行业利差及产业链高频跟踪月报2019年第10期：10月高频数据有喜有忧

1 策略研究 策略研究 证券研究报告 高频数据月报 2019 年 11 月 7 日 10 月高频数据有喜有忧 ——行业利差及产业链高频跟踪月报 2019 年第 10 期 证券分析师 孟祥娟 A0230511090004 mengxj@swsresearch.com 研究支持 刘宁 A0230519090003 liuning@swsresearch.com 文晨昕 A0230118060001 wencx@swsresearch.com 武文凯 A0230119060003 wuwk@swsresearch.com 联系人 武文凯 (8621)23297490 wuwk@swsresearch.com 本期投资提示：煤钢、石化价格下行，有色微升，石油上行，汽车需求仍偏弱。  行业利差与成交情况： 10 月信用利差涨跌不一，等级利差全面下行，期限利差上行为主。超额利差大多下行，除有色、汽车、航空外均下行，其中煤炭、商贸、钢铁、建筑下行最多。中高等级民企利差明显下行。  煤钢价格下行，煤炭库存上行，钢铁库存下行。10 月煤价微降，库存微升，电厂日均耗煤下行，受水电供给减少影响同比增速明显提高，焦煤焦炭价格均下行，焦煤库存上行、焦炭库存持平。10 月份螺纹钢价格下降 80 元/吨至 3730 元/吨，螺纹钢期货价格下降 103元/吨至 3367 元/吨。10 月份钢铁行业 PMI 指数为 41.3，环比下降 6.6%，同比下降 20.7%，弱于往年季节性影响，生产与需求均下降。工程机械：9 月份挖掘机销量同比增速继续为正，但 19 年整体增速较 18 年大幅下降趋势预计不会改变。建筑业 PMI 上行，10 月水泥价格整体上升，东北持平、西南微降。  地产投资持平，开发资金回升，销售平稳。10 月各线城市商品房销售面积继续分化，其中一线城市、二线其他城市销售同比上行，三线城市降幅由-10%收窄至-8%。地产投资增速持平，施工、开工增速下降，竣工降幅收窄，土地成交加快增速收窄。开发资金来源合计同比增速上行，其中其他资金、定金及预收款、个人按揭贷款增速大幅上升，自筹资金微升 1 个百分点，国内贷款增速下行。汽车需求仍偏弱：乘联会当周日均销量数据来看，10月日均批发数据持续走弱，10 月 27 日当周批发增速降至-22%，零售数据降幅扩大至-19%。航运：国内货运量增速微降，SCFI 较上月好转  有色板块：库存普遍下降。伦铜：铜价回升，库存微降。沪铝：库存大幅下降，沪铝低位震荡运行。沪锌：锌价格回升，库存下降。  石油化工：油价上行，化工品价格弱于油价，月末受到 OPEC 声称将加大减产力度、美国原油库存超预期下降及石油活跃钻井减少幅度创 2016 年第一季度以来新低的三重影响，推动国际原油价格出现上行。丙烯、丁二烯、聚氨酯、PX、PTA、涤纶、丁二烯价格下跌。煤化工：环保限产供给受限，同时需求仍弱。  整体来看，10 月油价、煤炭、钢铁日均价均较 9 月下行，预计 10 月 PPI 环比跌幅将扩大，叠加翘尾因素负值扩大，预计 PPI 同比将继续边际下行，创年内低点，11-12 月 PPI 同比缩幅收窄。  零售消费：猪价继续上行，预计 CPI 破 3%在即，汽车消费未见起色。10 月份农产品批发价格 200 指数同比增长 7.1%环比 1.8%，均较 9 月涨幅扩大，重点监测蔬菜和鲜果价格环比下降 3.1%和下降 10%，均较 9 月份环比降幅收窄。社零方面：预计 10 月汽车消费仍然不佳，叠加石油价格偏弱，两者对社零增速的拖累仍在。汽车和石油制品在社零消费中占比较大，根据乘联会数据，10 月厂家零售周度日均销量同比分别为-13%、-12%和-19%，表现仍然偏弱。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 23200703/43348/20191107 16:532 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 20 页 简单金融 成就梦想 1.动力煤电力产业链 ........................................................... 5 1.1 动力煤：10 月煤价微降，库存微升 ...................................................... 5 1.2 电力：10 月电厂日均耗煤下行，同比增速明显提高 ......................... 5 2.焦炭-钢铁-机械产业链 .................................................... 6 2.1 焦煤焦炭：焦煤焦炭价格均下行 ............................................................ 6 2.2 钢铁：10 月份钢铁生产与需求均下降 ................................................. 7 2.3 工程机械：9 月份挖掘机销量同比增速继续为正，但 19 年整体增速较 18 年大幅下降趋势预计不会改变 ............................................................ 9 3.石油化工、基础化工产业链 ............................................. 9 3.1 石油化工：油价上行，化工品价格弱于油价 ....................................... 9 3.2 煤化工：环保限产供给受限，同时需求仍弱 .................................... 10 4. 建材建筑-地产基建产业链 ........................................... 11 4.1 建筑建材：建筑业 PMI 上行，水泥价格整体上行 ........................... 11 4.2 地产：投资持平，开发资金回升，销售平稳 .................................... 13 5.有色金属板块 ................................................................ 15 6.下游需求板块：汽车-家电-航运 .................................... 16 6.1 汽车-家电-货运：9 月汽车产、销量同比下行但降幅收窄 ............. 16 6.2 航运：国内货运量增速微降，SCFI 较上月好转 .............................. 17 6.3 零售消费：CPI 破 3%在即，汽车消费未见起色 ............................. 19 目录 23200703/43348/20191107 16:533 策略