交通运输行业周报：中东局势向全面冲突演化，油运景气度持续上行；春节假期民航出行量价双旺

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 交通运输行业周报 20260301 中东局势向全面冲突演化，油运景气度持续上行；春节假期民航出行量价双旺 glmszqdatemark 中东局势向全面冲突演化，OPEC+增产预期渐明，油运景气度持续上行。1）历史上三次美伊冲突复盘：地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡封锁威胁推高油价、运价。2）最新美伊冲突进展：伊朗最高领袖哈梅内伊在美以空袭中遇害，伊朗已宣布关闭霍尔木兹海峡。3）事件点评：短期内，地缘风险常态化下，风险溢价常态化+潜在原油断供风险引发油价、运价跳涨；据 MarineTraffic 数据，霍尔木兹海峡船只通行数量下降约 70%。美以联合打击伊朗，伊朗最高领袖哈梅内伊在空袭中遇害，伊朗已宣布全面封锁霍尔木兹海峡，美以称军事行动将继续，直至实现目标。当前中东局势逐步向全面冲突阶段发展，短期看，地缘风险常态化下，风险溢价常态化+潜在原油断供风险引发油价、运价跳涨。霍尔木兹海峡日均运输2000万桶原油，约占全球石油及石油产品消费量的 20%，占全球海运石油贸易总量超25%，地缘风险溢价常态化+原油断供风险，导致油价重估，原油价格短期剧烈冲高、油运运价同步跳涨，短期内布伦特原油风险溢价或达到 7-13 美金/桶；据克拉克森数据，2 月 26 日 TD3C（中东-中国 VLCC 航线） TCE 达到 21 万美元/日，创 6 年来新高。中长期看，伊朗经济高度依赖石油出口，霍尔木兹海峡封锁无法长期持续，伊朗原油或逐步转向合规市场，进一步利好 VLCC 合规市场供需格局。 航空：春节假期民航出行量价双旺，国际油价环比上升，关注淡季数据表现。2026春运春节假期民航出行量价双旺：交通运输部数据显示春节假期（2.15-2.23）民航日均发送旅客 244.9 万人次，同比+7.7%，航班管家数据显示，春节假期（2.15-2.23）国内含税经济舱机票均价为 1016.3 元，同比+6.6%，较 19 年同期+9.7%（均为农历同比）。春节假期（2.15-2.23）布油均价为 72.0 美元/桶，环比+0.7%。春节假期民航出行量价双旺，看好国内需求复苏下行业紧供需传导至提价，3 月进入民航出行淡季，我们建议继续关注票价同比表现，如果量价同比改善将催化投资情绪。 航空货运：口岸运价同比回升，美国关税政策调整或带来美线全年出口表现超预期。上周主要空运口岸运价企稳，受春节假期影响，三大航货机利用率普遍下降。根据航班管家数据，26/2/17-2/23 东航物流/国货航/南航物流货机机队利用率为9.2/9.6/13.6 小时，同比-36.1%、-14.7%、持平。美最高法院推翻特朗普政府关税政策，美国对我国进口商品综合关税税率或有所调整，催化板块投资情绪，全年展望美线出口需求表现或将超市场预期，继续推荐行业头部干线物流商东航物流，配置价值突显。 本周关注：1）快递板块：推荐当前位于低估区间的顺丰控股、顺丰同城。看好“反内卷”持续推行下，快递企业经营向好表现，推荐极兔速递-W、中通快递-W、申通快递、韵达股份、圆通速递。2）航空板块：航空量价延续去年春运强势表现将催化投资情绪，建议关注行业预售表现。关注三大航 A+H，中国国航、南方航空、中国东航；民航春秋航空、吉祥航空。3）出海方向：推荐嘉友国际、东航物流。 风险提示：宏观需求修复不及预期，行业竞争进一步加剧，油价及人工成本大幅上行，国际贸易不确定性，商旅需求恢复不及预期，飞机故障造成大面积停飞。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 603871.SH 嘉友国际 15.60 0.89 1.02 1.19 18 15 13 推荐 601156.SH 东航物流 19.03 1.99 2.13 2.38 10 9 8 推荐 002352.SZ 顺丰控股 37.87 2.17 2.43 2.78 17 16 14 推荐 600115.SH 中国东航 5.73 0.04 0.16 0.23 145 36 24 推荐 601021.SH 春秋航空 55.00 2.46 3.03 3.54 22 18 16 推荐 600233.SH 圆通速递 19.61 1.25 1.46 1.66 16 13 12 推荐 9699.HK 顺丰同城 11.83 0.38 0.62 1.16 31 19 10 推荐 2057.HK 中通快递-W 172.98 11.93 13.66 15.01 14 13 12 推荐 1519.HK 极兔速递-W 9.28 0.27 0.45 0.62 33 20 15 推荐 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测; （注：股价为 2026 年 2 月 27 日收盘价；表中顺丰同城采用经调整 EPS；汇率为 1HKD=0.90CNY） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 黄文鹤 执业证书： S0590525110056 邮箱： huangwenhe@glms.com.cn 分析师 张骁瀚 执业证书： S0590525110057 邮箱： zhangxiaohan@glms.com.cn 分析师 李蔚 执业证书： S0590522120002 邮箱： liwyj@glms.com.cn 研究助理 陈佳裕 执业证书： S0590125110079 邮箱： chenjiayu@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 交通运输物流行业 2026 年 1 月航空数据点评：春运错期使得运力同比微降，三大航推动量价再平衡-2026/02/18 2． 交通运输行业航空国际航线专题研究一：中国航司运力出海抢夺哪些市场？重拾增长的入境游-2026/02/11 3． 交通运输行业周报 20260208：即时零售必争之势已成，重视顺丰同城布局机会；航空春运量价双旺-2026/02/09 4． 交通运输行业周报 20260126：即时零售再起势，重视顺丰同城布局机会；航空量价环比回升预热春运-2026/01/26 5． 交通运输物流行业 2025 年 12 月航空数据点评：国内客座率涨幅扩大，看好国际航线 2026 年继续扩张-2026/01/21 -10%3%17%30%2025/22025/82026/2交通运输沪深3002026 年 03 月 02 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/交通运输 目录 1 中东局势向全面冲突演化，OPEC+增产预期渐明，油运景气度持续上行 .................................................................. 3 1.1 中东局势向全面冲突演化，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，风险溢价常态化抬升运价中枢 ................................................ 3