电力及公用事业行业周报（25WK04）：24年用电量同增6.8%，核发绿证同增28倍

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电力及公用事业行业周报(25WK04) 24 年用电量同增 6.8%，核发绿证同增 28 倍 2025 年 01 月 26 日 ➢ 本周（20250119-20250125）电力板块行情：截至 2025 年 01 月 25 日，本周公用事业板块收于 2240.46 点，下跌 19.71 点，下跌 0.87%；电力子板块收于 2975.70 点，下跌 30.62 点，跌幅 1.02%，低于沪深 300 本周跌幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万 31 个一级板块中排第 21 位。从电力子板块来看：本周热力服务上涨 0.62%，光伏发电上涨 0.20%，火力发电下跌 0.63%，电能综合服务下跌 0.70% %，水力发电下跌 2.54% %，风力发电下跌 0.94%。 ➢ 本周专题：2024 年，发电量排名前五的省份分别是：内蒙古 8179.7 亿千瓦时、广东省 6955.3 亿千瓦时、江苏省 6330.7 亿千瓦时、山东省 6055.9 亿千瓦时、新疆 5313.2 亿千瓦时。从用电量来看，2024 年，全国所有省份全年用电量均为正增长。东、中、西部和东北地区全社会用电量同比分别增长 6.8%、6.9%、7.5%和 2.5%。2024 年我国全年核发绿证 47.34 亿个，同比增长 28.4 倍。其中，风力发电 19.41 亿个、太阳能发电 8.27 亿个、常规水电 15.78 亿个、生物质发电 3.81 亿个、其他可再生能源发电 809 万个。2024 年我国全年交易绿证4.46 亿个，同比增长 3.6 倍。其中，风力发电 2.39 亿个，占比 53.59%；太阳能发电 2.02 亿个，占比 45.29%；生物质发电 359 万个；其他可再生能源发电206 万个。 ➢ 行业观点：用电量：2024 年全社会用电需求持续扩张，全年同比增速 6.8%。1-12 月全社会累计用电量 98521 亿千瓦时，创历史新高，同比增长 6.8%。发电量：2024 年 1-12 月，全国规上电厂发电量 94181 亿千瓦时，同比增长 4.6%，增速较上年同期降低 0.6pct。其中水电、火电、核电、风电、光伏发电量依次为12742.5、63437.7、4449.0、9360.5、4190.8 亿千瓦时，同比分别增长 10.7%、1.5%、2.7%、11.1%、28.2%，增速较去年同期分别变化 16.3pct、-4.6pct、-1.0pct、-1.2pct、11pct。 ➢ 投资建议：绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。火电：今年煤价中枢有望下移，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。 ➢ 风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600905 三峡能源 4.18 0.25 0.24 0.26 17 17 16 推荐 600900 长江电力 28.2 1.11 1.33 1.42 25 21 20 推荐 601985 中国核电 9.56 0.55 0.57 0.64 17 17 15 推荐 003816 中国广核 3.62 0.21 0.23 0.24 17 16 15 谨慎推荐 600483 福能股份 9.1 1.01 1.08 1.20 9 8 8 推荐 000543 皖能电力 7.14 0.63 0.90 0.95 11 8 8 谨慎推荐 600023 浙能电力 5.25 0.49 0.57 0.60 11 9 9 谨慎推荐 资料来源：同花顺 iFinD，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 01 月 24 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 邮箱： dengyongkang@mszq.com 研究助理 黎静 执业证书： S0100123030035 邮箱： lijing@mszq.com 相关研究 1.电力及公用事业行业周报(25WK03)：24 年规上发电量+4.6%，能源央企 25 年新展望-2025/01/19 2.电力及公用事业行业周报(25WK02)：优化电力调节能力，源网荷储促进绿电消纳-2025/01/12 3.电力及公用事业行业周报(25WK01)：能源法正式实施，新疆双边交易风电电价+10.7%-2025/01/05 4.电力及公用事业行业周报(24WK52)：11 月用电量同比+2.8%，长协电价逐步落地-2024/12/29 5.电力及公用事业行业周报(24WK51)：海风竞配高景气，山东存量风电仍保量 90%-2024/12/22 行业定期报告/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 每周观点 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................................... 3 1.2 本周专题 .............................................................................................................................................................................................. 5 1.3 行业观点 .........................................................