24-25Q1母婴童行业业绩综述：政策红利释放，IP生态与AI赋能共筑成长

24&25Q1 母婴童行业业绩综述：政策红利释放，IP 生态与 AI 赋能共筑成长 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 06 日 [Table_CoverAuthor] [Table_Author] 姜文镪新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 陆亚宁新消费行业分析师 执业编号：S1500525030003 邮箱：luyaning@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业事项点评 [Table_StockAndRank] 轻工制造 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 姜文镪新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 陆亚宁新消费行业分析师 执业编号：S1500525030003 邮箱：luyaning@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 24&25Q1 母婴童行业业绩综述：政策红利释放，IP 生态与 AI 赋能共筑成长 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 06 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 我国母婴市场正步入结构化升级新阶段，在生育支持政策持续发力与消费升级需求叠加驱动下，行业竞争格局加速重塑。头部企业通过巩固零售主业基本盘，积极开拓创新业务领域，同步推进门店布局优化与数字化转型，形成双轮驱动增长模式，成为行业变革的核心引领力量。 头部企业呈现 "业绩增长与盈利修复并行 "的良好态势。 孩子王在24Q4/25Q1 分别实现收入同比+5.6%/+9.5%，归母净利润更是同比大幅增长 521%/166%，降本增效成果显著。截至 2024 年末，公司门店总数达 1046家（同比新增 73 家），全渠道会员运营优势突出，线上 GMV 同比增长 35%，线下大店模型持续优化带动单店坪效提升，叠加自有品牌收入占比攀升，推动毛利率显著改善。2025 年公司制定新增 500 家加盟店目标，计划三年内覆盖超 1000 个县城，并积极布局 AI 母婴新赛道。爱婴室同样展现出企稳向上的发展趋势，24Q4/25Q1 收入同比+9.7%/+6.6%，归母净利润分别增长 1.3%/6.1%。2024 年通过关闭低效门店、升级核心商圈大店以及供应链效率提升，公司整体盈利能力得到有效改善，线上销售额达 7.2 亿元（同比增长 17%），自有品牌占比及高毛利奶粉营养品销售占比持续提升，线上业务成为重要增长引擎。 新业务拓展方面，企业差异化竞争策略逐步显现。孩子王依托加盟体系扩张、数字化运营能力及 AI 战略布局，在规模效应构建、供应链优化和服务生态打造上持续发力，加速推动行业整合，龙头市场地位有望进一步巩固。爱婴室则通过与万代合作，成功打造母婴 IP 衍生品新增长点，在苏州高达店模式验证成功后，计划向全国复制推广。凭借万代直供稀缺产品、400 余个 IP 资源及母婴渠道协同优势，双方携手开拓母婴 IP 衍生品蓝海市场。 母婴童赛道品牌化竞争日益激烈，头部企业降本增效成果显著。尽管 2024年行业仍处于战略投入期，但随着 2025 年线下体验与线上复购的渠道协同效应不断强化，用户粘性持续提升，行业销售费用率有望迎来拐点，盈利改善趋势显著。爱婴室 2024 年聚焦区域深耕与并购整合，导致费用率阶段性上升。此外，贝因美、安奈儿等细分领域企业纷纷加大自主品牌投入，抢占婴童消费品市场份额。母婴护肤赛道凭借"医研赋能"和精准肤质细分定位，呈现高景气发展态势，企业通过深化线下母婴店合作、发力抖音等电商特渠实现快速增长，润本股份等企业值得重点关注。 投资建议：建议关注探索打造母婴全域生态的孩子王，与万代合作深化的爱婴室，及婴童护肤赛道突出者润本股份。 风险因素：人口出生率下降，市场竞争加剧，消费需求变动，新业务拓展不及预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 目录 1.业绩综述：政策红利释放，IP 生态与 AI 赋能共筑成长 .............................................................. 4 2.投资建议............................................................................................................................................ 6 3.风险提示............................................................................................................................................ 6 图目录 图 1：母婴童行业主要公司收入及利润（百万元，%） ............................................................................ 4 图 2：孩子王区域门店拆分（百万元） ............................................................................................................. 5 图 3：爱婴室分业务拆分（百万元） ................................................................................................................. 5 图 4：母婴童行业主要公司盈利能力（百万元，%） ................................................................................. 6 图 5：母婴童行业主要公司销售费用率（%） ............................................................................................... 6 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4 1.业绩综述：政策红利释放，IP 生态与 AI 赋能共筑成长 我国母婴市场进入结构化升级阶段，政策刺激与消费升级