电力设备与新能源行业周观点：分布式光伏管理办法出台，需求或延续景气

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 周观点：分布式光伏管理办法出台，需求或延续景气 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 研究员 申建国 SAC No. S0570522020002 SFC No. BSK177 shenjianguo@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 边文姣 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 研究员 陈爽 SAC No. S0570524040001 chenshuang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 周敦伟 SAC No. S0570522120001 SFC No. BVE697 zhoudunwei@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 宁德时代 300750 CH 381.85 买入 协鑫科技 3800 HK 1.92 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 1 月 25 日│中国内地 行业周报（第四周） 周观点：分布式光伏管理办法出台，需求或延续景气 1 月 23 日，国家能源局正式印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》的通知，明确项目新老划断并允许大型工商业分布式光伏余电上网。我们看好25 年光伏新增装机延续高景气，行业自律、政策落地效果或超预期，产业链有望量价齐升，重点关注硅料、硅片、电池片、玻璃环节。 子行业观点 1）新能源车：截至 2024 年底国内新能车保有量超 3000 万辆，头部车企加速海外扩张；2）储能：多家储能电芯 688Ah 下线，大容量趋势明显；3）光伏：分布式光伏发电开发建设管理办法正式发布，需求或延续景气；4）风电：福建公布 17 个省重点海上风电项目清单，国内海风高景气。 重点公司及动态 1）宁德时代：电池龙头地位稳固，持续扩大业务版图；2）协鑫科技：颗粒硅具备成本优势，渗透率稳步提升。 风险提示：新能车产销增长低于预期，产业链盈利低于预期；光伏装机增速低于预期，原材料供给释放不及预期，新产能投放不及预期；风电装机不达预期、弃风限电改善不达预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 新亚电子 605277 CH 36.95 电光科技 002730 CH 31.79 祥鑫科技 002965 CH 28.24 好利科技 002729 CH 21.64 欧陆通 300870 CH 21.28 峰岹科技 688279 CH 20.57 禾望电气 603063 CH 17.61 蔚蓝锂芯 002245 CH 15.56 科泰电源 300153 CH 15.47 中熔电气 301031 CH 15.16 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) *ST 中程 300208 CH (28.62) 中信博 688408 CH (13.68) 华阳智能 301502 CH (11.49) 先锋电子 002767 CH (10.62) 远程股份 002692 CH (9.94) 上能电气 300827 CH (9.29) 万润新能 688275 CH (8.81) 天顺风能 002531 CH (8.58) *ST 中利 002309 CH (8.56) 大全能源 688303 CH (8.29) 资料来源：华泰研究 (1.0)0.01.02.03.001/1701/1901/2101/23(%)电力设备与新能源沪深300(2.00) (0.50) 1.002.504.00电气设备新能源及动力系统电源设备(%)(6.0)(3.3)(0.5)2.35.0通信保险电子计算机教育和人力资源传媒汽车证券电力设备与新能源机械设备多元金融纺织服装钢铁医药健康环保银行轻工制造商业贸易有色金属农林牧渔建筑与工程社会服务交通运输航天军工基础化工公用事业建材家用电器房地产开发煤炭房地产服务综合食品饮料石油天然气(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 本周观点 新能源车-增持：国内新能车保有量超 3000 万辆，头部车企加速海外扩张 截至 2024 年底，我国新能源汽车保有量超过 3000 万辆。1 月 17 日，公安部发布统计数据，截至 2024 年底，全国新能源汽车保有量达 3140 万辆，占汽车总量的 8.90%；其中纯电动汽车保有量 2209 万辆，占新能源汽车保有量的 70.34%。2024 年新注册登记新能源汽车1125万辆，占新注册登记汽车数量的 41.83%，与2023年相比增加 382万辆，增长51.49%，从 2019 年的 120 万辆到 2024 年的 1125 万辆，呈高速增长态势。 比亚迪稳步实施出海战略，印尼工厂将于年底竣工。在接受路透社和 CNBC 印尼频道的联合采访时，比亚迪印度尼西亚公司总裁赵鹰表示，比亚迪计划在 2025 年底前建设完成投资10 亿美元的印度尼西亚比亚迪工厂。比亚迪印尼工厂位于西爪哇省梳邦的“梳邦智能城市”工业区内，年产能为 15 万辆电动汽车。在长期规划中，该工厂主要面向出口市场。除了生产制造外，比亚迪还计划在印尼工厂建设研发中心、培训设施等，形成更为完整的电动汽车生态系统。 宁德时代发布 2024 年业绩预告，盈利能力稳中有升。公司预计 24Q4 实现收入969.55-1069.55 亿元，同/环比-8.74%~+0.67%/+5.07%~+15.91%;归母净利 129.99-169.99亿元，同/环比+0.18%~+31.01%/-1.04%~+29.41%。公司收入同比增速低于利润，主要系碳酸锂等原材料价格下降，公司产品价格降低；同时技术研发能力与产品竞争力持续增强，加强降本控费，盈利能力稳中有升。 欧盟计划为电动汽车销售提供补贴，增加对于外国车企的限制。据英国《金融时报》1 月23 日报道，欧盟已承诺通过实施覆盖欧盟的补贴计划来提振电动汽车需求，以帮助陷入困境的欧洲汽车行业。欧盟委员会执行副主席特蕾莎·里贝拉在达沃斯世界经济论坛上对《金融时报》表示，欧盟官员仍在为一项激励计划“制定”选项。里贝拉承认，在欧盟快速推进电气化的同时，欧洲汽车品牌在数量和质量上难以满足欧洲人对电动汽车的期望，必须在这之间找到平衡。她还表示，愿意考虑提高对希望在欧盟境内建立生产设施的外国汽车制造商的技术转让要求。 景气上修催化剂落地，对板块维持看多观点。多数环节当前盈利能力或已接近底部，部分环节出现涨价迹象，随着需求回升，产能利用率提升，盈利能力有望环比改善。建议关注格局清晰、盈利能力稳定的电池龙头以及盈利能力率先触底修复环节龙头；建议关注固态电池、钠电池、复合集流体、快充、换电等新技术新产业