食品饮料行业周报（25年第19周）：大众品旺季催化渐显，功能饮料等多个品类验证高景气

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年05月12日优于大市食品饮料周报（25 年第 19 周）大众品旺季催化渐显，功能饮料等多个品类验证高景气核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏联系人：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《2024 年需求磨底，2025 年一季度优质公司初现复苏迹象》 ——2025-05-07《食品饮料行业2025 年一季度基金持仓分析-白酒板块基金持仓比例回升，大众品略有减配》 ——2025-04-23《食品饮料周报（25 年第 16 周）-需求仍在磨底，酒企聚焦 C端，关注一季报业绩兑现》 ——2025-04-22《食品饮料周报（25 年第 15 周）-白酒板块展现防御属性，关注后续提振内需增量政策》 ——2025-04-14《白酒板块 4 月投资策略及第二季度展望：淡季需求回落，提振内需预期加强》 ——2025-04-10本周（2025 年 5 月 6 日至 2025 年 5 月 9 日）食品饮料板块上涨 1.88%，跑输上证指数 0.04pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为安德利（29.87%)、甘化科工（21.94%)、加加食品（21.49%)、青海春天（20.65%)和 ST 交昂（15.18%)。白酒：需求整体偏弱、酒企降速共识强化，关注提振内需政策发力。业绩回顾，2024 年 SW 白酒Ⅲ实现营业总收入 4422.3 亿元/同比+7.3%，归母净利润1666.3 亿元/同比+7.4%，板块增速于 2021 年来降低到个位数；2025Q1 收入1534.2 亿元/同比+1.7%，归母净利润 633.9 亿元/同比+2.3%，仅贵州茅台、古井贡酒实现双位数增长；需求压力延续，行业降速共识进一步强化，酒企主动或被动进入调整周期。今世缘 5 月5 日公告公司组织架构优化调整议案，成立客户关系管理部；撤销战略研究部，细化研究工作至企管部和销售部；我们认为公司组织优化方向符合当前行业背景，以客户为导向、加强 KOL 培育，同时提升管理水平和运营效率。贵州茅台 5 月 7 日公告回购进展，截至4 月底已累计回购股份 201.7 万股，占比 0.16%，支付总金额 30.4 亿元。珍酒李渡将推出一款品质对标市场 2000 元价位段的战略新品，预计成交于500-600 元。本周白酒指数上涨 2.3%，政策发力提振信心，基本面加速磨底。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、山西汾酒、五粮液；2）数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；3）基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。大众品：旺季催化渐显，把握结构性配置窗口。啤酒：一季报显示啤酒行业进入补库存与需求企稳回升共振的阶段，8-10 元价格带燕京 U8、珠江 97 纯生单品增速继续领先。零食：一季报板块收入增速受春节错期因素影响，板块内部个股表现分化，新兴渠道、健康零食品类维持结构性景气。调味品：基础调味品龙头表现较好，一季度以补库存节奏为主。速冻食品：旺季平稳结束，餐饮较为疲弱。乳制品：潜在政策催化，需求平稳复苏，供给加速出清，布局 2025 年供需改善带来的向上弹性。饮料：迎来旺季检验，龙头目标积极预计景气延续。投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、燕京啤酒、卫龙美味、颐海国际等。风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E600519.SH贵州茅台优于大市1,591.21,998,83768.6475.2823.221.1600809.SH山西汾酒优于大市203.3248,0438.5610.1923.719.9000568.SZ泸州老窖优于大市126.4185,9969.029.6414.013.1603345.SH安井食品优于大市77.522,7305.044.9715.415.6002847.SZ盐津铺子优大于市68.8103,6436.655.5210.312.5605499.SH东鹏饮料优大于市57.119,0281.052.1654.326.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：大众品旺季催化渐显，功能饮料等多个品类验证高景气 .................. 41.1 白酒：需求整体偏弱、酒企降速共识强化，关注提振内需政策发力 ........................ 41.2 大众品：旺季催化渐显，把握结构性配置窗口 .......................................... 42 周度重点数据跟踪 ............................................................ 72.1 行情回顾：本周（2025 年 5 月 6 日至 2025 年 5 月 9 日）食品饮料板块上涨 1.88%，跑输上证指数 0.04pct。 .......................................................................... 72.2 白酒：本周飞天茅台批价略涨，普五、国窖持平 ........................................ 92.3 大众品：肉鸭、鸭苗下降，毛鸭上升，其余原材料不变 ................................. 102.4 本周重要事件 ..................................................................... 132.5 下周大事提醒 ..................................................................... 14风险提示 ..................................................................... 16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各行业本周涨跌幅 ............................................