2025Q1业绩快速增长，轴承保持架和汽零业务双轮驱动

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2025 年 04 月 30 日 证 券研究报告•2024 年年报&2025 年一季报点评 买入 （ 首次） 当前价： 24.85 元 金帝股份（603270） 机 械设备 目标价： 31.50 元（6 个月） 2025Q1 业绩快速增长，轴承保持架和汽零业务双轮驱动 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱：zxyu@swsc.com.cn 联系人：杨云杰 电话：021-58351893 邮箱：yyjie@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 2.19 流通 A 股(亿股) 0.71 52 周内股价区间(元) 15.82-31.29 总市值(亿元) 54.45 总资产(亿元) 35.35 每股净资产(元) 10.00 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司公布 2024年报，2024年实现营收 13.55亿元，同比增长 19.26%；实现归母净利润 1.00亿元，同比下降 24.85%。2024Q4公司实现营业收入 4.32亿元，同比增长 67.22%；实现归母净利润 0.16亿元，同比增长 105.56%。2025Q1公司实现营业收入 3.8亿元，同比增长 39.8%；实现归母净利润 0.4亿元，同比增长 34.7%。  公司风电轴承保持架以及汽零营收保持较快增长。公司营收保持较快的增长，净利润下滑主要系以政府补助为主的其他收益较上期减少以及计提减值准备增加等综合因素叠加影响所致。分行业来看：2024年，公司轴承保持架实现营收5.93 亿元，同比增长 16.09%，其中风电行业轴承保持架营收 2.43 亿元，同比增长 30.45%；汽车精密零部件实现营收 5.95亿元，同比增长 27.05%，其中定转子系列产品实现营收 1.58 亿元，同比增长 303.26%。  公司毛利率承压。2024年公司综合毛利率为 28.64%，同比下降 4.50个百分点；公司净利率为 7.15%，同比下降 4.88个百分点。毛利率下降主要因为市场竞争以及公司产品结构变化。2024年公司期间费用率为 19.40%，同比下降 0.71个百分点；销售费用率为 2.22%，同比增加 0.26个百分点；管理费用率为 9.28%，同比下降 0.54 个百分点；研发费用率为 7.39%，同比下降 0.38 个百分点；财务费用率为 0.50%，同比下降 0.04个百分点。2025Q1公司综合毛利率为 30.4%，同比下降 3.3个百分点；净利润率为 10.0%，同比下降 0.4个百分点。2025Q1公司期间费用率为 18.3%，同比下降 2.7个百分点。  以精密冲压代替锻造工艺，公司拓展减速器柔轮初坯产品，助力国产替代。公司以精密冲压工艺代替锻造工艺研发生产柔轮初坯产品，该产品协同钢材母材生产厂、精冲材料二次加工压延厂商进行原材料的开发，以替代国外进口材料，从而满足该产品需要一定的刚性和柔性的特殊材质要求。目前柔轮初坯产品尚处于研发测试验证阶段。  盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 1.4、1.9、2.4亿元，未来三年归母净利润复合增速为 34%。考虑公司汽零领域快速放量，同时拓展机器人等新行业打开成长空间，给予公司 2025 年 50倍 PE，对应目标价31.50 元，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；减速器柔轮初坯产品研发以及市场开拓不及预期的风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 1355.34 1633.82 1936.50 2245.65 增长率 19.26% 20.55% 18.53% 15.96% 归属母公司净利润（百万元） 99.54 137.87 186.15 240.17 增长率 -24.85% 38.51% 35.01% 29.02% 每股收益 EPS（元） 0.45 0.63 0.85 1.10 净资产收益率 ROE 4.50% 6.05% 7.64% 9.10% PE 55 39 29 23 PB 2.53 2.39 2.24 2.06 数据来源：Wind，西南证券 -37%-25%-12%0%13%25%24/424/624/824/1024/1225/225/4金帝股份 沪深300 金 帝股份（603270） 2024 年 年报&2025 年 一季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 金帝股份：立足精密冲压技术，多领域布局 ...................................................................................................................................... 1 1.1 国内轴承保持架领先优势，汽零产品逐步放量.......................................................................................................................... 1 1.2 收入规模快速增长，高研发助力可持续增长 .............................................................................................................................. 4 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 5 2.1 盈利预测................................................................................................................................................................