医药生物行业周报（25年第18周）：2024年及2025一季度A股生物医药行业财报总结

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年05月10日优于大市医药生物周报（25 年第 18 周）2024 年及 2025 一季度 A 股生物医药行业财报总结核心观点行业研究·行业周报医药生物优于大市·维持证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003证券分析师：马千里证券分析师：张超010-880054450755-81982940maqianli@guosen.com.cnzhangchao4@guosen.com.cnS0980521070001S0980522080001联系人：凌珑联系人：贾瑞祥021-60375401021-60875137linglong@guosen.com.cnjiaruixiang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《医药生物周报（24 年第 17 周）-ASCO 摘要标题整理，25Q1 公募基金医药持仓分析》 ——2025-04-30《医药行业快评：ASCO 年会标题发布，多项国产创新药成果入选口头报告》 ——2025-04-27《医药生物周报（25 年第 16 周）：映恩生物完成港股 IPO，继续推荐关注具备全球潜力的创新药标的》 ——2025-04-24《医药生物行业 2025 年 4 月投资策略——关注出海加速的创新药以及政策支持的服务板块》 ——2025-04-21《医药生物周报（25 年第 15 周）-生育支持和健康消费齐发力，推荐关注医疗服务板块》 ——2025-04-14本周医药板块表现强于整体市场，医药商业板块领涨。本周全部 A 股下跌0.33%（总市值加权平均），沪深 300 下跌 0.43%，中小板指下跌 0.49%，创业板指上涨 0.04%，生物医药板块整体上涨 0.49%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨 0.82%，生物制品下跌0.87%，医疗服务上涨 1.69%，医疗器械上涨 0.61%，医药商业上涨3.12%，中药下跌 1.01%。医药生物市盈率（TTM）31.67x，处于近 5年历史估值的 59.22%分位数。2024 年 A 股医药行业营收基本同比持平，板块间分化明显。2024 年生物医药行业 A 股上市公司实现营业收入 25804.33 亿元，同比下降 0.5%；归母净利润 1718.43 亿元，同比下降 14.8%。分板块来看，各板块业绩出现较显著的分化，创新药板块营收同比大幅提升，疫苗、ICL 板块同比下滑较多；中药、CXO、生命科学上游、药店及 IVD 在利润端均承受较大压力。25Q1 A 股医药行业上市公司实现营业收入 6370.39 亿元，同比下降 4.0%；归母净利润 560.53 亿元，同比下降 8.8%，创新药板块（剔除大额授权收入后）仍有快速增长，疫苗、ICL、IVD 表现持续低迷，CXO 板块业绩出现回暖。关注创新药及创新产业链。创新药板块步入快速放量期，国内外商业化与对外授权齐发力，推动营收增长并加快盈利转折。仿创结合企业创新药占比提升，仿制药受集采压制。中药板块短期承压但长期仍具品牌化与创新潜力。医疗器械受政策落地缓慢和库存影响短期承压，招投标回暖带动复苏预期；医疗服务受非刚需消费复苏滞后拖累，但 AI 赋能和细分赛道企稳为龙头企业带来新机遇。生命科学上游处于景气反转初期，海外需求回暖、国内企业加大研发与全球布局，有望重回高增速。CXO 板块中 CDMO 订单增长强劲，业绩持续验证，一体化龙头展现突围潜力。建议关注拥有差异化创新能力，产品具备全球商业化潜力的创新药公司，以及新签订单、在手订单高增长的头部 CDMO 公司。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级(亿元) 2024A2025E2026E2027E2024E2025E2026E2027E300760.SZ迈瑞医疗优于大市 2,738116.7131.6152.0168.823.520.818.016.2603259.SH药明康德优于大市 1,11412.617.020.823.388.365.453.647.9300832.SZ新产业优于大市 1,69693.5111.6127.3145.118.115.213.311.7301363.SZ美好医疗优于大市1023.64.65.87.127.921.917.714.3300633.SZ开立医疗优于大市1023.64.65.76.927.921.918.014.7688212.SH澳华内镜优于大市1351.43.14.04.894.843.134.028.0300685.SZ艾德生物优于大市640.20.51.01.2302.7117.864.951.3603301.SH振德医疗优于大市523.94.45.46.013.611.89.68.7603882.SH金域医学优于大市523.93.95.05.713.613.410.59.19926.HK康方生物优于大市491.11.31.71.945.037.529.826.36990.HK科伦博泰生物-B 优于大市694(2.7)(5.8)(1.4)7.8---88.70013.HK和黄医药优于大市702(5.1)0.37.317.9-2421.796.239.22162.HK康诺亚-B优于大市694(2.7)(7.2)(3.0)4.8---146.11530.HK三生制药优于大市1832.725.08.611.867.67.321.415.51789.HK爱康医疗优于大市110(5.2)(8.0)(5.8)0.5---228.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录2024 年医药行业营收基本同比持平，利润端显著承压 ............................... 4本周行情回顾 ................................................................. 14板块估值情况 ................................................................. 16推荐标的 ..................................................................... 17风险提示 ..................................................................... 19请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 申万一级行业一周涨跌幅（%） ...........................................