农林牧渔行业月度点评：关注生物育种产业化进程，重视后周期板块机遇

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 关注生物育种产业化进程，重视后周期板块机遇 2025 年 03 月 03 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 农林牧渔 1.09 -7.60 -4.28 沪深 300 1.87 -1.50 9.91 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 相关报告 1 上市猪企 2025 年 1 月销售简报数据点评：生猪销售量价环比齐跌，出栏体重环比下降2025-02-27 2 农林牧渔行业 2025 年度策略：宠物食品恰逢 其 盛 ， 转 基 因 种 子 翻 开 农 业 新 篇 章2025-01-22 3 农林牧渔行业 2025 年 1 月月报：2024 年第三批转基因安全证书发放，关注转基因商业化进展 2025-01-13 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 温氏股份 -0.96 -17.01 1.39 11.74 1.01 16.21 增持 乖宝宠物 1.07 83.94 1.50 60.18 1.86 48.50 增持 中宠股份 0.79 48.72 1.22 31.75 1.34 28.76 增持 资料来源：Wind、财信证券 投资要点：  农林牧渔行业 2 月跑输大市。据 Wind 数据，上证综指 2 月上涨 2.16%，沪深 300 指数上涨 1.91%，同期农林牧渔指数上涨 0.20%，在 31 个申万一级行业指数中位列第 25 位。2 月，果蔬加工(5.36%)、综合Ⅲ(2.84%)、 粮油加工 (2.64%)涨 幅居前，宠物食品 (-4.76%)、 肉鸡养殖(-2.94%)、动物保健Ⅲ(-2.26%)涨跌幅排名靠后。截至 2 月 28 日，农林牧渔板块 PE 为 20.57x，较全 A 市盈率水平低 4.20x；农林牧渔板块PB 为 2.12x，较全 A 市净率水平低 0.33x， PE、PB 分别位于历史后6.83%、14.06%分位。  畜禽养殖：2月外三元生猪均价环比下跌，外三元仔猪均价环比上涨。据 Datayes 及 Wind 数据，2 月全国外三元生猪均价为 14.73 元/公斤，环比下跌 6.80%，同比上涨 2.80%；全国 15kg 外三元仔猪均价为 43.26元/公斤，环比上涨 21.91%，同比上涨 24.11%。自繁自养平均盈利约37.35 元/头，外购仔猪平均养殖利润为 10.95 元/头。 2 月主产区白羽鸡、肉鸡苗均价均环比下跌。据 Wind 数据，2 月全国主产区白羽肉鸡平均价为 6.05 元/公斤，环比下跌 18.34%，同比下跌24.67%;2 月 全 国 主产区 肉鸡苗 平均价为 2.12 元 /公 斤 ，环比 下跌19.67%，同比下跌 50.43%。  投资建议：维持农林牧渔行业“同步大市”评级。生猪养殖：2025 年中央一号文件明确要求“做好生猪产能监测和调控，促进平稳发展”，且政策层面上已经对生猪产能进行了主动调控，2025 年 1 月能繁母猪存栏环比下降，结合目前政策调控导向及猪价下行态势，当前存栏下降或标志着产能去化进程启动，建议投资者后期关注产能去化数据的连续性。在成本处于低位情况下，预计猪企仍有较好的盈利空间，牧原股份、温氏股份盈利释放同时注重股东回报，建议关注牧原股份、温氏股份等。禽类养殖：在父母代种鸡产能充足下，未来白羽肉鸡供应可能保持充足状态。需求端方面，预计后续随着宏观经济回暖，对白羽肉鸡价格有支撑，预计白羽肉鸡价格将边际改善。建议关注圣农发展、益生股份等。后周期：饲料板块业绩有望边际改善，建议重视饲料板块作为后周期品种的布局机会，建议关注国内饲料龙头海大集团。动保板块利润受到猪价和生猪存栏的共同影响，与猪价呈正相关关系。随着生猪存栏量逐步恢复，预计动保企业业绩有望逐步修复。-19%1%21%41%2024-032024-062024-092024-122025-03农林牧渔沪深300行业月度点评 农林牧渔 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 建议关注研发实力强的企业包括生物股份、科前生物、普瑞生物等。种子：在全球极端天气事件频发、地缘格局震荡导致粮价波动幅度加剧的背景下，我国粮食进口量的持续增加使得掌握种源变得尤为关键，种子是确保国家粮食安全的根基。2025 年中央一号文件提出要确保国家粮食安全，提出“主攻单产和品质提升”、“继续推进生物育种产业化”，建议关注大北农、隆平高科、登海种业等。宠物食品：内外销共振驱动下，国内宠物食品公司业绩有望保持良好势头，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。  风险提示：畜禽疫病大范围爆发风险，畜禽市场价格波动风险，需求不及预期风险，原料价格波动风险，极端自然灾害/虫害风险，贸易摩擦 风险等。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 4 2 生猪养殖 .................................................................................................................. 6 3 禽类养殖 .................................................................................................................. 8 4 渔业 ....................................................................................................................... 10 5 投资建议 ............................................................................................