2025年传媒行业中期投资策略：AI应用与IP新消费两翼齐飞

AI应用与IP新消费两翼齐飞2025年传媒行业中期投资策略姓名：方光照（分析师）证书编号：S0790520030004邮箱：fangguangzhao@kysec.cn姓名：田鹏（分析师）证书编号：S0790523090001邮箱：tianpeng@kysec.cn2025年5月4日证券研究报告核心观点1、多模态AI及Agent不断推新，AI应用或加速落地2025年以来，DeepSeek正式发布R1模型，在数学、代码、自然语言推理等任务上性能对齐OpenAI-o1正式版，且大幅降低推理成本并开源，其用户量亦快速增长；GPT-4o、字节即梦、快手可灵、阶跃星辰更新迭代视频生成等多模态模型，或助力多模态AI应用深入落地；Manus发布通用AI Agent，开启Agent新时代， 智谱AutoGLM沉思真正实现“边想边干”，开源通用的MCP协议与各大模型广泛对接，成为AI的“万能插头”，或为AI应用爆发添砖加瓦。我们建议坚定布局AI应用方向：（1）AI+影视：AI正重塑影视工业制作全流程，不仅可带来影视内容生产降本增效，还可赋能剧本内容创作，AIGC影视市场空间或进一步打开，重点推荐快手-W、上海电影，受益标的包括华策影视；（2）AI+社交陪伴：DeepSeek等大模型有望提高社交陪伴场景的沉浸感和趣味性，AI陪伴玩具不断首发并畅销，软硬一体或助力AI陪伴商业化加速，重点推荐奥飞娱乐，受益标的包括汤姆猫；（3）AI+游戏：AI正重构游戏开发流程，提升开发效率，并基于智能NPC、动态剧情与个性化玩法带来交互体验革新，及商业化模式拓展，AI原生游戏正日益临近，有望大幅推高行业天花板，重点推荐腾讯控股、网易-S、心动公司、神州泰岳、恺英网络、吉比特；（4）AI+电商：AI深入融合电商全流程降本提效，AI Agent拓展增量空间，重点推荐值得买；（5）AI+教育：AI深入融合助学、助教全流程，出海、B/C端商业化加速可期。受益标的包括世纪天鸿、豆神教育、盛通股份、南方传媒。2、首发经济与IP赋能，文娱新消费春意浓首发经济为涵盖首演首秀、品牌首店、产品首发、展览首展等全链条式发展的综合经济模式，政策不断助力下，首发经济发展或提速，首秀、首演、首展等不断与AI、AR、无人机、机器人等高科技融合，叠加IP赋能，或进一步提升对观众的吸引力，引领文娱新消费延续高景气。我们建议积极关注在首演首秀、品牌首店、展览首展等领域具备创新基因、IP储备优势及运营经验的公司，重点推荐锋尚文化、阅文集团、上海电影、奥飞娱乐、顺网科技，受益标的包括阿里影业、猫眼娱乐、中信出版、中文在线等。3、风险提示：AI大模型迭代速度、AI应用商业化落地进展、首发经济落地进程、线下消费恢复速度不及预期等。1首发经济与IP赋能，文娱新消费春意浓23目录CONTENTS多模态AI及Agent不断推新，AI应用或加速落地风险提示1.1.1 GPT-4o：发起图像生成领域技术革命2025年3月26日，OpenAI正式推出GPT-4o原生图像生成功能，取代了此前的DALL-E3，成为ChatGPT和Sora平台的默认图像引擎。GPT-4o具备几大特点：精准文本渲染：GPT-4o首次解决了图像生成领域的“文字难题”，可精准生成Logo、菜单、路牌等含复杂文本的图像。例如，用户描述“印有OpenAI字样的T恤”，模型能准确呈现文字细节，甚至保留摄影倒影的真实感。复杂指令执行：支持用户通过自然语言指定宽高比、色号、透明度等参数，并一次性处理10-20个对象的绑定关系。多模态深度整合：GPT-4o与Sora平台联动，用户可基于生成的图像进一步创作视频。艺术风格全覆盖：支持生成写实照片、手绘草图、漫画分镜等多种风格，一键生成吉卜力风格的图片，在海外社媒火爆出圈，ChatGPT一小时新增了百万用户。资料来源：新智元公众号图1：GPT-4o可以一键生成吉卜力风格的图片视频生成等多模态模型不断迭代升级，为多模态AI应用打下基础图2：GPT-4o在ArtificialAnalysis测试中以ELO评分并列第一资料来源：马上消费UXC公众号1.11.1.2即梦3.0：中文AI绘图领域的里程碑字节跳动旗下视频生产模型即梦3.0于2025年4月3日开启灰度测试，并于4月7日全量上线。即梦3.0的图像生成支持2K分辨率（2560×1440像素）直出图像，相比Midjourney在16:9分辨率下仅1456×816像素的水平，其清晰度与细节展现更胜一筹。中文文本生成能力方面，即梦3.0进步显著，以往版本中小字模糊、排版杂乱的难题得到解决，并且用户能通过自然语言轻松控制文字的颜色、大小、位置，甚至指定字体风格。光影与材质表现是即梦3.0的另一大亮点，它能够精准呈现“硬边光影切割、冷暖色调对比”等高级视觉效果，使得即梦3.0生成的图像不再有“塑料感”或“虚假感”，而是具备了真实摄影作品般的质感和深度。根据经纬洞见，在电商广告测试中，80%用户认为即梦3.0的成图“可直接商用”，而Midjourney作品仍需人工修改。此外，即梦3.0从输入提示到输出成品仅需数秒，极大提升了创意迭代的效率。资料来源：马上消费UXC公众号图3：即梦3.0相比2.1版本提升明显视频生成等多模态模型不断迭代升级，为多模态AI应用打下基础图4：即梦3.0可以根据关键词精准的生成海报资料来源：马上消费UXC公众号1.11.1.3 可灵2.0：定义文生视频领域人与AI交互的全新方式根据快手科技数据，自2024年6月发布，截至2025年4月，可灵AI已累计完成超20次迭代，全球用户规模突破2200万，月活用户数量增长25倍。4月15日，可灵大模型2.0版本及可图大模型2.0版本正式面向全球发布。在文生视频领域，可灵2.0对比谷歌Veo2的胜负比为205%，对比Sora的胜负比达367%，在文字相关性、画面质量、动态质量等维度上显著超越对手。特别的是，可灵2.0大师版全面升级视频及图像创作可控生成与编辑能力，上线全新的多模态视频编辑功能，能灵活理解用户意图。支持在一段视频的基础之上，通过输入图片或文字，对生成的视频内容实现元素的增加、删减、替换，帮助创作者们实现更加灵活的二次编辑和处理，精准实现AI创作者们的创意表达。资料来源：读娱公众号图5：可灵2.0在文字相关性、画面质量、动态质量等全面升级视频生成等多模态模型不断迭代升级，为多模态AI应用打下基础图6：可灵2.0大师版全面升级视频及图像创作可控生成与编辑能力资料来源：快手科技公众号1.11.1.4 阶跃星辰Step-Video-TI2V：文生视频控制能力大幅提升2025年3月，阶跃星辰开源了图生视频模型——Step-Video-TI2V，一款基于30B参数Step-Video-T2V训练的图生视频模型，支持生成102帧、5秒、540P分辨率的视频，具备运动幅度可控和镜头运动可控两大核心特点，同时天生具备一定的特效生成能力。和目前已有开源图生视频模型相比，Step-Video-TI2V不仅在参数规模上对该领域的研究提供了更高的上限，其运动幅度可控能力，更是能够平衡图生视频生成结果的动态性和稳定性，为创作者提供更为灵活的选择。此外，Step-Video-TI2V支持对