医药生物行业周报：从海内外公司2024年业绩看科研服务的投资机会

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 医药生物 2025 年 03 月 09 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《诊疗流程优化加速，AI 技术重塑精准 医 疗 与 产 业 生 态 — 行 业 周 报 》-2025.3.2 《政策支持叠加投融资回暖，创新药产业链拐点或已至—行业点评报告》-2025.2.27 《中国化学原料药行业整体呈现量升价稳的趋势，兽药原料药价格企稳回升—行业周报》-2025.2.23 从海内外公司 2024 年业绩看科研服务的投资机会 ——行业周报 余汝意（分析师） 巢舒然（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 chaoshuran@kysec.cn 证书编号：S0790123110015  关注中国政府刺激政策带来增量，2025 年谨慎与乐观并行，期待底部反转 国内及海外部分生命科学服务公司已经披露 2024 年报或业绩预告，我们重点梳理 2024 年业绩表现、2025 年的业绩指引以及对于中国市场的分析和展望。（1）2024 全年营收方面，大部分公司营收同比个位数下滑/增长或基本持平；2025 年业绩预期方面，基本围绕低个位数增长水平提供收入指引。（2）中国市场分析及展望方面，Q4 2024 大部分企业在中国市场的销售额呈现一定下滑，但整体来看对于中国政府关于医疗卫生领域设备更新等刺激政策持乐观态度，并且部分企业已经收到新订单，同时对 2025 年中国市场发展保持谨慎态度，期待订单提升带来收入增长。（3）NIH 政策：2025 年 2 月 7 日，NIH 近日发布《2024 年度资助政策声明补充指南》（NOT-OD-25-068），对科研资助项目的间接费用管理制度进行调整。针对此项政策，大部分企业认为此项政策仍处于相对早期，具体影响仍有待观察，同时安捷伦科技、布鲁克、Bio-Techne 和 Twist Bioscience 等公司均表示 NIH 项目在公司整体收入占比较低。我们认为，类似国内集采和国谈降价加速国产替代，国内厂商或许能凭借质优价廉进一步提升市占率。  国内生命科学服务企业积极布局海外市场，海外业务营收持续增长 多家国内生命科学上游企业发布 2024 年业绩预告或快报，整体收入端稳健增长，部分企业的海外业务呈现快速增长态势，同时企业积极加强内部管理，经营效率持续提升，降本增效成果显现。在海外市场需求率先回暖、国内市场竞争日益加剧背景下，越来越多的生命科学服务企业将出海作为公司下一阶段发展的重要选择。以毕得医药、百普赛斯、皓元医药、药康生物、阿拉丁、奥浦迈为代表的上游企业正积极布局海外市场，产品覆盖地区与服务客户数量逐渐扩大、营收快速增长。此外，多数细分领域领先企业账上现金充足，收并购正在陆续启动中或进行中，近年来生命科学上游已发生多起收并购事件，以皓元医药、义翘神州、泰坦科技、阿拉丁、纳微科技、毕得医药、奥浦迈等为代表的企业均在各自细分方向收购相关标的，由此细分领域龙头市占率有望提升，竞争格局将逐渐优化。  推荐及受益标的 推荐标的：科研服务：百普赛斯、毕得医药、皓元医药、奥浦迈、昊帆生物、阿拉丁；制药及生物制品：泽璟制药-U、诺诚健华、科伦博泰生物-B、和黄医药、海思科、艾力斯、人福医药、恩华药业、京新药业、健康元；原料药：普洛药业、健友股份、华海药业、奥锐特、博瑞医药；医疗器械：奥泰生物、安杰思、英科医疗、万孚生物、可孚医疗、圣湘生物、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、康拓医疗；CXO：药明康德、药明合联、药明生物、泰格医药、博腾股份、泓博医药；中药：东阿阿胶、佐力药业、羚锐制药、悦康药业、方盛制药、江中药业；医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、美年健康、海吉亚医疗、锦欣生殖；零售药店：益丰药房。  风险提示：政策波动风险，地缘政治风险，市场竞争加剧等。 -29%-19%-10%0%10%19%29%2024-032024-072024-11医药生物沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 关注中国政府刺激政策带来增量，2025 年谨慎与乐观并行，期待底部反转 .................................................................... 3 2、 国内生命科学服务企业积极布局海外市场，海外业务营收持续增长 ................................................................................. 5 3、 海外需求稳增+并购提速，国内生命科学企业盈利布局良机............................................................................................... 6 4、 3 月第 1 周医药生物上涨 1.06%，原料药体外诊断板块涨幅最大..................................................................................... 10 4.1、 板块行情：医药生物上涨 1.06%，跑输沪深 300 指数 0.32pct ................................................................................ 10 4.2、 子板块行情：体外诊断板块涨幅最大，线下药店板块跌幅最大 ............................................................................ 10 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 12 图表目录 图 1： 部分生命科学服务企业海外营收快速增长（单位：亿元） ............................................................................................ 5 图 2： 截至 2024Q3，科研上游企业账上现金整体充裕（单位：亿元） .................................................................................. 8 图 3： 3 月医药生物指数下跌 1.18%（单位：%） .............................................