电子行业2025年中期投资策略：AI助力周期复苏，自主可控持续受益

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业深度研究|电子 AI 助力周期复苏，自主可控持续受益——电子行业 2025 年中期投资策略 2025年06月27日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 54 本篇报告针对电子行业 2025 年主要产业趋势以及产业链发展机遇进行讨论，我们认为 2025年仍围绕 AI 终端带来的硬件升级、半导体周期复苏、算力需求增长带动算力产业链发展、国产自主可控等方向的产业链环节将值得重点关注。 郇正林 王晔 王海 刘欢宇 SAC：S0590524110001 SAC：S0590521070004 SAC：S0590524070004 SAC：S0590525030002 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 54 行业研究|行业深度研究 glzqdatemark2 电子 AI 助力周期复苏，自主可控持续受益——电子行业 2025 年中期投资策略 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《电子：原厂或停产 DDR4，DRAM 提前涨价》2025.05.25 2、《电子：IC 测试产业国产化空间广阔》2025.05.18 扫码查看更多 ➢ 电子行情回顾：PCB、数字 IC 设计涨幅居前 截至 2025 年 6 月 19 日，2025 年电子行业涨跌幅为-1.29%，在申万一级行业中涨跌幅排名第 20；电子行业估值 PE_TTM 为 42.67 倍，自 2022 年 4 月底部（20.02倍）以来反弹约 113%，处于近年（2020-2025 年）的较高水平。从电子行业细分板块看，涨跌幅排名前三位的板块分别为印制电路板、数字芯片设计、电子化学品Ⅲ，涨跌幅分别为 24.71%、4.95%、2.33%；涨跌幅排名后三位的板块分别为集成电路封测、被动元件、品牌消费电子，涨跌幅分别为-17.12%、-11.80%、-10.45%。 ➢ AI 赋能终端硬件换机与升级 当前智能手机处于温和复苏阶段，AI 加持和补贴政策等因素有望驱动手机销量重回增长周期。面对 AI 手机高能耗的特点，硅碳负极材料电池由于能量密度高，或将成为主流技术路线；VC 均热板也将在 AI 终端发展趋势下迎来长期发展空间；而在显示方面，叠层 OLED 具有高亮度、低能耗、寿命长的特点，或将成为手机屏幕的重要发展趋势之一。随着 AI 大模型的出现和普及，AI 眼镜开辟了另一条发展路线，多家大厂布局有望带动 AI 眼镜加速落地。 ➢ 提振内需促进半导体周期复苏 中央政治局会议提出，“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。今年以来，消费品以旧换新等扩内需促消费政策进一步落地显效。近日,包括江苏、贵州在内的省份陆续落地手机补贴政策并加大对 3C 产品的促销力度，政策落地后3C 产品消费刺激明显。在持续加码的扩内需政策下，存储、模拟等下游 3C 占比较高的芯片公司有望受益于促消费带动的复苏与创新加速。 ➢ 算力推动训练/推理端硬件迭代 随着全球大模型数量的快速增长，以及单个大模型对算力需求的不断提升，整体训练端和推理端对算力芯片的需求显著增加。2025 年 3 月英伟达推出 GB300 系列产品，该架构包括 NVIDIA GB300 NVL72 机架级解决方案和 NVIDIA HGX B300 NVL16系统，其中 GB300 NVL72 的 AI 性能比 GB200 NVL72 高出 1.5 倍。在应用端，AIGC下游应用场景逐渐丰富，AIoT 物联网方案产品需求也有望不断增加，未来推理侧将成为算力产业链发展的长期驱动力。 ➢ 投资建议：关注 AI 创新与自主可控 2025 年全球供需发生较大变化，需求端关注 AI 硬件落地、内需拉动下带来的换机需求，供给端关注半导体产业链的国产替代，我们建议关注四条投资主线：AI 终端、内需复苏、算力基建、自主可控。（1）AI 终端：建议关注 AI 手机、AI 眼镜；（2）内需复苏：建议关注半导体周期复苏及创新产业链；（3）算力基建：建议关注 GPU、PCB、服务器等产业链；（4）自主可控：建议关注设备材料、先进封装产业链。 风险提示：下游需求复苏不及预期的风险、消费电子终端出货量低于预期的风险、AI 等新兴产业增速低于预期的风险、国际贸易摩擦的风险、国产化进度不及预期的风险等。 -20%7%33%60%2024/62024/102025/22025/6电子沪深3002025年06月27日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 54 行业研究|行业深度研究 正文目录 1. 2025 年上半年电子行业回顾 .......................................... 6 1.1 电子行业整体及细分板块行情 .................................. 6 1.2 电子板块个股行情及估值 ...................................... 7 2. AI 赋能终端硬件换机与升级 .......................................... 9 2.1 AI 手机推动硬件升级 .......................................... 9 2.2 AI 眼镜前景可期 ............................................. 20 3. 提振内需促进半导体周期复苏 ....................................... 26 3.1 存储：原厂减产开启涨价周期 ................................. 26 3.2 模拟：贸易摩擦加速国产替代进程 ............................. 28 4. 算力增长推动训练/推理端硬件迭代 .................................. 30 4.1 云端算力需求与日俱增 ....................................... 31 4.2 边缘端算力需求渗透加速 ..................................... 35 4.3 国产 HBM 有望加速推进 ....................................... 37 5. 设备材料持续受益国产化 ........................................... 40 5.1 设备材料受益 FAB 扩产 ....................................... 40 5.2 先进封装助力芯片降本增效 ................................... 43 6. 投