医药行业周报：脑机接口产业迎来商业化落地

请务必阅读正文后的重要声明部分 医 药行业周报（3.9-3.13）：脑机接口产业迎来商业化落地 xxBING 2026 年 03 月 14 日 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（3.9-3.13） 脑机接口产业迎来商业化落地 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 联系人：张旭安 电话：15281061810 邮箱：zhangxuan@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 367 行业总市值(亿元) 51,542.19 流通市值(亿元) 46,463.89 行业市盈率 TTM 36.1 沪深 300 市盈率 TTM 14.2 相 关研究 [Table_Report] 1. 医药行业周报（3.2-3.6）：生物医药首次被列为新兴支柱产业 (2026-03-09) 2. 医药行业周报（2.24-2.27）：创新药板块利好频现、Q2 多项大会值得期待，持续关注创新药、脑机接口、AI 医疗 (2026-03-01) 3. 2026 年 2 月第二周创新药周报 (2026-02-24) 4. 2026 年 2 月第一周创新药周报 (2026-02-10) 5. 驱动基因阴性 NSCLC 专题•下一代治疗范式：双抗、IO+ADC (2026-02-10) [Table_Summary]  行情回顾：本周医药生物指数下跌 0.22%，跑输沪深 300 指数 0.41 个百分点，行业涨跌幅排名第 14。2026 年初以来至今，医药行业下跌 0.13%，跑输沪深 300 指数 0.97 个百分点，行业涨跌幅排名第 24。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 31.06 倍，相对全部 A 股溢价率 66.99% (+0.89pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 23.79%(+9.76pp)，相对沪深 300 溢价率为130.93%(+2.71pp)。本周表现最好的子板块是医疗耗材，涨跌幅为+4.1%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗耗材、医院、线下药店，涨跌幅分别为+11.6%、+10.3%、+6.2%。  江苏省工信厅等九部门印发《江苏省脑机接口产业创新发展行动方案》，打响长三角脑机接口“产能与场景”抢夺战的发令枪。文件重点：①2027年（破局期）：建设不少于 2 个省级产业集聚区，推动一批医疗器械完成注册审批。②2030 年（放量期）：认定不少于 30 个“三首两新”产品（首台套、首批次等）；推动不少于 20 款产品通过医疗器械注册；培育不少于 30 个“脑机接口+消费”应用场景。③拓宽落地边界：工业制造、医疗康养、生活消费、底层硬件与金融支持均提出相关发展要求。江苏作为制造业大本营，其政策明确指向传感器、专用芯片、微型电池的集成适配。上游的精密代工、外壳封装、MEMS 加工企业将率先受益于脑机接口研发和试产订单。省战略性新兴产业母基金托底和股债贷保担一站式服务。  博睿康植入式脑机接口手部运动功能代偿系统获国家药监局批准，成为全球首个上市的侵入式脑机接口医疗器械，标志国际侵入式脑机接口正式进入临床应用阶段，直接拉升行业β。该产品面向高位截瘫、渐冻症晚期等重度运动功能障碍患者，可通过脑电信号实现意念打字、控制外部设备等交互，其长期植入的生物相容性、热耗散与信号衰减控制均通过国家最高标准检验。凭借首张注册证，博睿康未来 1-2 年将独享定价权，优先进入三甲医院采购白名单，叠加各省医疗服务价格陆续落地，医生使用习惯与数据格式将形成高转换成本的核心护城河。《上海市脑机接口未来产业培育行动方案》提出 2027 年推动 5 款以上侵入/半侵入式产品完成临床试验，博睿康获批倒逼上海本土企业（如脑虎科技）加快在华山、瑞金等医院的临床进度，避免华东市场被提前抢占。博睿康以稳健的半侵入式路线率先落地，而上海方案更侧重高通量柔性皮层电极，后续全侵入式企业需在疗效上形成显著优势，才能在医保、商保谈判中获得溢价。  阶梯医疗宣布完成 5 亿元战略融资，由阿里巴巴领投，国投创合跟投，腾讯、源来资本、奥博资本、启明创投、礼来亚洲基金、源码资本、上海国投先导等老股东持续加注，标志中国脑机接口正式进入大厂生态时代，赛道估值中枢有望上移。阿里、腾讯等将 BCI 视为下一代人机交互底层入口，依托算力与多模态大模型能力，加速其从医用向通用生态渗透。目前行业已从科研验证阶段进入工业化量产+多中心临床竞争阶段，对资金、电极良率、手术配套及医院渠道要求显著提升。阶梯医疗的 256 通道无线高通量侵入式脑机接口系统（WRS02）为国内唯一进入国家药监局创新医疗器械“绿色通道”的侵入式产品，2026 年初已完成临床植入，计划年中启动大规模多中心注册临床试验，年内完成约 40 例患者入组，年底临床植入总数有望超越 Neuralink（当前约 21 例）。  稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州-U(688235)、亿帆医药(002019)、同源康医药-B(2410.HK)、美好医疗(301363)、新华医疗(600587)、美年健康 (002044) 、 通 化 东 宝 (600867) 、 首 药 控 股 -U(688197) 、 和 黄 医 药(0013.HK)、西藏药业(600211)。  风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 -8%-1%6%13%20%27%25/325/525/725/925/1126/126/3医药生物 沪深300 医 药行业周报（3.9-3.13） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 投资策略 ......................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 上周稳健组合分析 ................................................................................................................................................................................ 2 2 医药行业二级市场表现.....................................................................................................