有色金属行业-海外季报：MP Materials 2024年稀土精矿产销量分别同比增加9%／减少11%至41，557吨／36，837吨，NdPr产销量分别大幅增加至1294吨／1142吨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] MP Materials 2024 年稀土精矿产销量分别同比增加 9%/减少 11%至 41,557 吨/36,837 吨，NdPr 产销量分别大幅增加至 1294 吨/1142 吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►2024Q4 生产经营情况 1）稀土精矿 2024Q4 稀土精矿产量为 11,478 吨 REO，同比 2023Q4 的9,257 吨增长 24%，环比 2024Q3 的 13,742 吨减少 16%。 2024Q4 稀土精矿销量为 7,803 吨 REO，同比 2023Q4 的7,174 吨增长 9%，环比 2024Q3 的 9,729 吨减少 20%。 2024Q4 稀土精矿的实现价格为 4,717 美元/吨 REO，同比2023Q4 的 5,622 美元/吨 REO 下跌 16%，环比 2024Q3 的 4,425美元/吨 REO 上涨 7%。 2）氧化镨钕（NdPr） 2024Q4 NdPr 产量为 413 吨，同比 2023Q4 的 150 吨增长175%，环比 2024Q3 的 478 吨减少 14%。 2024Q4 NdPr 销量为 468 吨，同比 2023Q4 的 10 吨大幅增长，环比 2024Q3 的 404 吨增长 16%。 2024Q4 镨钕氧化物实现价格为 51 美元/Kg，同比 2023Q4 的70 美元/Kg 下跌 27%，环比 2024Q3 的 47 美元/Kg 上涨 9%。 ►2024 年生产经营情况 1）稀土精矿 2024 年稀土精矿产量为 45,455 吨 REO，同比 2023 年的41,557 吨增长 9%。 2024 年稀土精矿销量为 32,703 吨 REO，同比 2023 年的36,837 吨减少 11%。 2024 年稀土精矿的实现价格为 4,414 美元/吨 REO，同比2023 年的 6,854 美元/吨 REO 下跌 36%。 2）氧化镨钕（NdPr） 2024 年 NdPr 产量为 1,294 吨，同比 2023 年的 200 吨增长 547%。 2024 年 NdPr 销量为 1,142 吨，同比 2023 年的 10 吨大幅增长。 2024 年镨钕氧化物实现价格为 51 美元/Kg，同比 2023 年 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2025 年 2 月 22 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 的 70 美元/Kg 下跌 27%。 ►2024Q4 财务业绩情况 营收同比增长 48%，达到 6100 万美元，主要是由于从 2023Q4 开始向中游产品（主要是氧化镨钕）的生产过渡，镨钕氧化物和金属销售额增加了 2300 万美元。收入的增长得益于稀土销售量增长 9%，部分原因是上游产量增加，但由于稀土产品价格持续疲软，每吨稀土的实际价格下降 16%，抵消了部分增长。 调整后 EBITDA 同比下降了 1200 万美元，降至-1070 万美元，主要原因是材料部门的生产成本上升，这主要是由于分离产品生产的初期爬坡所致。本季度，由于美国国税局（IRS）在 10 月份做出了有利的最终规定，45X 税收抵免带来了 840 万美元的抵免，这抵消了本季度部分分离产品库存减记的 640 万美元的影响。 调整后净亏损同比增加 1,490 万美元，达到-1890 万美元，主要原因是上述调整后 EBITDA 减少，以及 2024Q1 发行的新 2030 年可转换票据利息支出增加、利息收入减少，以及去年投入使用的额外中下游资本资产折旧费用增加。这些变化被税前亏损增加带来的更大税收优惠部分抵消。 净亏损同比增加 610 万美元，达到-2230 万美元，主要由于上述导致调整后净亏损变化的因素，但本季度提前偿还部分 2026 年到期的可转换票据产生的 660 万美元收益以及本季度启动成本和高级项目及开发费用降低部分抵消了这一影响。 每股摊薄收益（“EPS”）和调整后每股摊薄收益同比分别减少 0.05 美元和 0.10 美元，分别为-0.14 美元和-0.12 美元，与上文讨论的净亏损和调整后净亏损的变化一致。稀释每股收益和调整后稀释每股收益还受到本季度平均股票数量减少的影响，主要原因是 2024 年回购了 1520 万股股票。 ►2024 年财务业绩情况 与 2023 年相比，收入下降 20%，为 2.039 亿美元，主要原因是稀土氧化物每吨实际价格下降 36%，年内稀土氧化物吨销量下降 11%，但 2024 年镨钕氧化物和金属销售额增长 5,710 万美元，部分抵消了这一影响。实际价格下降反映了2024 年稀土产品定价环境的疲软。稀土氧化物吨销量下降和镨钕氧化物和金属销量增长主要是由于中游业务的增长，因为 2024 年生产的稀土氧化物中有很大一部分不是以精矿形式出售，而是经过精炼后以镨钕氧化物和金属形式出售。 调整后 EBITDA 同比下降 1.527 亿美元，降至-5020 万美元，主要原因是生产成本上升，这主要是由于分离产品的初期产量增加，以及 2024 年材料部门的实现价格下降。部门生产成本还受到部分分离产品库存减记 2150 万美元和财产税增加的影响，但本年度第 45X 节税收抵免的 1220 万美元抵免额部分抵消了这一影响。 调整后净利润同比减少 1.455 亿美元，降至-7410 万美元，主要原因是上述调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA） 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 的变化，以及 2023 年和 2024 年投入使用的额外中游和下游资本资产带来的折旧费用增加、新 2030 年票据的利息费用增加以及利息收入减少。与 2023 年税前收入的税收支出相比，2024 年税前亏损带来的税收优惠部分抵消了上述变化。 净利润同比减少 8,970 万美元，为-6540 万美元，减少的原因是上述影响调整后净利润减少的因素，但提前偿还债务带来的 5290 万美元税前收益以及 2024 年中游生产开始时的启动成本降低部分抵消了这一影响。 与 2023 年相比，稀释每股收益和调整后稀释每股收益分别减少了 0.71 美元和 0.83 美元，稀释每股收益为-0.57 美元，调整后稀释每