煤炭行业周报：北港库存创新高，锚地船舶数量骤降

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：中性发布日期：2025.5.13煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点北港库存创新高，动力煤价继续下行。本周，在煤炭产区供应维持高位、北港库存居高不下、需求疲软影响下，以及南方逐渐进入雨季水电将增发，煤炭价格继续下行。焦煤价格稳中有降，焦钢库存继续下降。本周，炼焦煤供应宽松、需求疲软，下游刚需维持高位，焦煤矿库存略有回升，下游焦煤库存处于中低位，支撑短期煤价。 权益市场以涨为主，煤炭板块跑输指数。本周，5 月 7 日，国新办召开发布会，“一行一局一会” 介绍了一揽子金融政策支持稳市场稳预期，包括降准降息、持续支持“两新”项目、优化两项支持资本市场的货币政策工具等，市场在政策的刺激下，上证指数修复中美“对等关税”以来的缺口，站上 3300点。市场平均成交额 1.3 万亿元，单日融资买入额 1000 亿上下震荡，相较上周成交热度提升，但煤炭行业跑输大盘指数。 综合上述分析，动力煤方面，在煤炭产区供应维持高位、北港库存居高不下、电煤需求处于淡季、非电煤需求较为平稳的影响下，以及南方逐渐进入雨季水电将增发，煤价预计继续承压下行，但随着进入 “迎峰度夏”备煤期，有望支撑煤价上行。炼焦煤方面，目前炼焦煤供应宽松、需求疲软，下游刚需维持高位，焦煤矿库存略有回升，下游焦煤库存处于中低位，支撑短期煤价。二级市场方面，5 月 7 日，国新办召开发布会，“一行一局一会” 介绍了一揽子金融政策支持稳市场稳预期，市场在政策的刺激下，上证指数修复中美“对等关税”以来的缺口，站上 3300 点。相较上周成交热度提升，但煤炭行业跑输大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。北港库存创新高，锚地船舶数量骤降【2025.5.5-2025.5.11】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场全线上涨，煤炭板块跑输指数本周（2025.5.5-2025.5.11），权益市场以上涨为主，5 月 7 日国新办举行新闻发布会，“一行一局一会” 介绍了一揽子金融政策支持稳市场稳预期，包括降准降息、持续支持“两新”项目、优化两项支持资本市场的货币政策工具等。市场在政策的刺激下，上证指数修复中美“对等关税”以来的缺口，站上 3300 点。整体看，国防军工、通信行业涨幅居前，电子、房地产涨幅较小。市场平均成交额 1.3 万亿元，单日融资买入额 1000 亿上下震荡，相较上周成交热度提升，但煤炭行业跑输大盘指数。具体来看，上证指数周度收涨 1.92%，收报 3342 点，沪深 300 指数收涨 2%，收报 3846.16 点。申万一级行业中，煤炭小幅上涨，周收涨 1.52%，收报 2522.92 点，跑输指数。个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司以涨为主，涨幅最大的三家公司分别为：淮河能源(10.66%)、冀中能源(5.93%)、安源煤业(5.12%)；跌幅最大的三家公司分别为：昊华能源(-0.55%)、山西焦煤(-0.31%)、山煤国际(-0.21%)。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：北港库存创新高，煤价继续下行本周，产地动力煤价继续下行。供需方面，供给侧来看，前期月度生产任务完成减产的煤矿恢复生产，随着产地煤矿安监已趋于常态化，煤矿生产受到的影响正日益弱化，在大秦线发运恢复情况下，矿方生产积极性将较前期有所提升，100 家动力煤矿产能利用率达到93.7%，环比上升 0.7%，由于正处于用煤淡季，预计整体增量有限；进口煤方面，在价差和汇率波动影响下，Q5500 进口煤到岸价环比下跌 13 元/吨，Q4700 进口煤到岸价环比下跌 22元/吨，当前国内终端库存较为充足、内贸市场走势疲软，预计采购进口煤的积极性或偏低、进口煤量将受到影响；港口库存方面，北方港口库存快速累积，已创新高，疏港压力不断上升，市场悲观情绪浓厚，部分贸易商出货心态愈发明显。需求侧来看，随着气温将逐渐升高，南方各地陆续进入雨季，水电对煤电将有一定替代作用，对电煤需求造成影响，本周，电厂日耗震荡下行，南方电厂日耗 173.9 万吨，环比减少 4.7 万吨，基本维持长协拉运；非电煤需求较为平稳，水泥行业开工率 49%，环比下降 1.8%，化工行业煤炭周耗 717 万吨，环比上升 1.7%，随着“金三银四”结束，钢铁、建材等非电行业采购原料煤的积极性或难有明显提升，在需求疲软态势下，预计短期内动力煤市场仍将面临一定的压力。价格方面，本周，煤炭价格继续下行，在煤炭产区供应维持高位、北港库存居高不下、电煤需求处于淡季、非电煤需求较为平稳的影响下，以及南方逐渐进入雨季水电将增发，煤价预计继续承压下行，但在进口煤量将有所减少，且进入“迎峰度夏”备煤期，采购节奏有望提升，支撑煤价上行。事件方面，《煤矿瓦斯防治能力评估办法》已由国家矿山安全监察局 2025 年第 6 次局务会议审议通过。办法规定，评估得分低于 80 分或者有 “不合格” 项的煤矿，认定为不具备瓦斯防治能力，将被责令停产整顿，这意味着部分存在瓦斯防治能力问题的煤矿需停产整改，短期内煤炭产量会受影响，市场供应减少，从长期看，该办法促使煤矿企业加强瓦斯防治能力建设，提升安全生产水平。1.价格：产地煤价继续下行，港口煤价较大幅走低产地动力煤价下跌，较去年同期波动扩大。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价下降。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 420 元/吨，周度环比下降 31 元/吨，同比下降 230 元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价 508 元/吨，周度环比下降 11 元/吨，同比下降 216 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 450 元/吨，周度环比下降 10 元/吨，同比下降 340 元/吨。月末完成任务减产的煤矿已恢复生产，在大秦线恢复拉运水平下，煤矿生产积极性有所提升，但下游需求仍疲软，预计价格继续承压弱势运行。请务必阅读最后一页免责声明4证券研究报告——煤炭行业周报图表 3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券港口动力煤价格较大幅走低。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价 630吨，周度环比下降 18 元/吨，同比下降 224 元/吨。煤炭主产区产能利用率提升，北港库存持续积压，已创新高，疏港压力不断上升，在下游需求疲软的影响下，预计价格继续震荡运行。图表 4：秦皇岛动力末煤(Q5500 山西产)平仓价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券2.供需结构：北方港口库存创新高，电厂日耗小幅下滑北方港口库存创新高。本周，完成月度生产任务的减产煤矿恢复生产，大秦线恢复运力后，煤矿生产积极