安克创新：三大品类均增长靓丽，加大研发投入深化创新优势

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 安克创新(300866) 投资评级 无评级 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： jiangwenqiang@cindasc.com 骆峥 新消费行业分析师 执业编号：S1500525020001 邮 箱： luozheng1@cindasc.com [Table_OtherReport] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 安克创新：三大品类均增长靓丽，加大研发投入深化创新优势 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 05 日 [Table_Summary] 事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。24 年公司实现收入 247.10亿元（同比+41.1%，下同），归母净利润 21.14 亿元（+30.9%），扣非归母净利润 18.88 亿元（+40.5%）；24Q4 公司实现收入 82.61 亿元（+44.4%），归母净利润 6.43 亿元（+60.1%），扣非归母净利润 5.85 亿元（+39.1%）；25Q1 公司实现收入 59.93 亿元（+36.9%），归母净利润 4.96 亿元（+59.6%），扣非归母净利润 4.40 亿元（+39.4%）。 三大品类均增长靓丽，持续推出创新性新品。2024 年公司充电储能类/智能创新类/智能影音类/其他产品分别实现营收 126.67/63.36/56.92/0.14 亿元，分别同比+47.2%/+39.5%/+32.8%/-81.6%。（1）充电储能：数码充电领域，公司 24 年 8 月推出多款拥有超百瓦的快充性能产品，拓展无线充应用场景，面向中国区市场与《猫和老鼠》IP 联名推出多款新品；消费级储能领域，24 年公司储能业务实现营收 30.2 亿元（+184.0%），市场份额持续提升，24 年 1 月 AnkerSOLIXF3800 发布，这是行业首台实现 AC 耦合技术并可联动并网光伏，支持 6000W 和 120V/240V 裂相输出的便携式储能产品。（2）智能创新：智能安防领域，家用方面公司专注中高端市场，24 年上半年上市的 eufy 4G LTE Cam S330 以创新的太阳能与 4G LTE 双连接技术，结合4K 超高清分辨率和 360 度全景 AI 追踪，提供无需订阅服务即可实现高清监控的户外安全解决方案；智能清洁领域，公司不断积累技术创新能力，推动产品向中高端市场定位转移。（3）智能影音：公司已布局智能音频、智能投影、智能会议等领域，立足技术研发持续推出创新产品，例如旗下的soundcore 首创 ACAA™同轴圈铁声学架构，为用户提供小体积高保真的音乐体验，同时基于 NPU 端侧语音增强大模型技术、智能音频声学算法、空间音频/3d 音效功能等，利用动态头部跟踪算法，构造空间音频。 海外市场渠道建设持续深化，品牌影响力提升。公司加速推进全球化布局，致力于打造具有跨区域运营能力的全球化企业，24 年在欧美日等主力市场及中国大陆等潜力市场增速均超过 30%。线上渠道方面，公司第三方平台销售以亚马逊为主，并积极拓展京东、天猫、速卖通、eBay、抖音等主流电商平台，24 年旗下七大独立站共实现收入 25.0 亿元（+101.3%）。线下渠道方面，公司依托线上业务积累的品牌影响力及用户口碑，加速构建全球化线下销售网络，在北美市场已进驻沃尔玛、百思买、塔吉特、开市客等国际知名零售渠道，在日本市场与 711 等本土零售巨头建立战略合作关系；欧洲、澳大利亚及东南亚等市场亦新增多个合作渠道。 费用端主动加大研发投入布局长远，营运能力稳定。2024 年公司毛利率为43.7%（同比+0.1pct），期间费用方面，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 22.5%/3.5%/8.5%/0.1%，分别同比+0.3pct/+0.2pct/+0.5pct/-0.4pct。我们认为公司研发费用率提升主要系主动加大研发投入所致，公司或将重点加速 AI 技术与产业融合，推动产品向更高智能化水平发展，深化创新优势。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 公司研发投入在行业内亦保持领先地位，截至 24 年底，公司在全球共取得250 项发明专利，1030 项实用新型，957 项外观专利，并有多项知识产权正在申请中。营运能力方面，公司 24 年存货周转天数约 73 天，保持稳定。现金流方面，公司 24 年实现经营活动所得现金净额 27.45 亿元。25Q1 公司毛利率为 43.3%（同比-1.8pct），期间费用方面，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 21.4%/3.8%/9.2%/-0.4%，除研发费用率同比提升外，其余项目均同比下降。 推动技术创新与产品迭代，塑造全球品牌形象。展望未来，我们认为公司有望聚焦三大核心产业方向，以技术创新为核心，持续推动研发能力建设和作为科技企业的战略升级，深化全球化品牌韧性。渠道方面，我们预计公司在北美、欧洲、日本、中东和澳洲等成熟经济市场有望深化全渠道布局，丰富与重点电商平台和本土大型超市、卖场等渠道的合作；在澳大利亚、中国、东南亚等重点潜力市场，公司有望因地制宜实现突破。 盈利预测：我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 26.2/33.4/42.8亿元，PE 分别为 18.0X/14.2X/11.1X。 风险因素：关税政策变化、行业竞争加剧、新品推广不及预期。 [Table_Profit] 重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 17,507 24,710 31,537 39,151 47,365 增长率 YoY % 22.9% 41.1% 27.6% 24.1% 21.0% 归属母公司净利润(百万元) 1,615 2,114 2,621 3,336 4,284 增长率 YoY% 41.2% 30.9% 24.0% 27.3% 28.4% 毛利率% 43.5% 43.7% 42.2% 43.0% 43.6% 净资产收益率ROE% 20.2% 23.6% 25.8% 28.5% 31.2% EPS(摊薄)(元) 3.04 3.98 4.93 6.28 8.06 市盈率 P/E(倍) 29.23 22.33 18.01 14.15 11.02 市净率 P/B(倍) 5.90 5.27 4.65 4.03 3.43 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2025 年 4 月 30 日收盘价 请阅读最后一页免