杭州银行(600926)科创金融深化布局，资产质量长期优异

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告报告 银行 ｜ 城商行Ⅱ 科创金融深化布局，资产质量长期优异 2025 年 05 月 06 日 评级 增持 评级变动 首次覆盖 交 易数据 当前价格（元） 14.70 52 周价格区间（元） 11.84-14.82 总市值（百万） 93410.62 流通市值（百万） 93410.62 总股本（万股） 635446.40 流通股（万股） 635446.40 涨 跌幅比较 % 1M 3M 12M 杭州银行 0.68 -0.41 23.74 城商行Ⅱ 1.10 0.49 16.87 洪 欣佼 分 析师 执业证书编号:S0530524110002 hongxinjiao@hnchasing.com 预 测指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入(亿) 350.11 383.81 397.28 425.19 456.27 归母净利润(亿) 143.83 169.83 189.89 214.33 235.71 每股收益（元） 2.43 2.81 3.01 3.40 3.73 每股净资产（元） 15.66 17.81 20.20 24.37 28.40 P/E 6.06 5.24 4.89 4.33 3.94 P/B 0.94 0.83 0.73 0.60 0.52 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  深 耕 浙 江 ，做 精 杭 州 。公司主要业务分布在浙江省杭州市以及浙江省其他市县，同时积极拓展长三角区域及国内一线城市业务，搭建了覆盖北京、上海、深圳、南京、合肥等重点城市在内的区域经营布局。整体而言，公司经营机构均位于我国经济发达地区，区域内产业结构升级调整、经济动能转换较为领先，金融业信用环境较好，为公司信贷业务的健康发展提供了良好的外部环境。  科 创 金 融 深 化 布 局 ，差 异 化竞争力凸显。杭州银行国内最早探索科创金融服务的银行金融机构之一，公司科创金融业务模式，正在向数据与行业驱动的科创 3.0模式进阶，通过聚焦细分行业、打造行业专业化团队、发挥国内市场海量数据优势，挖掘行业数据价值，探索科创金融相对标准化的企业评估模型，提升银行对科创企业发展的专业判断能力，真正推动模式复制。截至 2024 年 6 月末，已完成杭州、北京、上海、深圳、嘉兴、合肥科创中心建设；科技型企业融资敞口余额 779.06 亿元，较上年末增加 67.19 亿元；创业股权投资基金托管规模达 1,730 亿元，较上年末增加 72 亿元。  杭 州 银 行 资 产 质 量 稳 居 行 业 领 先 水 平。截至2024年三季度末，杭州银行不良贷款率为0.76%，较上年末持平，连续多年保持当前水平，资产质量稳定。考虑潜在风险，2024年三季度末，杭州银行不良+关注类贷款占比为 1.35%，逾期率为 0.7%，均处同业领先水平。2024Q2 末，90天以上逾期贷款偏离度为 69.55%，不良认定标准严格。2024Q3末公司拨备覆盖率 543.25%，拨贷比 4.12%，分别排上市城商行第一、第二名，风险抵补能力优异。  投 资 分 析 意 见：杭州银行扎根浙江本土市场，区域经济发展和投融资需求优势突出。国内经济大省挑大梁的发展导向下，浙江长期增长优势突出，传统基建红利持续释放，以数字基建为核心的新基建项目布局加快，驱动信贷需求持续旺盛，支撑对公业务压舱石持续夯实，区域信贷增速将保持领先。杭州银行坚持“不以风险换发展”，资产质量稳定，风险抵补能力领跑同业，净息差相对低于同业，反映公司资产-11%-1%9%19%29%2024-052024-082024-112025-022025-05杭州银行城商行Ⅱ公司深度 杭州银行(600926.SH) 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 结构和低风险偏好，资产质量优势显著。杭州银行是国内较早探索构建科创金融服务体系的商业银行之一，并在科创金融领域持续深耕，其布局区域创新经济活跃，高新技术企业数量众多，科创金融市场空间广阔，为公司提供中长期增长潜能。我们看好公司资产质量和业绩增速带来的显著优势，和在科创金融领域的长期发展前景。  盈 利 预 测 ： 预计杭州 银行 2025 年-2027 年的 营业收入 增速分别 为3.51%、7.03%、7.31%，归母净利润增速分别为 11.81%、12.87%、9.98%，当前股价对应 2025-2027 年 0.73/0.60/0.52 倍 PB，4.89/4.33 /3.94 倍 PE。首 次覆盖，给予公司“增持”评级。  风 险提示：经济增长不及预期，资产质量大幅恶化。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 内容目录 1 公司概况 .................................................................................................................. 5 1.1 历史沿革...................................................................................................................................................5 1.2 股权结构...................................................................................................................................................5 1.3 深耕浙江，做精杭州.............................................................................................................................7 2 区域优势 .................................................................................................................. 7