煤炭行业周报：海内外双重催化，板块业绩、估值有望共振

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 海内外双重催化，板块业绩、估值有望共振 glmszqdatemark 海内外双重催化，板块业绩、估值有望共振。本周产地及港口煤价延续涨势，涨幅有所放缓，展望后市，我们仍看好煤价上涨，以及由此带来的煤炭板块业绩、估值共振。基本面来看，需求端，一方面近期油价、欧洲气价上涨推升国际煤价，进口煤价格已全面倒挂，内贸煤需求提升，持续性来看印尼产量仍有大幅下降可能，海外供给收缩或使全球煤炭定价中枢上移；另一方面，油价高位运行导致油制化工成本大幅抬升，油头装置生产受限、利润压缩，甲醇、烯烃、乙二醇等产品价格连续大涨，煤制路线成本优势扩大，煤化工企业开工率提升，直接拉动化工用煤需求，煤制甲醇、煤制烯烃性价比凸显，下游需求持续增强。供给端，受超产核查和产能核减影响，常态化监管下国内供给弹性不足，释放空间有限，进一步增强价格弹性。我们认为，短期虽有电煤淡季影响，但非电需求提升和低库存双重支撑下，煤价调整幅度有限，全年海内外双重催化下煤价有望回到 2023-2024 年供需基本平衡状态，价格回升至 750-1000 元/吨区间季节性震荡运行。同时，地缘冲突持续升级、能源安全重要性提升背景下，考虑中国“贫油少气富煤”的资源禀赋特点，煤炭战略地位有望进一步提升，板块或迎来双击时刻。标的方面，供需改善，现货比例高、资产负债表改善标的占优，同时山西省 2024 年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。 供强需弱，焦煤价格偏弱运行。本周焦煤价格偏弱运行，供给端，产地多数煤矿已恢复正常生产，供应快速回升；需求端，焦炭首轮提降落地，市场看跌预期浓厚，焦钢厂采购意愿较低。供强需弱下，短期焦煤价格或偏弱运行。 需求支撑较弱，焦炭价格偏弱运行。本周焦炭首轮提降落地，供给端，重要会议期间河北焦企生产受限，焦炭供应整体收缩；需求端，钢厂高炉检修增加，铁水产量回调，原料采购维持谨慎。后续会议结束，供需或均有提升，但因钢材库存及钢厂原料均处偏高水平，短期焦炭价格或偏弱运行。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。3）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 601001 晋控煤业 16.94 1.68 1.01 1.32 10 17 13 推荐 600546 山煤国际 11.72 1.14 0.67 1.17 10 17 10 推荐 601699 潞安环能 14.02 0.82 0.74 1.01 17 19 14 推荐 600348 华阳股份 9.86 0.62 0.47 0.67 16 21 15 推荐 600188 兖矿能源 19.28 1.44 0.94 1.18 13 20 16 推荐 601088 中国神华 45.83 2.95 2.77 2.97 16 17 15 推荐 601225 陕西煤业 24.95 2.31 1.86 2.26 11 13 11 推荐 601898 中煤能源 17.33 1.46 1.29 1.35 12 13 13 推荐 1164.HK 中广核矿业 4.53 0.04 0.05 0.13 101 91 35 推荐 601918 新集能源 7.99 0.92 0.81 0.86 9 10 9 推荐 600985 淮北矿业 13.40 1.80 0.52 0.94 7 26 14 推荐 600123 兰花科创 6.65 0.49 0.16 0.37 14 42 18 谨慎推荐 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测;（注：股价为 2026 年 3 月 6 日收盘价，中广核矿业股价为港元，其他公司为人民币元） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0590525110019 邮箱： zhoutai@glms.com.cn 分析师 李航 执业证书： S0590525110020 邮箱： lihang@glms.com.cn 分析师 王姗姗 执业证书： S0590525110021 邮箱： wangshanshan_yj@glms.com.cn 分析师 卢佳琪 执业证书： S0590525110022 邮箱： lujiaqi@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 煤炭周报：海外供给收缩催化内贸煤需求，煤价有望持续上涨-2026/02/28 2． 煤炭周报：海内外共振，供给收缩叠加库存去化，看好节后行情-2026/02/14 3． 煤炭周报：印尼减产增强供给收缩预期，看好节后行情-2026/02/07 4． 煤炭周报：煤价趋稳反弹，节前小幅上涨，看好节后行情-2026/01/31 5． 25Q4 煤炭行业基金持仓分析：基金持仓环比小幅提升，但仍处于较低水平-2026/01/26 -10%7%23%40%2025/32025/92026/3煤炭沪深3002026 年 03 月 07 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/能源开采 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ..........................................