农林牧渔行业海外饲料市场洞察之印尼篇：潜力蓝海待挖掘，产业布局正当时

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业深度研究|农林牧渔 海外饲料市场洞察之印尼篇： 潜力蓝海待挖掘，产业布局正当时 2025年03月07日 |报告要点 |分析师及联系人 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 23 证券研究报告 印尼水产、家禽养殖规模持续扩大，2022 年印尼水产养殖量达 1463.39 万吨，家禽肉产量达415.78 万吨，2002-2022 年间复合增速分别为 13.63%、6.85%。印尼人均 GDP 的持续增长推动肉类消费升级，并带动养殖业规模和饲料需求的持续扩张，印尼饲料市场前景广阔。CPIN 、Japfa 等饲料生产龙头企业凭借产业链一体化优势，销售额和市占率不断增长。海大集团积极拓展海外市场，将“饲料+种苗+动保”的海大模式推向国际。2024 年海大集团海外饲料销量达 240 万吨（同比+40%），呈高速增长态势，因此建议重点关注海大集团的海外发展。 王明琦 马鹏 SAC：S0590524040003 SAC：S0590524050001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 23 行业研究|行业深度研究 glzqdatemark2 农林牧渔 海外饲料市场洞察之印尼篇： 潜力蓝海待挖掘，产业布局正当时 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《农林牧渔：如何看待 2024 年饲料产量数据？》2025.02.19 2、《农林牧渔：国内宠物市场洞察：宠物经济 稳 步 增 长 ， 千 万 级 爆 品 持 续 涌 现 》2025.02.05 扫码查看更多 ➢ 印尼水产养殖业蓬勃发展，展现出专业化、集约化趋势 据 FAO 数据，2022 年印尼水产养殖量达 1463.39 万吨，渔业捕捞量达 739.86 万吨，2002-2022 年期间复合增速分别为 13.63%、2.63%，水产养殖业增速远超捕捞渔业。印尼水产养殖品类、养殖方式和养殖区域展现出专业化、集约化趋势，2022年鲶鱼（含巴沙鱼）、罗非鱼和虾类是水产主要养殖品类，产量占比近 7 成；静水池和简易养殖池是水产主要养殖方式，两者产量分别占比 39%和 38%；爪哇岛和苏门答腊岛是水产养殖核心区域，两者产量分别占比 43%和 29%。 ➢ 禽类养殖规模持续增长，猪肉市场活力有限 家禽养殖业持续扩张。据 FAO 数据，2022 年印尼家禽肉产量达 415.78 万吨，存栏量达 354078 万只，2002-2022 年期间复合增速分别为 6.85%、5.28%。印尼是全球穆斯林第一大国，猪肉市场规模受限。受疫病影响，印尼猪肉存栏量 2019 年起出现显著波动，下降后有所恢复。 ➢ 养殖业规模有望持续扩张，饲料市场前景广阔 2002-2023 年印尼人均 GDP 增长超五倍，复合增速达 8.49%。人均 GDP 的持续增长推动肉类消费升级，同期水产品、禽肉、猪肉人均消费量分别从 21.0、2.5、0.45公斤增长至 42.4、8.1、0.63 公斤。2022 年印尼人均动物蛋白供应量为 29.7 克/天，2002-2022 年期间复合增速 4.24%。印尼饲料行业集中度高，禽类饲料产量占比近 9 成。印尼饲料产量总体呈上升趋势，2023 年饲料产量为 2130 万吨，2015-2023 年期间复合增速为 3.72%。随着印尼经济逐步恢复增长，人均肉类和蛋白质供应量不断增长，养殖业规模和饲料需求有望持续增长。 ➢ 龙头企业一体化优势明显 CPIN（印尼正大）、Japfa、Malindo 是印尼饲料生产和家禽养殖的综合性龙头企业。CPIN 通过产业链横向整合，饲料产能市占率为 35%；2023 年禽类饲料板块销售额达 16.52 万亿印尼盾（同比+21.27%），占总销售额 27%。Japfa 通过纵向一体化产业链及资源垂直整合，禽类饲料市占率为 21%；2023 年动物饲料板块销售额达 33.3 万亿印尼盾（同比+5.0%），占总销售额 41%。Malindo 饲料市占率为 8%；2023 年动物饲料板块销售额达 7.84 万亿印尼盾（同比+9.5%），占总销售额 65%。 ➢ 海大集团持续深耕印尼市场，发挥全产业链优势 海大集团于 2017 年签约印尼海大农业有限公司饲料生产项目，2024 年印尼楠榜海大饲料工厂开业。印尼海大围绕养殖链条，将“饲料+种苗+动保”金三角海大模式复制到印尼市场，形成产业链竞争优势。海大集团积极拓展海外市场，截至 2024年，海外饲料销量达 240 万吨（同比+40%），整体呈现高速增长态势。 ➢ 投资建议：关注海大集团海外发展 海大模式推向国际，海外销量未来可期。2024 年海大集团饲料销量约 2650 万吨（同比+9%），海外饲料销量达 240 万吨（同比+40%），国际化业务布局取得重大进展。未来公司将丰富完整的产品配置和产业链布局逐步推向国际市场，有望打开新的海外增长空间。 风险提示：市场价格波动风险，疫病与自然灾害风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险 重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 XXXX XXXX XXXX XXXX XXXX XXXX -20%-3%13%30%2024/22024/62024/102025/2农林牧渔沪深3002025年03月07日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 23 行业研究|行业深度研究 正文目录 1. 印尼水产养殖迅速发展，畜禽养殖蓄势待发 .............................. 5 1.1 印尼市场水产养殖业迅速发展 ..................................... 5 1.2 禽类养殖规模持续增长，猪肉市场活力有限 ......................... 9 2. 养殖业规模有望持续扩张，饲料市场前景广阔 ........................... 12 2.1 肉类消费持续增长，养殖业规模有望持续扩张 ...................... 12 2.2 饲料需求上扬，市场前景广阔 .................................... 14 3. 龙头企业产业链一体化优势明显，海大集团发挥全产业链优势 ............. 17 3.1 龙头企业产业链一体化优势明显 .................................. 17 3.2 海大集团在印尼市场发挥全产业链优势 ............................ 20 4. 投资建议：关注海大集团海外发展 ..................................... 22 5. 风险提示 ....................................