建筑装饰行业专题研究：基础算力设施需求高景气，关注建筑板块转型机遇

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2025 年 02 月 24 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王悦宜 联系人 wangyueyi@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:期待开复工逐步好转，同时关注主题性投资机会》 2025-02-16 2 《建筑装饰-行业研究周报:开复工率或受春节赶工影响，专项债支撑基建项目加速推动》 2025-02-09 3 《建筑装饰-行业研究周报:专项债券发行提速，关注低估值央国企蓝筹》 2025-02-04 行业走势图 基础算力设施需求高景气，关注建筑板块转型机遇 AI 运用带动算力设施需求较快增长，关注建筑板块转型机遇 本周阿里巴巴发布 2025 财年第三季度财报，AI 相关产品收入连续 6 个季度三位数增长，集团 CEO 吴泳铭表示未来三年集团在云和 AI 的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，AI 运用带动基础算力设施需求的较快增长。根据《2022-2023 中国人工智能计算力发展评估报告》，预计 2026 年中国智能算力规模将达到 1271.4EFLOPS，2021 年至 2026 年的年复合增长率达到 52.3%。受算力驱动影响，预计 2023-2028 年我国 IDC 行业市场规模年复合增长率（CAGR）为 21.39%，到 2028 年中国 IDC 行业市场规模将达到 6260亿元，未来市场需求空间较大。 智算中心建设适度超前，“东数西算”工程加速全国算力网络统筹建设 智算中心建设适度超前，有望成为推动数字经济发展的重要基础设施。据中国 IDC 圈不完全统计，目前不同建设阶段的智算中心项目已超过 500 个，其中投产运营的项目 160 个，开工在建项目超过 200 个。互联网大厂如阿里、百度、腾讯等，凭借在云计算和大数据领域的深厚积累，也在积极布局智算中心领域。“东数西算”工程加速全国算力网络统筹建设，截至 2024年 6 月底“东数西算”八大国家枢纽节点直接投资超过 435 亿元，拉动投资超过 2000 亿元，“东数西算”预计总成本将达到 4000-5000 亿元人民币，项目 计划 投资 额过 半已 到位 ，我 们预 计剩 余建 设对 应建 安投 资金 额约272-546 亿，关注算力中心建设需求。 建议关注建筑企业算力转型动作 我们梳理建筑板块在算力领域的布局，主要聚焦在建设、算力租赁、设备供应以及算力应用四个方向，建议关注建筑企业转型动作。 1）建设领域，城地香江（IDC 全生命周期服务）、赛为智能（大数据中心投资、建设及运营整体方案服务商）、杭萧钢构、新疆交建参与数据中心建设； 2）存储以及算力租赁，宁波建工（参股中经云，是领先的第三方大数据基础设施服务商）、海南华铁（布局算力租赁）、甘咨询（参股算力咨询公司）； 3）设备供应，苏文电能提供算力智能用电的微网电能路由器，华电重工可提供高效液冷储能等配套，汇绿生态持股武汉钧恒具备光模块研发设计和批量化生产能力； 4）算力应用方面，奥雅股份基于华为云 AI 算力研发“LA Engine”全国首款云端智能设计工具，经纬股份在在杭州余杭城市大脑社会治理项目中与阿里云有相关合作。 风险提示：行业供给增加导致竞争加剧；运营商、互联网大厂等资本开支不及预期；建筑公司转型不及预期；行情剧烈波动风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-02-21 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 603300.SH 海南华铁 9.98 买入 0.41 0.43 0.48 0.53 24.34 23.21 20.79 18.83 000779.SZ 甘咨询 8.94 增持 0.54 0.62 0.71 0.81 16.56 14.42 12.59 11.04 600477.SH 杭萧钢构 3.01 买入 0.12 0.11 0.12 0.14 25.08 27.36 25.08 21.50 300982.SZ 苏文电能 18.45 买入 0.38 0.83 1.03 1.29 48.55 22.23 17.91 14.30 资料来源：Wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -19%-13%-7%-1%5%11%17%2024-022024-062024-10建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. AI 运用带动算力设施需求较快增长，关注建筑板块投资机遇 ................................................ 3 2. 风险提示 .................................................................................................................................................. 5 图表目录 图 1：“东数西算”全国布局图............................................................................................................... 4 表 1：互联网大厂部分智算中心建设情况........................................................................................... 3 表 2：建筑板块在算力领域的布局 ........................................................................................................ 4 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. AI 运用带动算力设施需求较快增长，关注建筑板块投资机遇 巨头加码 AI 基础设施资本开支，关注相关产业链投资机遇。2 月 20 日，阿里发布 2025财年第三季度财报，AI 相关产品收入连续 6 个季度三位数增长。在 2025 财年第三季度财报分析师电话会上，集团 CEO 吴泳铭表示，面向未来，阿里巴巴进一步清晰了方向和路径，将会继续专注于以下三大业务类型：国内外电商业务，AI+云计算的科技业务，互联网平台产品。未来三年，阿里将围绕 AI 这个战略核心，在 AI 基础设施、基础模型平台及 AI 原生应用、现有业