弘景光电(301479)全球领先的光学成像解决方案供应商，3%2bN业务布局打造成长驱动力

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 全球领先的光学成像解决方案供应商，3+N 业务布局打造成长驱动力 [Table_Title2] 弘景光电(301479) [Table_Summary] 全球领先的光学成像解决方案供应商 公司成立于 2012 年，2025 年于深交所创业板上市。成立以来，公司专注于光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售，致力于面向全球光电领域提供专业的光学成像与视频影像解决方案。目前，公司已形成“3+N”的业务布局：“3”代表智能汽车、智能家居和全景/运动相机三大主营业务，“N”代表人工智能硬件、机器视觉、工业检测与医疗等新兴业务。 全景/运动相机：与影石创新深度绑定，技术优势显著 行业：应用领域持续拓宽，市场规模持续提升。1）运动相机：据弗若斯特沙利文数据，2023 年全球运动相机市场规模达 314.4亿元，预计 2027 年增长至 513.5 亿元，2023-27 年 CAGR 为13.0%。2）全景相机：据弗若斯特沙利文数据，2023 年全球全景相机市场规模为 50.3 亿元，预计 2027 年增长至 78.5 亿元，2023-27 年 CAGR 为 11.8%。 公司：公司自 2015 年起与影石创新建立合作，2022 年签订战略合作协议，是影石创新摄像模组供货比例第一的供应商，供货占比自 22 年的 50-55%，提升至 24H1 的 75%。目前，影石 X3、X4摄像模组均由弘景独家供货。与此同时，在影石创新即将发布的新产品和进入的新领域，公司也已经深度参与了相关产品的光学镜头及摄像模组的研发设计，部分产品已实现小批量试生产，预计将于 2025 年陆续量产。公司在影石供应链的地位不断提升。 智能家居：智能视觉加速落地，持续拓展下游客户 行业：智能家居行业发展迅速，家用智能视觉产品市场规模不断扩张。据艾瑞咨询数据，2025 年中国家用智能视觉产品市场规模有望达 858 亿元，2020-25 年 CAGR 为 21.0%。其中，作为家用智能视觉市场的核心产品，2025 年中国家用摄像头产品市场规模约为 149 亿元，2020-25 年 CAGR 为 10.9%；出货量约为 8175 万台，2020-25 年 CAGR 为 15.1%。2025 年全球家用摄像头产品市场规模约为 721 亿元，2020-25 年 CAGR 为 14.1%；出货量突破 2 亿台，2020-25 年 CAGR 为 19.3%。随着智能视觉产品品类的丰富，叠加深度融合智能家居，市场规模有望实现进一步增长。 公司：公司成为 Ring、Blink、Anker 等欧美中高端智能摄像头品牌的重要供应商。据公司 2024 年年报，2024 年公司在全球智能摄像头市场（含消费级室内/室外产品）占有率超 10%。 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 买入 上次评级： 首次覆盖 目标价格： 最新收盘价： 100.35 [Table_Basedata] 股票代码： 301479 52 周最高价/最低价： 168.89/89.86 总市值(亿) 89.28 自由流通市值(亿) 19.95 自由流通股数(百万) 19.88 [Table_Pic] [Table_Author] 分析师：单慧伟 邮箱：shanhw@hx168.com.cn SAC NO：S1120524120004 联系电话： 分析师：陈天然 邮箱：chentr1@hx168.com.cn SAC NO：S1120525060001 联系电话： [Table_Report] 相关研究 -38%-31%-23%-15%-8%0%2025/03相对股价%弘景光电沪深300[Table_Date] 2025 年 06 月 09 日 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 智能汽车：市场空间广阔，与头部车厂及 Tier1 深度合作 行业：量价提升，车载摄像头市场空间广阔。1）量：伴随着高阶智驾的加速渗透，单车摄像头平均搭载量有望持续提升。据高盛预测，单车摄像头平均搭载量有望从 2025 年的 5 颗增长至2030 年的 10 颗。2）价：摄像头规格持续升级，带动车载摄像头ASP 提升。因此，据华经产业研究院预测，2026 年全球车载摄像头市场规模将增长至 355 亿美元，2020-26 年 CAGR 为 18.08%；2025 年中国车载摄像头市场规模将增长至 287 亿元，2020-25 年CAGR 为 35.03%。 公司：与头部车厂及 Tier1 深度合作。公司车载镜头产品已进入戴姆勒-奔驰、日产、本田、比亚迪、蔚来、小鹏等主流车厂及Tier1 供应链，实现规模化量产交付。据公司 2024 年年报，2024年公司在全球车载光学镜头市占率达 3.70%，位列全球第七。 投资建议 我们预计公司 2025-27 年营业收入分别为 15.44、21.48、29.28亿元，同比+41.42%、+39.12%、+36.33%；归母净利润分别为2.47、3.57、5.07 亿元，同比+49.43%、+44.45%、+42.08%；EPS分别为 2.78、4.01、5.70 元。2025 年 6 月 9 日收盘价为 100.35元，对应 PE 分别为 36.16x、25.03x、17.62x。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 下游市场需求不及预期风险，技术研发不及预期风险，中美贸易摩擦风险。 盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 [Table_profit] 财务摘要 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 773 1,092 1,544 2,148 2,928 YoY（%） 73.1% 41.2% 41.4% 39.1% 36.3% 归母净利润(百万元) 116 165 247 357 507 YoY（%） 106.2% 41.9% 49.4% 44.4% 42.1% 毛利率（%） 30.5% 29.8% 29.2% 29.0% 28.6% 每股收益（元） 2.44 3.47 2.78 4.01 5.70 ROE 27.5% 28.0% 19.2% 24.8% 30.6% 市盈率 41.13 28.92 36.16 25.03 17.62 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 弘景光电：全球领先的光学成像解决方案供应商 .................................................... 5 1.1. 公司概况：深耕光学成像十余载，国家级专精特新小巨人 .......................................... 5 1.2. 股权结构：股权结构稳定集中，核心团队产业经验丰富 .........................................