基础化工行业周报：民营企业座谈会召开，建议重点关注科技材料

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周中国国家主席出席民营企业座谈会并发表重要讲话，这场民营企业座谈会释放重要信号。研究方面，我们发布了AI 系列深度第一篇《"DeepSeek"即将带来的化工变革》，与市场观点不同，我们认为企业间的差距或将再次拉大，沿着这条主线，我们建议关注设备端、合成生物学以及农药创制药赛道的投资机会。石化方面，美国财长贝森特表示致力于使伊朗的石油出口减少 90%以上、美俄在沙特要开谈乌克兰问题，俄乌若停火带来的供给增量有限，但若美国大力限制伊朗原油出口，全球原油增量或将反超供给增量。基础化工方面，香兰素和阿维菌素涨价，金三银四涨价品种可能会超预期；其次是亨斯迈表示高昂的能源成本、监管负担过重和产能过剩等因素严重影响了欧洲的行业状况，这也印证了我们的观点"欧洲化学工业竞争力在大幅下降，可以关注欧洲部分产能退出带来的投资机会"；房地产行业，中国 1 月二线城市新房价格 19 个月来首次环比上涨，各线房价总体企稳，由于科技行业的强势表现，市场对于周期板块关注度下降，周期反而有超预期的可能。AI 方面，一是现象级爆品，DeepSeek 逐步推动行业应用的加速落地，这可能是行业加速推进的标志事件之一；二是行业在多线推进，AI 不仅仅是巨头之间的竞争，也是国家之间的科技竞赛，当前阶段拼算力以及卷技术可能会并行；三是 OpenAI 周活跃用户突破 4 亿大关；四是本周 DeepSeek 团队丢出注意力新机制重磅论文。机器人行业边际变化方面，本周 Figure 发布通用具身智能模型 Helix，创始人 Brett Adcock称其“公司历史上最重要的 AI 更新”。投资方面，我们认为当下主线依然是科技材料，建议重点关注机器人和 AI 材料。 本周大事件 大事件一：中国国家主席出席民营企业座谈会并发表重要讲话，参加座谈会的民营企业家包括：宁德时代董事长曾毓群、阿里巴巴创始人马云、飞鹤乳业董事长冷友斌、正泰集团董事长南存辉、宇树科技创始人王兴兴、新希望董事长刘永好、华为创始人任正非、比亚迪董事长王传福、韦尔半导体股份董事长虞仁荣、小米董事长雷军、奇安信董事长齐向东、腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾等。 大事件二：亨斯迈公布了 2024 年 Q4 业绩，高昂的能源成本、监管负担过重和产能过剩等因素严重影响了欧洲的行业状况，公司将积极降低成本，包括宣布裁减聚氨酯部门员工，评估欧洲马来酸酐业务，并关闭下游聚氨酯工厂。 大事件三：阿里 Q3 经营利润同比增 83%远超预期，AI 助推阿里云收入增长 13%至 317 亿，资本开支环比大增 80%至 318亿；未来三年在云和 AI 的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，AI 相关产品收入连续六季度保持三位数增长。 大事件四：微信灰测接入 DeepSeek R1。 大事件五：机器人创企 Figure AI 创始人 Brett Adcock 宣布，明日 Figure 将揭晓“公司历史上最重要的 AI 更新”。 大事件六：摩根士丹利重大转向：不再看空 MSCI 中国指数，中国股市发生“结构性质变”。 投资组合推荐 东材科技 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................ 4 二、国金大化工团队近期观点...................................................................... 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化....................................................... 11 四、本周行业重要信息汇总....................................................................... 19 五、风险提示................................................................................... 19 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表 2： 2 月 21 日化工标的 PE-PB 分位数........................................................... 4 图表 3： A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）................................. 5 图表 4： A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）................................ 5 图表 5： 化工细分子版块 PE 估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） .......................... 6 图表 6： 化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ......................... 6 图表 7： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ......................................................... 7 图表 8： 本周（2 月 17 日-2 月 21 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 .................... 11 图表 9： 煤焦油江苏工厂（元/吨） ............................................................... 12 图表 10： 硫酸浙江嘉化 98%（元/吨）............................................................. 12 图表 11： 天然气 NYMEX 天然气(期货) ............................................................. 12 图表 12： 尿素川化集团(小颗粒)（元/吨） ........................................................ 12 图表 13： 环氧氯丙烷华东地区（元/吨） .......................................................... 12 图表 14： 液氯华东地区（元/吨） ................................................................ 12 图表 15： TDI 华东（元/吨）