建筑行业公募基金持仓分析：25Q1建筑行业重仓比例下降，重点区域地方国企、出海建筑央企获加配

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 14 [Table_Page] 行业专题研究|建筑装饰 2025 年 4 月 25 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： 张子峻 021-38003620 zhangzijun@gf.com.cn [Table_Title] 建筑行业公募基金持仓分析 25Q1 建筑行业重仓比例下降，重点区域地方国企、出海建筑央企获加配 [Table_Author] 分析师： 耿鹏智 分析师： 乔钢 SAC 执证号：S0260524010001 SAC 执证号：S0260524100001 SFC CE.no: BVX103 021-38003620 021-38003769 gengpengzhi@gf.com.cn qiaogang@gf.com.cn 请注意，耿鹏智并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 事件描述：我们针对公募基金对 SW 建筑板块重仓股持仓情况进行统计分析（本报告统计相关基金包括灵活配置型基金、偏股混合型基金、偏债混合型基金、平衡混合型基金和普通股票型基金）。 ⚫ 公募基金 25Q1 建筑装饰持仓比重环比下降。根据 Wind，25Q1，SW 建筑装饰总市值增长至 17551 亿元，环比下降 7.0%，占 A 股市值 1.76%。SW 建筑装饰基金持股总市值达 79.10 亿元（同比 24Q1 下降 7.9%；环比24Q4 下降 17.7%），持仓占比 0.47%，环比下降 0.11pct。25Q1，公募基金低配比例为 1.29%，同比下滑 0.04pct。 ⚫ 子板块方面：公募基金加配钢结构板块。根据 Wind，25Q1 公募重仓持仓市值占 A 股重仓持仓总市值：基建市政工程 0.086%/环比-0.024pct（主系公募减持中国中铁），房屋建设 0.160%/环比-0.056pct（主系公募减持中国建筑），钢结构 0.152%/环比+0.011pct（主系公募增持精工钢构），国际工程 0.012%/环比-0.006pct，化学工程0.017%/环比-0.020pct（主系公募减持中国化学），工程咨询服务 0.020%/环比-0.010pct（主系公募减持华图山鼎和深城交），其他专业工程 0.019%/环比-0.001pct，园林工程及装修装饰均下降至 0.000%。 ⚫ 优质区域地方国企、出海建筑央企持仓比重提升。从重仓市值看，中国建筑、鸿路钢构、中国中铁、隧道股份、深 桑 达 A 位 列 前 5 ， 25Q1 重 仓 总 市 值 分 别 25.92/25.73/5.50/3.83/2.47 亿 元 ， 持 股 分 别 达4.93/1.28/1.39/0.61/0.11 亿股，环比-15.8%/-2.7%/-2.5%/-12.3%/+36028%。按类型看，优质区域地方国企-浙江交科/四川路桥/安徽建工/陕建股份等、出海建筑央企-中国交建/中国能建/中钢国际等获加配。 ⚫ 投资建议：1.中央财政、中央企业进一步聚焦能源、资源、产业等诸多安全领域投资，专业工程多个细分赛道有望保持高景气度。关注核电建设-中国核建、矿业工程服务-易普力/广东宏大/雪峰科技、高标农田&水利-安徽建工、煤化工-中国化学/东华科技/三维化学/中石化炼化工程（H）、深海经济-华电科工/利柏特、新基建及 IDC 建设-中国通信服务（H）/太极实业。2. 根据 iFinD，2025 年 1-2 月、3 月公用设施投资同比增速分别+2.6%、+6.5%，地方化债初显成果，地方政府主导市政投资转暖。应对外部环境变化，预计提振内需更加积极有为。逆周期调节背景下关注浙江交科、中国交建、中国建筑、四川路桥。3.海外主要发展中经济体在全球宏观环境变化下，凭借人口、资源红利加持，重视本国基础设施、工业体系、产业链建设；中资企业加速海外产能建设，深度参与全球化分工。需继续重视工业细分领域工程出海趋势，关注国际工程公司：中钢国际、中材国际、北方国际、中工国际、中铝国际。 ⚫ 风险提示：基建投资下行导致公司订单不及预期、海外订单承接不及预期、基建资金到位进程存在低于预期的可能性。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 14 [Table_PageText] 行业专题研究|建筑装饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 价值 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 中国建筑 601668.SH CNY 5.52 2025/04/16 买入 6.93 1.15 1.21 4.80 4.56 1.76 1.70 9.20 8.80 中国中铁 601390.SH CNY 5.64 2025/03/31 买入 7.10 1.09 1.10 5.17 5.13 2.26 2.20 7.80 7.70 中国铁建 601186.SH CNY 8.05 2025/03/30 买入 9.94 1.66 1.77 4.85 4.55 1.57 1.49 6.50 6.60 中国交建 601800.SH CNY 9.26 2025/03/28 买入 12.09 1.51 1.58 6.13 5.86 2.92 2.79 8.10 8.30 中国电建 601669.SH CNY 4.75 2024/11/10 买入 7.16 0.75 0.79 6.33 6.01 1.48 1.36 8.10 8.20 中国化学 601117.SH CNY 7.43 2024/10/31 买入 9.19 1.00 1.08 7.43 6.88 4.82 4.50 9.20 9.20 中材国际 600970.SH CNY 9.26 2025/04/23 买入 14.80 1.23 1.35 7.53 6.86 5.12 4.75 14.10 14.30 中钢国际 000928.SZ CNY 6.49 2025/04/23 买入 8.22 0.63 0.69 10.30 9.41 6.05 5.55 9.90 9.70 北方国际 000065.SZ CNY 10.83 2025/04/06 买入 11.88 1.08 1.22 10.03 8.88 5.86 5.89 10.60 10.90 鸿路钢构 002541.SZ CNY 18.24 2025/01/07 买入 19.85 1.53 2.06 11.92 8.85 6.05 4.78 9.50 11.30 利柏特 605167.SH CNY 9.00 2024/10/30 买入 11.77 0.67 0.84 13