金属-新材料行业周报：节前金属价格相对平稳，重视黄金铝铜板块

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2025 年 01 月 25 日 节前金属价格相对平稳，重视黄金铝铜板块 看好 ——金属&新材料行业周报 20250120-20250124 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 研究支持 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 (8621)23297818× guozy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 一周行情回顾：据 ifind，环比上周 1）上证指数上涨 0.33%，深证成指上涨 1.29%，沪深 300 上涨 0.54%，有色金属（申万）指数下跌 0.91%，跑输沪深 300 指数 1.44 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨 0.86%，铝下跌 0.77%，能源金属下跌4.25%，小金属下跌 1.33%,铜下跌 1.06%,铅锌上涨 0.48%,金属新材料上涨 2.70%。 ⚫ 价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据 ifind，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价 格 0.94% 、 -1.62% 、 -1.42% 、 -3.89% 、 1.28% 、 -2.67% ， COMEX 黄 金 价 格1.36%、白银-0.02%。2）能源材料：据百川盈孚，锂辉石不变，电池级碳酸锂不变，工业级碳酸锂不变，电池级氢氧化锂不变，金属锂-1.59%；电解钴不变，电解镍-3.49%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据 ifind，环比上周，螺纹钢价格不变；铁矿石价格-0.19%。 ⚫ 贵金属：本周特朗普就职，关税政策进一步强化去全球化趋势，金价继续走强，COMEX 金上涨 1.04%至 2777.4 美元/盎司，SHFE 金上涨 1.07%至 648.9 元/克。2024 年 11/12 月中国央行重启增持黄金，提振多头信心，进一步表明当前金价定价因素优先级上安全性高于收益性，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，支撑金价中枢上移。过去半年，黄金板块调整充分、估值已至历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源。 ⚫ 工业金属：1）铜：本周特朗普就职，市场较为谨慎；基本面上春节前需求走弱，铜社库累库，但仍处于低位，铜材开工率环比下滑。展望后市家电补贴持续、电网投资增长等，叠加铜供给相对刚性，价格有望长牛，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源。2）铝：本周铝价因成本端走低和库存进入累库周期震荡下行，周四特朗普降息言论推动小幅反弹。展望后市产能天花板限制下供需格局持续趋紧，看好 25 年铝价上行趋势，氧化铝供给边际宽松推动成本回落，电解铝利润有望走阔，建议关注云铝股份、天山铝业、中国宏桥、神火股份、中国铝业。 ⚫ 钢铁：供给端，淡季钢厂仍多有检修，叠加华北地区环保要求，钢铁产量仍维持较低水平；需求端，地产基建项目陆续开启假期停工，需求整体偏弱；供需双弱的情况下，本周钢材库存环比继续累库。基本面变化不大的情况下，春节前市场表现平稳，本周螺纹钢价格环比持平。铁矿石方面，供应端海外铁矿发运量环比回落，主要是澳洲铁矿发运受雨季影响，同时需求端铁水产量整体维持低位，供给收缩、需求偏弱的情况下铁矿价格环比持稳，不过考虑到当前港口库存仍维持历史较高水平，短期预计铁矿价格上行空间有限，整体呈震荡态势。年后重点关注节后下游开工情况和旺季行情，关注业绩稳定的高分红标的（宝钢股份、南钢股份）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁）。 ⚫ 成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。 ⚫ 风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共16页 简单金融 成就梦想 1．一周行情回顾 据 ifind，总体看，环比上周，上证指数上涨 0.33%，深证成指上涨 1.29%，沪深300 上涨 0.54%，有色金属（申万）指数下跌 0.91%，跑输沪深 300 指数 1.44 个百分点；2025 年有色金属（申万）指数上涨 4.94%，跑赢沪深 300 指数 7.54 个百分点。 图 1：本周有色金属（申万）指数下跌 0.91%，跑输沪深 300 指数 1.44 个百分点 资料来源：ifind，申万宏源研究 图 2: 2025 年有色金属（申万）指数上涨 4.94%，跑赢沪深 300 指数 7.54 个百分点 资料来源：ifind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共16页 简单金融 成就梦想 据 ifind，分子板块看，环比上周，贵金属上涨 0.86%，铝下跌 0.77%，能源金属下跌 4.25%，小金属下跌 1.33%，铜下跌 1.06%，铅锌上涨 0.48%，金属新材料上涨2.70%；年初至今，贵金属上涨 9.14%，铝上涨 7.10%，能源金属下跌 1.31%，小金属上涨 2.76%，铜上涨 5.99%，铅锌上涨 4.35%，金属新材料上涨 6.30%。 图 3：本周有色各板块涨跌幅 图 4：年初至今有色各板块涨跌幅 资料来源：ifind，申万宏源研究 资料来源：ifind，申万宏源研究 表 1：领涨领跌个股 上周领涨个股 上周领跌个股 代码 简称 周涨幅 年涨跌幅 代码 简称 周涨幅 年涨跌幅 600255.SH 鑫科材料 23.87% 19.88% 002578.SZ 闽发铝业 -15.38% 3.01% 300697.SZ 电工合金 14.74% 22.84% 600807.SH 济南高新 -9.54% -26.86% 300835.SZ 龙磁科技 13.37% 24.22% 000688.SZ 国城矿业 -8.00% 0.59% 601020.SH 华钰矿业 10.03% 11.25% 002466.SZ 天齐锂业 -7.19% -6.09% 603045.SH 福达合金 8.03% 20.33% 000408.SZ 藏格矿业 -7.09% 8.73% 002295.SZ 精艺股份 7.91% 12.44% 000506.SZ 中润资源 -6.27% -2.02% 601137.SH 博威合金 6.24% 3.20% 002460.SZ 赣锋锂业 -5.46% -4.03% 300748.SZ 金力永磁 6.17% 18.