2025年7月煤炭行业热点事件复盘及投资策略：“反内卷”与查超产，动力煤及焦煤价格有望持续上涨

证 券 研 究 报 告2025年7月煤炭行业热点事件复盘及投资策略“反内卷”与查超产，动力煤及焦煤价格有望持续上涨证券分析师：严天鹏 A0230524090004 施佳瑜 A0230521040004 闫海 A0230519010004研究支持： 施佳瑜 A0230521040004联系人： 施佳瑜 A2025.08.05www.swsresearch.com证券研究报告27月热点事件汇总：关注反内卷、资源转型、产能核查资料来源：人民网，中国石油新闻中心，中国煤炭市场网，申万宏源研究◼6月27日，中国煤炭业工业协会发布2025年1-5月采矿业经营数据统计。➢要点： 2025年1-5月份全国煤炭采选业实现营业收入10484.6亿元，同比下降19.2%。◼7月1日，《中华人民共和国矿产资源法》开始施行。➢要点：强化矿业权市场化配置与生态修复责任、设立探采“直通车”制度，将矿业管理从“重开发、轻保护”转向“开发与保护并重”，提升行业准入门槛并加速落后产能出清。◼7月2日，印度尼西亚重新规定RKAB审批期限。➢要点：印度尼西亚拟从2026年起，将矿产品开采计划配额期限由三年缩短至一年。◼7月7～8日，习近平总书记前往山西考察。➢要点：习近平总书记勉励山西：咬定青山不放松，坚定有序推进转型发展。◼7月10日，中国煤炭运销协会五届理事会第二次（扩大）会议于鄂尔多斯召开。➢要点：强化电煤中长期合同、整治内卷式竞争，推动市场秩序和供需平衡。◼7月10日，全球首批超重型综采成套搬家装备下线。➢要点：突破特厚煤层综采设备搬运技术瓶颈，标志我国重型采掘装备向智能化、远程化迈进。◼7月16日，山东省人民政府新闻办公室举行新闻发布会。➢要点：山东深入实施新一轮找矿突破战略行动，推动战略性矿产增储上产情况，在省自然资源厅的指导下，在全国探获煤炭资源量124亿吨，提交富铁矿资源量8000余万吨。主要内容1. 本月行业热点事件复盘：反内卷与查超产2. 供给端：国内产量增速放缓，进口增速下降3. 需求端：动力煤需求边际改善，钢铁利润改善促使焦煤价格修复4. 投资分析意见与风险提示3www.swsresearch.com证券研究报告47月热点事件汇总：关注反内卷、资源转型、产能核查（续）资料来源：中国煤炭市场网，国家发改委，申万宏源研究◼7月18日，迎峰度夏能源保供工作进入关键时期。➢要点：全国最大电力负荷首次突破15亿千瓦，至15.06亿千瓦，较去年最大负荷增加0.55亿千瓦。◼7月18日，全国煤炭交易中心新疆准东交易专区获授牌。➢要点：标志平台进入正式运营阶段，这是全国煤炭交易中心在新疆设立的首个煤炭交易专区。◼7月22日，国家能源局发布煤矿产能核查通知。➢要点：专项核查山西、内蒙古、安徽、河南、贵州、陕西、宁夏、新疆8个重点产煤省煤矿：24年原煤产量是否超公告产能、25年1-6月单月是否超产10%、25年季月度生产计划是否合理均衡。◼7月25日，国家发改委修订印发《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》。➢要点：将碳排放评价和煤炭消费管理纳入节能审查，紧扣煤炭行业作为碳达峰主要影响因素定位。◼7月25日，大商所调整焦煤期货JM2509合约交易限额。➢要点：7月29日起，非期货公司会员及客户在焦煤期货JM2509合约上的单日开仓量限额为500手，其他焦煤合约限额为2000手，套期保值和做市交易不受此限（单日开仓量：单合约买卖开仓总量）◼7月31日，国家能源局举行新闻发布会，表示将组织晋、陕、蒙、新等重点产煤省（区）开展煤矿生产情况核查，督促企业严格按公告能力组织生产，严禁超能力生产。www.swsresearch.com证券研究报告5聚焦重点事件1：习近平总书记到山西考察资料来源：新华社，人民网，中国政府网，申万宏源研究党的十八大以来，习近平总书记五次到山西考察地点时间核心关键词产业影响山西阳泉太原等地2025年7月7日-8日由低端向高端、初级燃料向高价值产品、新型能源体系煤炭企业加快向高端化、智能化转型；新能源项目建设提速；产业链延伸向精细化工等高附加值领域山西运城等地2023年5月16日文物保护、生态优先、中华文明、绿色发展影响部分地区的煤炭产能山西临汾晋中等地2022年1月26日-27日 绿色发展、清洁低碳、能源革命综合改革试点 清洁能源装机容量快速增长；传统煤企布局新能源业务；能源结构持续优化调整山西大同太原等地2020年5月11日-12日 蹚出新路子, 转型发展, 科技创新驱动智能化矿山建设全面推进；煤炭供给侧改革深入实施；转型综改示范区建设加速山西吕梁忻州、太原等地 2017年6月21日-23日 产业多元支撑、生态环境保护、脱贫攻坚煤炭产业开始多元化发展；生态修复工程大规模实施；特色产业培育初见成效www.swsresearch.com证券研究报告6聚焦重点事件2： 煤炭行业“反内卷” ，是否是供给侧改革2.0◼煤炭行业“内卷”主要表现在：➢业内矿井成本差异大，叠加上半年的高库存，持续带来煤价的负反馈，企业“以量补价”。◼行业趋势：煤矿数量减少、国资占比提升；产能逐步向大型、先进产能集中：➢2015 年 底 全 国 煤 矿 数 量 1.08 万 处 ；2024年底，煤矿不到4300处，120万吨以上矿井贡献85%以上煤炭产能；年产30万吨以下煤矿产能占全国的比重降至1%以下。◼煤炭行业“反内卷”关键词：➢督促企业严格按公告能力组织生产，严禁超能力生产；➢倡导行业内通过协商建立合理价格区间；➢鼓励先进优质产能、淘汰落后低效产能。2015-2024年山西焦煤集团吨煤成本（元/吨）2015-2024年晋能控股煤业集团吨煤成本（元/吨）资料来源：中国煤炭工业协会，山西焦煤集团债券公告，晋控集团债券公告，公告申万宏源研究项目2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年材料12.6415.3139.8139.230.422.425.5职工薪酬45.4182.48132.3137.5131.5100.5117.7电力10.1710.9916.7514.514.711.311.0折旧费9.0913.9517.8218.519.116.218.8安全费用23.3621.5426.8424.024.722.321.9维简及井巷费8.58.58.58.58.58.58.5其他支出22.2945.71116.69148.3142.1125.1170.4合计131198359390371306348382343497固定成本100139224224210165185项目2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年材料10.5812.7917.0920.0515.9615.4719.1931.131916.78人工44.664650.350.6950.752.260.766.6674.0282.79电力6.447.988.538.468.468.228.711.5911.2211.87折