农林牧渔行业宠物医院十年复盘：山高路远但见风光无限

证券研究报告 | 行业深度 | 农林牧渔 http://www.stocke.com.cn 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 农林牧渔 报告日期：2025 年 02 月 03 日 山高路远但见风光无限 ——宠物医院十年复盘 投资要点 ❑ 发展动力：多元因素夯实行业根基 政策：为促进宠物诊疗机构建设、提升行业整体技术水平，相关机构和专家都在积极推动宠物诊疗的规范化和标准化。截止到 2023 年 7 月，涉及宠物诊疗领域已发布标准 81 项，包括推荐性国标 13 项，农业行业标准 8 项，团体标准 60 项。 资金：2014 年以前宠物医疗行业投融资数量极少，2015-2018 年融资事件快速上升，年融资额突破 10 亿元，2018 年以后，行业内投融资多倾向于战略投资并购。 经济：经济的稳步增长为居民带来了更多的收入和更高的生活水平，这不仅增强了居民的消费能力，也提升了他们的消费意愿。随着居民收入的提高，人们有更多的可支配收入用于消费支出，驱动了养宠人数和宠物数量不断增长。 ❑ 发展演变：宠物医院十年征程向上突破 随着宠物主人消费能力提升，对宠物的投入持续增加，相关诊疗支出增速显著。中国宠物医院市场规模由 2014 年的 72 亿元增长至 2023 年的 376 亿元，占宠物医疗行业的 47%，年复合增长率为 20.2%。 伴随着宠物医疗需求大增，催生了大量宠物医院，2013 年~2024 年，全国宠物医院数量从 1.3 万多家翻倍增长 3.4 万家，根据宠物医疗行业白皮书，我国每万只宠物匹配的宠物医院数量为 1.9 家，而美国的这一数据为 1.7 家，我国宠物医院资源十分充足。 目前我国每万只宠物匹配的兽医数量为 5 人，与美国水平相当，但兼具“硬实力”和“软实力”的高质量人才仍较为稀缺。同时针对新药研发时间较长无法满足现有宠物药需求的现象，国家出台政策大力推进国产宠物药品的上市，鼓励宠物医疗用药研发创新。 ❑ 需求升级：宠物健康消费新势力登场 近十年来宠物主人的增加主要是由三个世代驱动的，即 80 后、90 后和 00 后，宠主进一步年轻化，养宠理念也随之改变。现阶段 “健康养宠，追求宠物健康成长”是被广泛接受的养宠理念。专业性、服务意识和收费情况主导着宠主的诊疗消费决策。且当前年轻宠主在宠物健康方面的专业知识学习能力不断加强，对于宠物医院的服务性需求愈高。 养宠数量持续攀升，2017~2024 年我国养宠数量持续上升，从 8700 多万只增长至1.24 亿只以上，年均增速超 5%。细分来看犬猫数量，我国早期养宠以狗为主，多年来增速稳定，2024 年宠物犬数量相较 2019 年有所下降；反观宠物猫则快速增长，养猫热潮的兴起集中在 2021 年前后，2021 年以来宠物猫数量已连续四年超过宠物犬数量，意味着我国正式迈入“猫经济”时代。 ❑ 投资建议 经济增长、养宠观念的转变等因素共同促进了中国宠物行业的发展演变，使得宠物行业成为了一个快速发展和备受关注的领域，需求端宠物数量提升、宠物身份转变叠加供给端宠物医院连锁化经营有力驱动宠物医院市场空间的增长。推荐积极布局宠物医疗赛道，拥有全国第二大宠物医院资产的瑞普生物，同时建议重点关注宠物药研发领先的科前生物、普莱柯、生物股份、中牧股份。 ❑ 风险提示 行业政策变动、竞争压力加大、成本价格波动 行业评级: 看好(维持) 分析师：钟凯锋 执业证书号：S1230524050002 zhongkaifeng@stocke.com.cn 分析师：张心怡 执业证书号：S1230524020002 zhangxinyi@stocke.com.cn 相关报告 1 《大批海外网友入驻小红书，宠物品牌迎高热点话题》 2025.01.19 2 《美豆单产超预期下调，全球玉米供给再收紧》 2025.01.13 3 《成本为王》 2025.01.13 行业深度 http://www.stocke.com.cn 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 发展动力：多元因素夯实行业根基 ........................................................................................................... 4 1.1 政策文件出台，行业标准完善 ......................................................................................................................................... 4 1.2 大量资金流入，行业风头正盛 ......................................................................................................................................... 5 1.3 居民收入提升，行业需求见涨 ......................................................................................................................................... 7 2 发展演变：宠物医院十年征程向上突破 ................................................................................................... 8 2.1 宠物医疗市场规模扩大 ..................................................................................................................................................... 8 2.2 宠物医院资源分布优化 ..................................................................................................................................................... 8 2.2.1 下沉市场拓展加快 .................................................................................................................................................. 9 2.2.2 连锁医院占比提升 .........................................................