C影石(688775)始于敢想，打造全球领先智能影像品牌

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 始于敢想，打造全球领先智能影像品牌 [Table_Title2] C 影石(688775) [Table_Summary] 全球领先的智能影像解决方案提供商 公司成立于 2015 年，2025 年于上交所上市。自成立以来，公司一直专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，是以全景技术为基点的全球知名智能影像设备提供商。目前公司主要产品包括消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品等，满足消费者在不同场景下的影像需求，并为各行业提供先进的智能影像解决方案。 智能影像设备市场空间广阔，本土厂商市占领先 全景相机：全景相机作为创新型视频拍照工具，能够拍摄全景视频并实现智能剪辑，且内容适配于手机登各类智能终端，可轻松分享至各大社交平台，因此受到广大短视频爱好者的喜爱。与此同时，全景相机逐步在影视制作、房地产、远程医疗、智慧城市等专业领域不断渗透。据弗若斯特沙利文数据，2023 年全球全景相机市场规模为 50.3 亿元，预计 2027 年增长至 78.5 亿元，2023-27 年 CAGR 为 11.8%。目前全球消费级全景相机领域领先企业包括中国的影石创新、日本的理光以及美国的 GoPro，2023 年全球市场占有率分别为 67.2%、12.4%和 9.2%。 运动相机：随着户外运动者数量的增多及社交网络视频分享的普及，消费者拍摄视频的意愿不断增强，从而推动运动相机市场规模持续提升。除此之外，随着功能升级性能提升，运动相机还可应用在真人秀节目拍摄、赛事直播等领域，进一步推动了运动相机市场的发展。据弗若斯特沙利文数据，2023 年全球运动相机市场规模达 314.4 亿元，预计 2027 年增长至 513.5 亿元，2023-27年 CAGR 为 13.0%。全球头部运动相机品牌玩家为 GoPro、影石Insta360、DJI、深圳塞纳、sjcam 等，全球 CR5 超过 70% 。 技术+产品+渠道+品牌，构建影石核心护城河 技术优势：打造多维度研发体系，技术优势领先。公司设立了以研究院、产品中心和技术中心为主的多维度研发体系，并设立了品牌中心、行业应用中心、供应链中心助力技术落地和商业化。目前，公司通过自主研发形成了全景图像采集拼接技术、防抖技术、AI 影像处理技术、计算摄影技术、软件开发技术框架、模块化防水相机设计技术、音频处理技术和框架等智能影像设备关键领域的核心技术。 产品优势：洞察用户需求，推出创新领先产品。公司将自主研发的全景技术、防抖技术、AI 影像技术等应用至各系列产品，创新性地实现了 AI 智能剪辑、“自拍杆隐形”、智能追踪、“子弹时间”等功能，相关技术及功能的实现具有行业前瞻性。与此同时，公司硬件产品不断丰富，全景相机 ONE X 系列持续迭代，巩 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 买入 上次评级： 首次覆盖 目标价格： 最新收盘价： 177 [Table_Basedata] 股票代码： 688775 52 周最高价/最低价： 187.99/165.11 总市值(亿) 709.77 自由流通市值(亿) 53.99 自由流通股数(百万) 30.50 [Table_Pic] [Table_Author] 分析师：单慧伟 邮箱：shanhw@hx168.com.cn SAC NO：S1120524120004 联系电话： 分析师：陈天然 邮箱：chentr1@hx168.com.cn SAC NO：S1120525060001 联系电话： [Table_Report] 相关研究 0%20%40%60%80%100%2025/06相对股价%C影石沪深300[Table_Date] 2025 年 06 月 11 日 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 固龙头地位；新产品线例如运动相机 Ace 系列、云台 Flow/Link系列、视频会议一体机 Connect 系列有望逐步放量助力营收增长。此外，公司 2025 年推出云服务，有望贡献显著业绩增量。 渠道优势：全球化布局，打造立体销售矩阵。公司产品通过线上+线下渠道相结合的方式销往全球，充分覆盖潜在目标消费者。与此同时，公司在巩固美国、日本和欧洲等优势市场的基础上，逐步拓展亚太等市场，进一步提升全球市场份额。 品牌优势：树立创新品牌形象，提升品牌影响力。凭借创新的产品设计、先进的产品技术和丰富的产品功能，公司在行业内的知名度及品牌优势不断提升。与此同时，公司持续加强品牌推广，依靠线上营销宣传和线下展会活动相结合的方式，通过新闻媒体报道、垂直行业 KOL 推荐、社交媒体广告和国内外知名展会等渠道，触达终端用户，加强品牌渗透，提高品牌影响力。 投资建议 我们预计公司 2025-27 年营业收入分别为 80.44、111.08、146.76 亿元，同比+44.31%、+38.09%、+32.12%；归母净利润分别为 11.44、16.15、23.27 亿元，同比+14.96%、+41.19%、+44.12%；EPS 分别为 2.85、4.03、5.80 元。2025 年 6 月 11 日收盘价为 177.00 元，对应 PE 分别为 62.07x、43.96x、30.50x。考虑到影石创新在智能影像设备赛道具有绝佳卡位和品牌稀缺性，有望持续引领行业技术创新，业绩具备高增长弹性，故给予一定的估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期，新品迭代不及预期，中美贸易摩擦风险 盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 [Table_profit] 财务摘要 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 3,636 5,574 8,044 11,108 14,676 YoY（%） 78.2% 53.3% 44.3% 38.1% 32.1% 归母净利润(百万元) 830 995 1,144 1,615 2,327 YoY（%） 103.7% 19.9% 15.0% 41.2% 44.1% 毛利率（%） 56.0% 52.2% 52.0% 52.0% 52.1% 每股收益（元） 2.30 2.76 2.85 4.03 5.80 ROE 38.0% 31.3% 26.4% 27.2% 28.2% 市盈率 76.96 64.13 62.07 43.96 30.50 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 影石创新：全球领先的智能影像解决方案提供商 .................................................... 5 1.1. 公司概况：深耕智能影像领域，打造一流智能影像品牌 ............................................ 5 1.2. 股权结构：创始人为实控人，核心团队研