产负债表（百万元）2023A2024A2025E2026E2027E利润表（百万元）2023A2024A2025E2026E2027E货币资金80202207326468营业收入1,0721,2951,5271,8232,196应收票据及应收账款438662693739823营业成本6117378611,0261,234预付账款4045566578营业税金及附加1313172024其他应收款2227293644销售费用558598115137存货4866397568781,032管理费用7493108128152其他流动资产4041414141研发费用98108127146171流动资产合计2,2952,6802,8403,1573,575财务费用161511108长期股权投资759497100103资产减值损失-5-19-10-10-10固定资产合计379469491506513信用减值损失-3-10-10-10-10无形资产200226227228228其他收益4448647389商誉125304354404454投资收益721464851长期待摊费用711111111公允价值变动收益6359000其他非流动资产9329262626资产处置收益22234资产总计3,8384,4784,7105,1055,592营业利润379326399483593短期借款437461441421401营业外收支-11000应付票据及应付账款318362347385428利润总额377327399483593预收账款03344所得税费用4221344048应付职工薪酬2845344047净利润335305364443545应交税费1930313846归属于母公司所有者的净利润312261326393482其他流动负债67112112112112少数股东损益2345385063长期借款099000基本每股收益1.100.921.161.401.71预计负债00000财务指标2023A2024A2025E2026E2027E负债合计1,1241,4241,3891,4591,546营收增长率1.1%20.8%17.9%19.3%20.5%股东权益2,7143,0543,3213,6464,046EBIT 增长率0.8%18.5%33.8%20.6%21.8%现金流量表（百万元）2023A2024A2025E2026E2027E净利润增长率20.1%-16.6%25.0%20.6%22.6%净利润335305364443545销售毛利率43.0%43.1%43.6%43.7%43.8%折旧与摊销7362858593销售净利率31.3%23.6%23.8%24.3%24.8%经营活动现金流净额190156247379425ROE12.3%9.7%11.2%12.4%13.7%投资活动现金流净额-116-29-112-111-108ROIC7.1%7.7%9.