农林牧渔行业2025年度策略：宠物食品恰逢其盛，转基因种子翻开农业新篇章

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 宠物食品恰逢其盛，转基因种子翻开农业新篇章 农林牧渔行业 2025 年度策略 2025 年 01 月 13 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 农林牧渔 -13.83 -5.01 -14.04 沪深 300 -7.60 -4.24 13.35 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 相关报告 1 农林牧渔行业 2024 年 12 月月报：11 月生猪均价中枢下移，宠物食品景气向好 2024-12-06 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 牧原股份 -0.78 -46.45 3.16 11.47 3.65 9.94 增持 温氏股份 -0.96 -16.45 1.59 9.92 1.61 9.82 增持 乖宝宠物 1.07 76.88 1.50 55.12 1.86 44.42 增持 中宠股份 0.79 42.06 1.22 27.41 1.34 24.83 增持 资料来源：Wind，财信证券 投资要点：  市场回顾及行业估值水平：据 Wind 数据统计，2024 年初以来（截至 2024 年 12 月 26 日），农林牧渔指数、生猪养殖指数分别下跌11.34%、11.35%，同期沪深 300 指数上涨 16.22%，农林牧渔行业指数跑输沪深 300 指数 27.56 个百分点。截至 2024 年 12 月 26 日，农林牧渔板块 PE 为 22.88x，较全 A 市盈率水平低 1.30x；农林牧渔板块 PB 为 2.06x，较全 A 市净率水平低 0.31x。  维持农林牧渔行业“同步大市”评级。农林牧渔行业总体估值具有安全边际，预计优质猪企 2025 年仍将保持盈利状态，长期角度来看，行业龙头企业的竞争优势有望进一步得到加强；白羽肉鸡养殖有望随宏观经济回暖业绩边际改善；后周期板块饲料、动保随生猪存栏逐步修复情况下，2025 年业绩有望得到修复；在国家粮食安全政策支持下建议给予种子行业积极关注；内外销共振驱动下宠物食品有望保持良好发展势头。  2025 年农林牧渔板块主要投资机会预计将聚焦以下三条主线： 1、绩优成长股主线方面，宠物食品板块业绩预计将维持强劲态势，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。2、低估值、行业景气度边际改善主线方面，建议关注后周期板块饲料、动保及白羽鸡板块。动保板块 2024Q3 业绩初现修复，2025 年生猪存栏恢复有望带动后周期饲料及动保板块景气持续修复，建议关注头部企业的市场份额的提升及业绩修复动态；2025 年宏观经济转暖带动下白羽鸡消费需求预计将得到修复，白羽鸡肉产品价格有望边际改善，关注白羽肉鸡板块底部高弹性机会。标的方面，建议关注海大集团、生物股份、科前生物、普瑞生物、圣农发展、益生股份等。3、政策支持主线方面，关注种业板块。转基因种子商业化进程持续推进，央国企并购重组推动下，头部种企有望做大做强。标的方面，建议关注科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业大北农、隆平高科、登海种业、丰乐种业、荃银高科。  风险提示：畜禽疫病大范围爆发风险，畜禽市场价格波动风险，需求不及预期风险，原料价格波动风险，极端自然灾害/虫害风险，贸易摩擦风险等。 -24%-4%16%36%2024-012024-042024-072024-102025-01农林牧渔沪深300行业深度 农林牧渔 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 4 1.1 行情回顾 .................................................................................................................................................. 4 1.2 业绩回顾 .................................................................................................................................................. 5 1.3 行业估值 .................................................................................................................................................. 6 2 生猪养殖 .................................................................................................................. 8 2.1 生猪价格 2024 年走势分析................................................................................................................. 8 2.2 生猪养殖成本及利润分析 ................................................................................................................. 11 2.3 生猪养殖板块投资建议 ..................................................................................................................... 12 3 禽类养殖 ................................................................................................................ 13 3.1 白羽肉鸡价格趋