工程机械行业2025年度中期投资策略：设备更新政策落地-新兴地区放量促需求释放

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业深度研究|工程机械 设备更新政策落地&新兴地区放量促需求释放--工程机械行业 2025 年度中期投资策略 2025年06月16日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 24 2025 年工程机械行业主要产品销售延续增长态势，企业经济效益和企业总体经营质量良好。国内市场方面，下游需求回暖明显，叠加同期基数较低，内需实现高速增长。海外市场方面，沙特阿拉伯、印度尼西亚、越南、马来西亚以及其他“一带一路”共建国家等新兴国家基础设施发展指数持续回升，相关地区基建市场升温带来需求释放。我们认为国内龙头有望凭借海外布局的深化以及电动化需求在海外实现弯道超车，我们看好拥有高附加值产品与持续完善海外布局的相关企业。 田伊依 SAC：S0590524070001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 24 行业研究|行业深度研究 glzqdatemark2 工程机械 设备更新政策落地&新兴地区放量促需求释放--工程机械行业 2025 年度中期投资策略 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《工程机械：工程机械 2025 年投资策略：国内关注化债落地，出口关注新兴地区需求释放》2024.12.22 2、《工程机械：工程机械三季报总结：国内景气度回升，海外降息有望带来需求释放》2024.11.10 扫码查看更多 行业事件 根据中信行业指数，2025 年工程机械板块收盘价相对稳定，工程机械行业主要产品销售延续增长态势，企业经济效益和企业总体经营质量良好，中国工程机械行业的发展环境有望稳步向好，本轮景气周期或以新能源智能化装备渗透提升、设备更新替代需求为主要特征。海外沙特阿拉伯、印度尼西亚、越南、马来西亚以及其他“一带一路”共建国家等新兴国家基础设施发展指数持续回升，相关地区基建市场升温有望带来需求释放。 ➢ 2025 年挖掘机内需回暖明显，海外稳步放量 2025 年 1-4 月我国累计销售挖掘机 8.35 万台，同比增长 21.4%，其中 4 月销售挖掘机 2.2 万台，同比增长 17.60%，从 2024 年 4 月开始，我国挖掘机单月销量同比增速已转正。自 2021 年下半年，我国工程机械行业步入下行周期，2024 年挖掘机下游需求逐步改善，行业底部回暖态势明显。2025 年在设备更新及万亿国债推动基建投资落地的背景下，国内市场有望持续回暖；同时随着“一带一路”倡议持续深化拓展，以及中国品牌持续在海外深入布局，海外市场仍有增量空间。 ➢ 2025 年叉车内需受宏观环境影响，电动化推动海外需求持续增加 2025 年 1-4 月我国叉车累计销量为 47.8 万辆，同比增长 8.7%。国内市场方面，2025 年 1-4 月我国叉车内销累计销量为 31.3 万辆，同比增长 6.0%；其中 4 月销量为 8.4 万辆，同比下滑 0.9%。受宏观环境及基数影响，2025 年 2-3 月国内叉车市场需求相对旺盛，但 4 月国内叉车销量同比增速略有下滑。海外市场方面，2025年 1-4 月我国叉车外销累计销量为 16.5 万辆，同比增长 14.2%，通过此轮电动化崛起，中国叉车有望继续拓展全球份额。 ➢ 2025 年工程机械在非洲、亚洲等地区出口增速较快 2025 年 1-4 月我国工程机械进出口贸易额为 189.47 亿美元，同比增长 8.5%。其中，进口金额为 8.8 亿美元，同比下滑 0.86%；出口金额为 180.7 亿美元，同比增长 9.01%。分出口地区看，2024 年 1-10 月我国在六大洲中出口占比依次为：亚洲/欧洲/非洲/南美洲/北美洲/大洋洲分别占比 44%/20%/14%/11%/8%/4%。整体上工程机械在非洲、亚洲等地区出口增速较快。 ➢ 投资建议：国内关注政策落地带来新增需求，海外关注新兴地区需求释放 下游需求有望进一步回暖，看好加速海外市场布局的龙头企业。2025 年在国内政策刺激下，下游需求有望进一步回暖；中国企业持续深化海外布局，新兴地区基建市场升温有望带来需求释放，国内龙头有望凭借电动化在海外实现弯道超车，我们给予工程机械行业强于大市评级。我们认为主营业务为拥有高附加值产品与完善的海外布局的企业将获得较好的发展，建议关注：三一重工、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、安徽合力、杭叉集团、柳工、恒立液压等。 风险提示：宏观环境发展不及预期风险、海外市场发展不及预期风险、原材料等价格波动风险、测算风险、汇率波动风险。 -20%-3%13%30%2024/62024/102025/22025/6工程机械沪深3002025年06月16日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 24 行业研究|行业深度研究 投资聚焦 核心逻辑 根据中信行业指数，2025 年工程机械板块收盘价相对稳定，工程机械行业主要产品销售延续增长态势，企业经济效益和企业总体经营质量良好，中国工程机械行业的发展环境有望稳步向好，本轮景气周期或以新能源智能化装备渗透提升、设备更新替代需求为主要特征。海外沙特阿拉伯、印度尼西亚、越南、马来西亚以及其他“一带一路”共建国家等新兴国家基础设施发展指数持续回升，相关地区基建市场升温有望带来需求释放，国内龙头有望凭借电动化产品及布局在海外实现弯道超车，我们给予工程机械行业强于大市评级。 投资看点  短期来看，工程机械行业主要产品销售延续增长态势，企业经济效益和企业总体经营质量良好，中国工程机械行业的发展环境有望稳步向好。随着宏观调控力度的加大，政策效应叠加发力，国内工程机械市场总体有望止跌回稳进入上行周期，本轮景气周期或以新能源智能化装备渗透提升、设备更新替代需求为主要特征。  长期来看，中国工程机械企业乘出海东风，逐步实现了从贸易出口到技术、资本、品牌和人才出口的过渡，开拓了产品出口、海外建厂、跨国并购和全球协同研发等国际化发展模式，国内龙头有望逐步深化海外布局，工程机械出口有望持续增加。沙特阿拉伯、印度尼西亚、越南、马来西亚以及其他“一带一路”共建国家等新兴国家基础设施发展指数持续回升，能源、交通、通信、水务、公共卫生等领域基础设施发展总体呈现出回暖向好的良好态势。相关地区基建需求或有望推动全球经济逐步回暖，有望为我国相关企业带来新需求。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 24 行业研究|行业深度研究 正文目录 1. 看好挖机行业需求持续回暖 .......................................... 6 1.1 内需回暖明显，海外稳步放量 .................................. 6 1.2 政策有望推动国内下游需求持续增长 ............................ 9 2. 电动化推动叉车海外市场持续放量 ......