石化化工交运行业日报第12期：增量险资入市在即利好高股息标的，看好“三桶油”及油服长期价值

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 1 月 23 日 行业研究 增量险资入市在即利好高股息标的，看好“三桶油”及油服长期价值 ——石化化工交运行业日报第 12 期（20250123） 将落地第二批 1000 亿规模的险资长期股票投资试点，力争大型国有保险新增 30%保费投资 A 股。2025 年 1 月 23 日，国新办举行新闻发布会，介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。证监会主席吴清和财政部副部长廖岷、金融监管总局副局长肖远企就《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》的实施细节做了详细解读。肖远企表示，将落地第二批 1000 亿规模的险资长期股票投资试点，其中春节前批复 500 亿元投资股市。同时，将鼓励保险资金稳步提升投资股市的比例，特别是大型国有保险公司，要发挥头雁作用，力争每年新增保费 30%用于投资股市，力争保险资金投资股市的比例在现有基础上再继续稳步提高。目前保险资金投资股票和权益类基金的金额超过 4.4 万亿元。从保险资金运用来看，资本市场和未上市企业是主要投资方向，目前，股票和权益类基金投资占比是 12%，未上市企业股权投资占比为 9%，合计 21%，反映出保险资金作为耐心资本、长期资本在投资长期方面的优势和决心。 持续看好高股息标的，看好“三桶油”及油服长期价值。24 年以来低利率环境维持，国债到期收益率持续走低。“三桶油”坚守长期主义，加强“增储上产”，油气产量保持高增长，“三桶油”高股息资产配置价值凸显。其中，中国石油持续推动“增储上产”，深入推进炼化转型升级，加大市场营销力度，全产业链一体化优势凸显，把握国内天然气市场机遇，天然气盈利能力有望进一步增厚；中国石化化工业务转型加速，探索新能源、新材料、新经济，实现新旧动能转换，加大新材料研发投入，推动我国材料行业升级发展；中国海油坚持成本领先战略，油气净产量快速增长，业绩韧性显著提升。我们继续看好高业绩、低估值、高分红的“三桶油”长期投资价值。与此同时，资本开支提升助力油服景气高企，油服工程市场规模稳步上行，“三桶油”下属油服工程企业新签合同额维持增长，随着在手订单逐渐转化为收入，“三桶油”下属油服工程企业的营业收入和利润有望实现进一步的增长，我们持续看好“三桶油”下属油服工程企业。 今日产品价格动向：1）能源：液化气市场价格下跌，民用市场提振不足；场内情绪偏空，船燃价格存走低迹象；成交氛围积极，MTBE 价格窄幅上涨；原油连续下跌，地炼价格汽稳柴跌。2）化工：价格区间调整，纯 MDI市场较为平缓；厂家库存无压运行，二氯丙烷市场小幅提涨；丙烯企业库存可控，价格偏强震荡。3）农化：合成氨价格偏弱震荡；工厂主发前期订单，磷酸一铵价格持稳。4）新材料：原料端市场价格小幅下跌，隔膜厂商报价偏稳定；负极材料市场供应过剩，市场竞争加剧。 投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期、地缘政治、行业竞争加剧风险。 基础化工 石油化工 交通运输仓储 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：胡星月 执业证书编号：S0930524070016 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 基础化工/石油化工/交通运输仓储 目录 1、 本日化工品行情回顾 ........................................................................................................ 3 1.1 石油石化 ................................................................................................................................................ 3 1.2 基础化工 ................................................................................................................................................ 4 1.3 新材料 .................................................................................................................................................... 8 2、 风险分析 ......................................................................................................................... 10 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 基础化工/石油化工/交通运输仓储 1、 本日化工品行情回顾 1.1 石油石化 炼化化纤 表 1：炼化化纤相关产品当日价格 产品 单位 最新价格 近一月均价 30 日涨跌幅 2025 年均价 2024 年均价 2025 年涨跌幅 代表上市公司 布伦特原油 美元/桶 79 78 7.2% 79 80 5.5% 中国石油、中国石化、中国海油 WTI 原油 美元/桶 75 75 7.5% 76 76 4.8% 石脑油 元/吨 7977 7869 2.8% 7902 8016 2.9% 汽油(92#国 VI) 元/吨 8611 8519 2.4% 8551 8818 1.8% 中国石油、中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化 柴油(0#国 VI) 元/吨 7298 7301 -0.5% 7293 7558 0.2% 国内航空煤油 元/吨 5767 5779 -0.9% 5767 6251 -0.9% PX 元/吨 7300 7169