煤炭行业：炼焦煤价继续下跌，但焦化厂炼焦煤去库存明显

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 煤炭行业：炼焦煤价继续下跌，但焦化厂炼焦煤去库存明显 2025 年 2 月 18 日 看好/维持 煤炭 行业报告 炼焦煤价格继续下跌。截至 2025 年 2 月 10 日，综合的中国炼焦煤价格指数报收 1432.42 元/吨，环比上月下跌 42.14 元/吨，跌幅为 2.86%。截至 2 月 14日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收 1450 元/吨，环比上月下跌 30.00 元/吨，跌幅为 2.03%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数 202.10 美元/吨，环比下跌 4.80 美元/吨，跌幅为 2.32%。 三港口合计炼焦煤库存量月环比下降。截至 2 月 14 日，三港口炼焦煤库存量共 418.67 万吨，环比上月下降 32.62 万吨，降幅为 7.23%。 247 家钢厂和 230 家独立焦化厂炼焦煤库存量月环比下降。截至 2 月 14 日，247 家钢厂炼焦煤库存量达 778.69 万吨，环比上月下降 5.90%；230 家独立焦化厂炼焦煤库存共 738.53 万吨，环比上月下降 23.16%。 全样本独立焦企的产能利用率环比上月下跌，炼焦煤可用天数环比上月显著下降。截至 2 月 14 日，全样本独立焦企的产能利用率为 73.00%，环比上月下跌0.41 个百分点；统计全样本独立焦企的炼焦煤平均可用天数为 10.20 天，环比上月下降 3.20 天，降幅为 23.02%。 焦炭月度产量月环比增长，生铁、粗钢月度产量月环比下降。12 月，焦炭月度产量达 4148.10 万吨，环比增长 1.96%；粗钢月度产量达 7596.62 万吨，环比下降 3.10%；生铁月度产量达 6669.89 万吨，环比下降 1.16%。 结论：炼焦煤价格继续下跌。全样本独立焦企的产能利用率环比上月下跌，独立焦化厂炼焦煤库存下降。焦炭月度产量月环比增长，生铁、粗钢月度产量月环比下降。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 未来 3-6 个月行业大事： 无 行业基本资料 占比% 股票家数 65 1.43% 行业市值(亿元) 35518.56 3.67% 流通市值(亿元) 30848.71 3.95% 行业平均市盈率 10.73 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：莫文娟 010-66555574 mowj@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480524070001 -27.2%-15.8%-4.3%7.1%18.6%30.0%2/195/208/1911/182/17煤炭沪深300P2 东兴证券行业报告 煤炭行业：炼焦煤价继续下跌，但焦化厂炼焦煤去库存明显 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 炼焦煤 1.1 价格 中国炼焦煤价格指数环比上月继续下跌。截至 2025 年 2 月 10 日，综合的中国炼焦煤价格指数报收 1432.42元/吨，环比上月下跌 42.14 元/吨，跌幅为 2.86%。 图1：2 月中国炼焦煤价格指数 1432.42 元/吨环比下跌 图2：2 月太原和贵州炼焦煤价格月环比下跌（元/吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 太原、贵州炼焦煤价格环比上月均继续下跌。截至 2 月 14 日，太原古交 2 号焦煤坑口含税价报收 660.00 元/吨，环比上月下跌 20.00 元/吨，跌幅为 2.94%；贵州六盘水主焦煤到厂含税价报收 1450.00 元/吨，环比上月下跌 50.00 元/吨，跌幅为 3.33%。 国际炼焦煤价格月环比继续下跌。截至 2 月 14 日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收 1450.00元/吨，环比上月下跌 30.00 元/吨，跌幅为 2.03%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数 202.10 美元/吨，环比下跌4.80 美元/吨，跌幅为 2.32%。 图3：2 月国际主焦煤库报价 1450 元/吨，环比跌 2.03% 图4：2 月硬焦煤普氏价格指数报价 202.10 美元/吨，环比跌 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 东兴证券行业报告 煤炭行业：炼焦煤价继续下跌，但焦化厂炼焦煤去库存明显 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1.2 钢厂和独立焦化厂炼焦煤库存量增长，全样本独立焦企的产能利用率环比上月下跌 三港口合计炼焦煤库存量月环比下降。截至 2 月 14 日，三港口炼焦煤库存量共 418.67 万吨，环比上月下降32.62 万吨，降幅为 7.23%。 钢厂炼焦煤库存量环比上月下降。截至 2 月 14 日，247 家钢厂炼焦煤库存量达 778.69 万吨，环比上月下降48.80 万吨，降幅为 5.90%。 图5：2 月三港口合计炼焦煤库存量月环比下降 图6：2 月钢厂炼焦煤库存量月环比下降 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 230 家独立焦化厂炼焦煤库存环比下降，库存平均可用天数环比下降。截至 2 月 14 日，230 家独立焦化厂炼焦煤库存共738.53万吨，环比上月下降222.61万吨，降幅为23.16%，同比下降262.80万吨，跌幅26.25%。230 家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数共 10.70 天，环比上月下降 3.20 天，降幅为 23.02%，同比下降3.90 天，降幅为 26.71%。 全样本独立焦企的产能利用率环比上月下跌，炼焦煤可用天数环比上月显著下降。截至 2 月 14 日，全样本独立焦企的产能利用率为 73.00%，环比上月下跌 0.41 个百分点，同比上涨 2.28 个百分点；统计全样本独立焦企的炼焦煤平均可用天数为 10.20 天，环比上月下降 3.10 天，降幅为 23.31%；同比下降 4.00 天，降幅达28.17%。 图7：2 月焦化厂炼焦煤库存环比下降 图8：2 月焦化厂平均可用天数环比下降 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 煤炭行业：炼焦煤价继续下跌，但焦化厂炼焦煤去库存明显 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图9：2 月全样本焦企产能利用率月环比下跌 图10：2 月全样本焦企炼焦煤可用天数月环比下降 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 焦炭月度产量环比增长。12 月，焦炭月度产量达 4148.10 万吨，环比增长 79.90 万吨，增幅为 1.96%；同比增长 20.00 万吨，增幅为 0.48%。 生铁月度产量环比下降。12 月，生铁月度产量达 6669.89 万吨，环比下降 78.40 万吨，降幅为 1.16%；同比增长 582.80 万吨，增幅为 9.57%。 图11：12 月焦炭当月产量环比增长 图12：12 月生铁当月产量环比下降 资料来源：