纺织服饰行业：纺织服装与轻工行业数据月报3.1-3.31

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 27 [Table_Page] 投资策略月报|纺织服饰 证券研究报告 [Table_Title] 纺织服饰行业 纺织服装与轻工行业数据月报 3.1-3.31 [Table_Summary] 核心观点：  纺织服装行业月观点。首先，临近一季报披露，建议关注百隆东方、鲁泰 A、浙江自然等一季报业绩有望超预期的公司；其次，建议关注晶苑国际，公司运动客户收入占比持续提升，稳步推进产业链纵向一体化布局，未来成长空间较大；第三，建议关注家纺行业龙头公司，受益房地产企稳，叠加 2025 年婚庆需求向好，加之上海、东莞等地的地补和国补陆续启动，有望促进家纺消费，包括水星家纺、富安娜等；第四，建议关注 2024 年业绩具备一定韧性，2025 年开局预期表现良好，未来有望领跑板块的森马服饰、稳健医疗、比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团、港股安踏体育、李宁等公司；最后，折扣零售景气度高，建议关注海澜之家和京东战略合作的京东奥莱未来的进展。  轻工制造行业月观点。（1）家居：前期基本面承压，消费与交房受制，目前地产政策催化销售转暖，以旧换新推动消费改善，基本面当前持续好转。（2）造纸预计受益于龙头停机减产，当前纸价回暖，估值低位。（3）包装预计受益于内需改善，且行业格局有望出现变化，龙头预计率先受益。（4）轻工出口与部分必选消费景气度高，具备成长性，虽然短期估值受地缘政治影响，但长期仍然具备成长性。建议关注欧派家居、志邦家居、索菲亚、太阳纸业、百亚股份、公牛集团、晨光股份、登康口腔、裕同科技、匠心家居、嘉益股份、奥瑞金、广博股份等。  纺服轻工行业行情回顾。根据 Wind 统计，3.3-3.28 上证指数上涨0.92%，创业板综下跌 1.44%，纺织服饰（SW）上涨 2.37%，在 31 个一级行业排名第 15；轻工制造（SW）上涨 0.04%，排名第 22。  纺织服装行业数据跟踪。根据 WIND，中国 2025 年 2 月棉袜出口金额 1.11 亿美元，同比变动-33.1%，2025 年 1-2 月棉袜出口金额 3.91亿美元，同比变动-8.6%。根据海关统计数据，中国 2025 年 2 月拉链及其零件出口金额 0.70 亿美元，同比变动-28.12%，2025 年 1-2月拉链及其零件出口金额 2.65 亿美元，同比变动-3.98%。根据WIND 统计，中国 2025 年 2 月无缝服饰出口金额 7.22 亿美元，同比减少 31.3%，2025 年 1-2 月无缝服饰出口金额 23.7 亿美元，同比减少 9.7%。  轻工制造行业数据跟踪。根据 Wind 统计，2.1-2.23 期间 30 大中城市商品房成交面积同比-7.9%；根据卓创资讯，截至 2 月 28 日针叶浆/阔叶浆价格月环比-0.39%/-1.13%；废黄板纸价月环比-5.59%；双胶/双铜纸价月环比+0.23%/+5.24%，箱板/瓦楞纸价月环比-2.24%/ -4.95%。包装方面，铝价/马口铁价格月环比+2.69%/-1.02%。  风险提示。宏观经济景气度持续下行、汇率波动、原材料价格持续上涨风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-03-31 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 糜韩杰 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE No. BPH764 021-38003650 mihanjie@gf.com.cn 分析师： 曹倩雯 SAC 执证号：S0260520110002 021-38003621 caoqianwen@gf.com.cn 分析师： 左琴琴 SAC 执证号：S0260521050001 SFC CE No. BSE791 021-38003540 zuoqinqin@gf.com.cn 分析师： 李咏红 SAC 执证号：S0260523100001 021-38003542 liyonghong@gf.com.cn 分析师： 李悦瑜 SAC 执证号：S0260524120002 021-38003784 liyueyu@gf.com.cn 请注意，曹倩雯,李咏红,李悦瑜并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 纺织服饰行业:纺织服装与轻工行业数据周报 3.17-3.21 2025-03-25 纺织服饰行业:纺织服装与轻工行业数据周报 3.10-3.14 2025-03-16 [Table_Contacts] -24%-15%-6%2%11%20%04/2406/2408/2411/2401/2503/25纺织服饰沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 27 投资策略月报|纺织服饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 比音勒芬 002832.SZ CNY 18.80 2025/01/19 买入 33.72 1.61 1.87 11.68 10.05 7.87 6.95 17.70 19.10 森马服饰 002563.SZ CNY 6.71 2024/11/04 买入 7.04 0.47 0.55 14.64 12.51 6.97 6.22 10.50 12.10 稳健医疗 300888.SZ CNY 45.48 2025/03/21 买入 51.37 1.29 1.83 35.26 24.85 17.73 13.73 6.50 8.70 海澜之家 600398.SH CNY 8.06 2025/02/07 买入 9.46 0.47 0.53 18.53 16.43 8.72 7.72 11.90 13.10 报喜鸟 002154.SZ CNY 4.19 2025/03/23 买入 5.45 0.38 0.45 11.03 9.31 6.46 5.61 12.20 13.90 富安娜 002327.SZ CNY 8.38 2024/10/27 买入 9.49 0.63 0.67 13.30 12.51 8.92 8.54 13.50 14.10 歌力思 603808.SH CNY 6.99 2024/05/27 买入 8.70 0.58 0.80 12.05 8.74 3.90 3.19 7.00 9.10 朗姿股份 002612.SZ CNY 15.20 2024/11/13 买入 21.30 0.