四季度收入创季度新高，收购感睿科技完善产业布局

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年04月29日优于大市圣邦股份（300661.SZ）四季度收入创季度新高，收购感睿科技完善产业布局核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：张大为0755-81982153021-61761072yezi3@guosen.com.cnzhangdawei1@guosen.com.cnS0980522100003S0980524100002证券分析师：詹浏洋证券分析师：李书颖010-880053070755-81982362zhanliuyang@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cnS0980524060001S0980524090005联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价105.00 元总市值/流通市值49743/47700 百万元52 周最高价/最低价126.60/64.76 元近 3 个月日均成交额1189.46 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《圣邦股份（300661.SZ）-前三季度收入同比增长 30%，毛利率同比提高》 ——2024-10-27《圣邦股份（300661.SZ）-二季度收入同比增长 33%，盈利能力改善》 ——2024-08-31《圣邦股份（300661.SZ）-2023 年新增产品 900 余款，一季度收入同比增长 42%》 ——2024-04-28《圣邦股份（300661.SZ）-四季度归母净利润环比改善》 ——2024-02-01《圣邦股份（300661.SZ）-泛模拟平台成型，厚积薄发开启新一轮成长》 ——2024-01-072024 年归母净利润同比增长 78%，四季度收入创季度新高。公司 2024 年收入 33.47 亿元(YoY +28%)，归母净利润 5.00 亿元(YoY +78%)，扣非归母净利润 4.51 亿元(YoY +113%)，毛利率同比提高 1.9pct 至 51.46%，研发费用同比增长 18.14%至 8.71 亿元，研发费率同比下降 2.2pct 至 26.02%，其中4Q24 收入创季度新高。1Q25 实现收入 7.90 亿元（YoY +8.3%，QoQ -12.5%），归母净利润 5977 万元（YoY +9.9%，QoQ -72%)，扣非归母净利润 3396 万元(YoY -33%, QoQ -83%)，毛利率 49.07%(YoY -3.4pct，QoQ -0.5pct)，研发费率为 31.12%(YoY +2.6pct，QoQ +6.5pct)。2024 年两大产品线收入均同比增长，毛利率同比提高。分产品线来看，2024年电源管理产品收入 21.82 亿元（YoY +25%），占比 65%，毛利率同比提高1.7pct 至 47.81%；信号链产品收入 11.65 亿元（YoY +34%），占比 35%，毛利率同比提高 1.7pct 至 58.30%。可销售产品数量 5900 余款，收购感睿科技完善产业布局。2024 年公司新增产品 700 余款，截至 2024 年底，公司有 34 大类 5900 余款可销售产品；研发人员共 1184 人，相比 2023 年底的 1029 人增加 155 人，其中从事集成电路行业 10 年及以上的有 388 人，比 2023 年底的 337 人增加 51 人。除加强研发外，公司也通过对外收购完善产业布局，2025 年 3 月已成为感睿科技实控人，感睿科技专注于磁阻式运动传感器芯片的研发生产，拥有核心团队和自主 AMR 技术，产品应用于多个领域。圣邦微电子江阴研发生产基地已具备投产条件。根据公司公告，圣邦微电子江阴研发生产基地总投资 3 亿元，总建筑面积超过 4 万平方米，拥有芯片研发、功能性能测试、可靠性试验、质量管理、供应链管理和仓储物流等功能。基地新建特种测试工厂、研发测试实验室、汽车电子检测中心和可靠性实验室。目前该基地已具备投产条件，为公司在汽车电子及各类高端产品领域可持续发展奠定基础，助力深化产业链协同合作。投资建议：模拟芯片平台企业，维持“优于大市”评级考虑研发投入继续加大，我们略下调公司 2025-2027 年归母净利润至6.06/8.38/10.89 亿元（2025-2026 年前值为 6.28/8.92 亿元），对应2025 年 4 月 28 日股价的 PE 分别为 82/59/46x。我们看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力，维持“优于大市”评级。风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)2,6163,3474,0404,8625,771(+/-%)-17.9%28.0%20.7%20.4%18.7%归母净利润(百万元)2815006068381089(+/-%)-67.9%78.2%21.2%38.2%29.9%每股收益（元）0.601.061.281.772.30EBITMargin9.8%14.9%14.4%18.1%19.8%净资产收益率（ROE）7.3%10.9%11.9%14.5%16.4%市盈率（PE）175.699.482.059.445.7EV/EBITDA150.585.577.052.140.7市净率（PB）12.8010.799.768.637.50资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按年末总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速图2：公司 2024 年收入构成资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速图4：公司利润质量资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司单季收入及增速图6：公司单季归母净利润及增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司毛利率、净利率变化情况图8：公司主要费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图9：公司季度毛利率、净利率图10：公司季度费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202320242025E2026E2027E利润表（百万元）202320242025